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虽然我们并不认同纽约方面的看法，但为免会计师出具保留意见，我们仍勉强接收，并重编1983年的报表，尽管如此，公司实质上未受任何影响，我们在这两家公司的权益、帐上的现金、所得税与持有股权的市值皆维持不变。
而今年我们又与General Foods签订类似的协议，为了确保在税法上得以认定为股利分配，我们仍将在该公司维持持有的股权比例不变，当然若后续还有类似的情况我们一定会跟所有的股东报告。而在参与过这么多次类似的交易后，我们觉得这种作法对不卖出股份的股东同样有利，当一家经营绩效良好且财务基础健全的公司发现自家的股价远低于其内含价值时，买回自家股票是保障股东权益最好的方法了。
但我必须说明我是指那些基于本益比角度的买回，并不包括那种不道德的green…mail（在这类交易中，甲乙双方为自身私利协议剥削不知情的丙方，甲方…是指职业股东在刚买下股票后，便对公司经营阶层发出要钱或是要命的勒索，而乙方…是指息事宁人的公司经营阶层，愿意用高价买回，只要这个钱不要是他出的就好，丙方…就这样被牺牲，别人花钱他来买单，结果公司经营阶层还信势旦旦的说要维持公司利益，而不知情的股东只能呆呆的被宰还不自知。
去年我们几个投资部位较大的被投资公司只要其价格与价值差异颇大时，都努力买回自家股份，而对于身为股东的我们而言，有两点好处
第一点很明显，是一个简单的数学问题，透过买回公司的股票，等于只要花一块钱的代价便能够获得两块钱的价值的，所以每股的内含价值可大大的提高，这比花大钱去购并别人的公司的效果要好得多。
第二点较不明显，且没有什么人知道，实际上也很难去衡量，但时间一长其效果越明显，那就是管理当局可透过买回自家的股票来对外宣示其重视股东权益的心而非一昧的要扩张个人经营事业的版图，因为后者往往不但对股东没有帮助，甚至反而有害股东的利益。如此一来，原有的股东与有兴趣的投资人将会对公司的前景更具信心，而股价便会向上反应而与其本身的价值更为接近。
相对地那一些成天把维护股东权益的口号挂在嘴边，却对买回自家股票的建议置之不理的人，很难说服大家他不是口是心非，久而久之，他便会被市场投资人所离弃。
最近我们靠前三大持股…GEICO、General Foods与华盛顿邮报大量买回自家股票（艾克森…我们的第四大持股也积极买回股票，只是因为我们是最近才建立部位，所以影响不大），而大发利市，我们对于投资这种具竞争优势同时又真正注重股东权益的管理阶层感到相当安心。
？ 下表显示我们在1984年底，主要的投资部位（所有数字已扣除Wesco等公司的少数股权）
pany Name Shares Cost Market Unrealized
Affiliated Publications； Inc。 （a） 690；975 3；516 32；908 29；392
American Boradcasting pany （a） 740；400 44；416 46；738 2；322
Exxon Corporation （a） 3；895；710 173；401 175；307 1；906
General Foods； Inc （b） 4；047；191 149；870 226；137 76；267
GEIGO Corporation （a） 6；850；000 45；713 397；300 351；587
Handy & Harman （a） 2；379；200 27；318 38；662 11；344
Interpublic Group of panies； Inc （a） 818；872 2；570 28；149 25；579
Media General
Northwest Industries （a） 555；949 26；581 27；242 661
Ogilvy & Mather Int'l； Inc
R。J。 Reynolds Industries
Time； Inc （a） 2；553；488 89；327 109；162 19；835
The Washington Post pany （a） 1；868；600 10；628 149；955 139；327
All Other mon Stock 11；634 37；326 25；692
Total mon Stock 584；974 1；268；886 683；912
（55；653）
