按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
持续下降。唯有当空头转趋谨慎而不愿在低价卖出，跌势才会停顿。
上涨与下跌
极少交易者是属于纯理性的动物。市场中充满情绪化的活动，大部分的市场参
与者都是凭着直觉反应。恐惧与贪婪的浪潮，都将席卷多头与空头。
行情之所以上涨，这是因为多方贪婪而空方恐惧，多头通常希望低价买进。可
是，当多头的感受非常强烈时，错失机会的忧虑将大于低价买进的欲望。只要买方
的贪婪程度足以因应卖方的需求，价格将持续上涨。
涨势的劲道，取决于交易者的感受。如果买方的感受仅稍强于卖方，则涨势很
缓和。如果买方的感受远强过卖方，涨势比较猛烈。技术分析者的工作，是判断买
方的气势何时转为强劲，何时开始丧失锐气。
上升行情中，空方觉得陷入困境，既有的获利逐渐消失，甚至转盈为亏。当空
方觉得恐慌而急于回补，价格将呈现飙涨的走势，就情绪的强弱程度来说，恐惧远
胜过贪婪，由空头回补所驱动的涨势非常可观。
行情之所以下跌，这是因为空方贪婪而多方恐惧。空头通常希望高价卖出，但
当他们预期下档空间很大时，绝对不介意向下一路放空。恐惧的买方仅愿意低价接
手，只要卖方愿意接受买方的条件而低价抛空，跌势将继续发展。
当多头的获利逐渐演变为损失，他们开始恐慌，愿意在任何价格卖出。一旦他
们急于脱手，买进价格将一路下滑。如果发生恐慌性的卖出，市场的跌势将非常可
怕。
趋势的领导者
忠诚是群体凝聚的黏着剂。弗洛伊德认为，群众成员与领导者之间的关系，类
似于小孩与父亲。群众的成员认定领导者将根据他们的行为好坏而给予奖励或惩罚。
谁领导市场的趋势？曾经有某些个人尝试控制市场，但通常都没有好下场。以
52
520fx
（520FX） 520FX
操作生涯不是梦
1980年代的白银多头行情为例，它是由德州的韩特兄弟与其阿拉伯的盟友共同领导。
结果，韩特兄弟宣布破产，当他们前往法庭时，甚至仅能够搭乘地铁。市场大师经
常可以领导趋势，但维持的时间不能超过一个市场循环（参考第6节）。
英国的交易员Tony Plutiler在《群众心理与走势预测》一书中提出创新性的观
点。他指出，价格本身的功能，便是扮演市场群众的领导者。大多数的交易者都密
切注意价格的变化。
在有利的价格走势中，赢家觉得受到奖励；在不利的价格走势中，输家觉得受
到惩罚。充满喜悦的群众成员并不了解，当他们专注于价格时，他们创造了自己的
领导者。那些在价格振荡中感到迷惑的交易者，他们创造了自己的偶像。
当趋势上升，多头觉得自己由慷慨的父母手中得到奖励。上升趋势持续愈久，
他们觉得愈自信。当小孩的行为受到奖励时，他们将保持既有的行为。当多头继续
时，他们将追加多头部位，新的多头也纷纷进场，空头觉得自己因为放空而受到惩
罚，他们开始回补，加入多头的阵营。
多头愉快地买进，空头慌张地回补：于是，价格愈攀愈高，买方觉得受到奖励，
卖方觉得受到惩罚，双方都呈现强烈的情绪，但很少交易者了解，他们正在创造上
升趋势，正在创造自己的领导者。
最后，价格发生振荡市场突然涌现庞大的卖压，而且没有足够的买盘可以
吸收。于是，上升趋势顿挫，多头觉得很委屈，就像小孩在餐桌上莫名其妙被父亲
痛揍一顿，但空头觉得备受鼓励。
价格振荡，散播上升趋势的反转种子，即使行情可以再拉升而创新高价，多头
已经心存疑虑，空头阵营转趋乐观，这使得上升趋势随时可能反转。数种技术指标
开始发出头部的讯号，这称为“空头背离”（参考第28节）；换言之，价格虽然创新
高，技术指标的高点却下降而低于前一波涨势的高点，空头背离代表最理想的放空
机会。
当趋势下降，空头觉得自己是好小孩，因为聪明乖巧而得到奖励，他们愈来愈
自信，追加部位。价格持续下跌，新的空头纷纷进场，大部分的人都赞美赢家，金