？ 最近十年来实在很难找得到同时能够符合我们质与量（价格与价值的差距）标准的投资标的，我们尽量避免降格以求，但你知道什么事都不做才是最困难的一件事（有一位英国政治家将该国十九世纪的伟大归功于统治者的无为而治，但历史学家可以随随便便就提议，不过后继统治者却很难真得做得到）
除了先前曾提到的数字，有关Wesco的经营理念在Charlie Munger写的报告中会详加描述。
此外我们实际掌控的企业，如Nebraska家具店、喜斯糖果、水牛城日报与保险事业集团的经营，将在稍后加以说明
Nebraska家具店
去年我曾介绍过B太太跟她的家族的优异表现，不过事实上我还低估他们的管理才能与人格特质，B太太身为公司的负责人，现年九十一岁，当地的报纸曾形容她每天工作完便回家吃饭睡觉，每晚等不到天亮便急着要回店里头上班，每天从早到晚，每周工作七天，她一天所决定的事情可能比一家大公司总裁一年内决定的事还多（当然是指好的决策）
今年五月B太太荣获纽约大学颁赠荣誉博士学位，（她是个跳级生，在她获得这个学位之前，从来没有到学校上过一天课），在她之前获颁这项殊荣的包有括艾克森石油总裁、花旗银行总裁、IBM总裁与通用汽车总裁等杰出企业人士。
而B家族有其母必有其子，由他们的表现可以得知，Louie B太太的儿子跟他三个小孩，皆遗传到B太太的个性，去年NFM单店的营业额增加一千多万美金，成为一亿一千多万，是全美单店业绩最高的一家家具量贩店，事实上它的成功不是没有道理的，以下数字说明一切
根据去年财报，全国最大的家具零售商－Levitz 自夸其所卖价格要比当地所有传统家具店要便宜许多，而该公司的毛利率却高达44。4％（亦即消费者每付100元所买的货品，公司的成本只要55。6元）而NFM的毛利却只有前者的一半，其所凭借的便是优异的效率（包含薪资、租金与广告费等成本只占营业额的16。5％），我们不是要批评Levitz，事实上该公司经营亦颇出色，只是NFM的表现实在是太好了，（记着这一切的一切都是从B太太1937年的五百块本钱开始），靠着精打细算与大量采购的成本优势，NFM在供献股东盈余的同时，也替顾客节省了可观的采购预算，这一点也使得该公司的客户分布越来越广。
人们常常问我，B太太到底有什么经营诀窍，而其实说穿了也不是什么深奥的道理，他们整个家族（1）对事业怀抱的热情与冲劲会让富兰克林与Horatio Alger看起来像辍学生（2）脚踏实地的去落实并果断的决定要作的事情（3）不受外在对于公司竞争力没有帮助的诱惑（4）对待所有人皆能保持高尚的人格
我们对于B太太家族的人格的信任可从以下交易过程看出，NFM从来未找会计师查核，我们也从未对存货进行盘点或核对应收帐款或固定资产，我们便交给她一张五千五百万的支票，而她给我们的是一句口头的承诺。
我们很荣幸能与B太太合伙作生意（1984）
喜斯糖果
下表是该公司自从被Blue Chips买下后，对其表现的一段回顾：
Sales（'000） Profit（'000） Pounds（'000） Stores
1984 135；946 13；380 24；759 214
1983 （53weeks） 133；531 13；699 24；651 207
1982 123；662 11；875 24；216 202
1981 112；578 10；779 24；052 199
1980 97；715 7；547 24；065 191
1979 87；314 6；330 23；985 188
1978 73；653 6；178 22；407 182
1977 62；886 6；154 20；921 179
1976 （53weeks） 56；333 5；569 20；553 173
1975 50；492 5；132 19；134 172
1974 41；248 3；021 17；883 170
1973 35；050 1；940 17；813 169
1972 31；337 2；083 16；954 167
？ 看得出其表现并非处于持续成长的状态，事实上盒装巧克力这行业的获利情况并不一定，有的品牌赔钱，但有的却颇有赚头，就我们所知只有一家竞争对手维持高获利，而喜斯的成功要归功于优秀的产品与杰出的经营人才…Chuck Huggins。
尽管在1984年我们产品价格的涨幅不若以往，大约1。4％，不过还好我们在过去几年一直困扰我们的成本控制问题上大有进展，除了我们无法控制原料成本外，其它费用仅较去年增加2。2％