融媒体不断访问空头市场的空头“明星”。
下降趋势中，多头发生亏损。这使得他们觉得受到惩罚，于是抛售部位，很多
人都转而皈依“空门”。这些卖压将造成价格进一步下跌。
53
520fx
（520FX） 520FX
操作生涯不是梦
经过一阵子，空头愈来愈有信心，多头愈来愈沮丧。突然之间，价格发生振荡
的走势，市场的卖单忽然被买单所消化，价格回升。现在，空方觉得自己是餐桌上
挨揍的小孩。
价格振荡所散播的下降趋势反转种子终于萌芽了，因为空头愈来愈害怕而多头
愈来愈大胆。一旦小孩子开始怀疑圣诞老人的存在，他很难再被这种信念哄骗，即
使空头能够再取得上风而创新低价，但数种技术指标开始发出底部的警讯，这称为
“多头背离”：换言之，价格虽然创新低，技术指标的低点却上升而高于前一波跌势
的低点，多头背离代表最理想的买进机会。
社会心理学
个人拥有自由的意志，所行所为很难预料。群众的行为比较单纯，相对容易预
测。当你分析市场，分析的对象是群众行为，你需要辨识群众的走势与方向的变动。
群众会把我们卷入，遮掩我们的判断力，对于大部分的分析者，他们已经陷入
分析对象的情绪中。
涨势持续得愈久，愈多的技术分析者陷入多头的情绪中，忽略危险的征兆，不
能掌握趋势反转的讯号。跌势持续得愈久，愈多的技术分析者陷入空头的情绪中，
忽略趋势转多的征兆。所以，市场分析必须准备书面的计划。我们必须预先决定观
察哪些指标，如何解释它们。
场内交易员利用数种工具来追踪群众感受的性质与强度。他们观察群众如何突
破最近的支撑与压力，留意场外注入的“单子”如何随着价格变动而反应。场内交易
员倾听营业大厅内喊叫声的缓急高低变化。
如果你不是在场内进行交易，需要利用一些其他的工具来分析群众的行为。你
的价格走势图与技术指标将活生生地反应群众心理。一位技术分析者相当于是一位
社会心理学家，通常配备着电脑。
17。处理与预测的对照
某次的讲习会中，我遇到一位肥胖的外科医生。他告诉我，近三年来，他在股
票与选择权交易中，损失了25万美金。我问他如何拟定交易决策。他有点不好意思
地指着自己的大肚子（译按：代表直觉）。他凭着感觉下赌注，利用专业收入来维
持这项嗜好。“直觉”有两种运用方法：一是基本分析；另一是技术分析。
主要的多头与空头市场，都是来自于供／需面的基本变化，基本分析者将研究
54
520fx
（520FX） 520FX
操作生涯不是梦
作物的收成报告，分析“联邦准备银行”的措施，追踪产业的设备使用率，以及其他
等等。即使你可以完全掌握这些因子，交易还是可能发生亏损，因为你可能误判中
期与短期的趋势。中期与短期的趋势，主要是取决于群众的情绪。
技术分析者相信，价格将反映市场所知道的一切事物，包括基本面的因子在内。
每个价格都代表全部市场参与者大型的商业玩家，小额的投机客、基本面的研
究者、技术分析者与赌徒对于价值的共识。
技术分析是一门群众心理学，同时具备科学与艺术的成份，技术分析者采用许
多科学的方法，包括：对局理论，或然率，周期分析、模拟与其他种种的数学概念，
许多技术分析者还透过电脑处理复杂的指标。
技术分析也包含艺术的成份。价格走势图将发展为各种形态与排列。当价格与
指标发生变动，它们将呈现韵律与模式，张力与美感，帮助你判断市况与如何交易。
个人的行为非常复杂，看法分歧而难以预测。群众的行为很单纯，技术分析者
是研究市场群众的行为模式或形态。当察觉某种过去所曾经发生的形态时，他们进
场交易。
意见调查
政治上的民意调查是技术分析的理想典范。技术分析者与民意调查者都尝试判
读群众的心态。民意调查者是追求政治利益，技术分析者是追求财务利益。政客们
希望知道自己当选的机会，他们向选民许下承诺，然后透过民意调查来判断胜选的
可能性。
民意调查采用许多科学的方法：统计学、抽样理论与其