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图17…1 CRB期货价格指数（长期周线图）
1983年年中到1986年年中，市场明显下跌，大部分投机者还在做多。每个月结算下来都是赤字。以客观和严守纪律的态度面对主（下跌）趋势的赢家，抱着所有奖品回家。当然了，他们的月报表是绿字。
绝大部分的交易者玩了错误的一边，并把亏损怪罪到“疯狂没道理的市场”，但是赢家——一直用严守纪律和以客观态度顺势（下跌）交易的人——却深信这市场实在棒极了。同样的市场，吃同样米的人，对市场好坏的看法却截然不同。
事实上，在波浪起伏，似乎漫无目标，意外的反转，反转又反转的市场中，严守纪律和保持客观的态度比以前还重要。我们都被市场上下洗过，但是你千万不要被市场惹得火冒三丈或失去勇气。1984年初，我建立了一个很大的国库券仓位，在严守纪律的情况下，被洗出了市场。那时我从2月起就做空9月国库券，利润不错，但见到6月国库券一枝独秀的强势，我失去了勇气。事后回想，这真是奇怪。我应该知道，像肉类或某些谷物市场，到期月份才有所谓的压榨行情，但是国库券怎会有呢？不管怎么样，见到6月现货展现的凌历强势，我退缩了，把整个9月空头仓全部平仓，隔天才发现崩跌，9月期货一开盘就跌了20点——每份合约500元。很可惜，当时我还没学到买强卖弱那一招，当时是很有效的。但是比过早止损退出空头仓的事情还糟的，是我被自己不守纪律的做法弄得心神不宁，以致在9月10日错过了一个很好的买入信号。根据这个信号买入的话，整个上涨波段可以赚到5500元，而我连一块钱都没赚到。
在这些艰苦的年头里，还是有很多头脑清醒，严守纪律的技术交易者，账户每年增值20％——40％，他们反倒认为那是不错的年头。以对和错的角度来说，交易者必须面对的心理问题，是下意识里两种基本人性情绪的交互出现，也就是希望和恐惧此起彼伏。交易者A顺着主趋势的方向做多黄豆，而且坐拥利润。第一次回调时，他害怕市场反转，他就会失去本来的利润。相反的，交易者B逆主趋势做空黄豆，发生不大但不断增加的亏损。他会持有亏钱的仓位，希望主趋势会反转（也许不会，至少在他仍做空时不会）并就此开始下跌。与此同时，市场继续上涨，亏损继续增加。这里我们出现的是希望和恐惧两种基本情绪，但却是180度转向。A拥有赚钱的顺势仓，应该持有不放才对，希望有利的市场趋势能继续给他锦上添花。相反的B持有不赚钱的逆势仓位，应该平仓才对，因为他害怕不利的市场趋势会继续下去（就跟往常一样），亏损会继续增加（也跟往常一样）。
但是矛盾的状况俯拾皆是。成功的交易中有一件关键要素，就是交易者对好市场和坏市场的反应方式；也就是赢和输的方式。乔？克莱恩是他那个年代中最棒的现场交易者之一，飞黄腾达的事业生涯前后长达50多年，足迹遍及纽约和芝加哥的期货交易所。他简洁地说：“任何人都可以是个英雄，只要他大手笔做多，而市场也急剧上涨，甚至有些日子以涨停收市。但是真正的专业人士的金字招牌，在于他落后时是怎么玩的：市场对他不利，看起来他再也站不稳时，他的一举一动，值得我们注意。”
乔？克莱恩应该知道他们是什么样子。今天的知名现场交易者，往往集中全力在一个柜台或交易所，克莱恩跟他们不同，他常年四处奔波。40年代到60年代，他在棉花交易所小办公室的桌子，老摆着一只旅行袋，有事时马上提着上路。如果黄豆或小麦市场开始跳涨，而且克莱恩的图告诉他，必须认真玩一玩时，他就会拎起旅行袋，坐辆计程车到拉爪地亚机场，坐下一班机到风城。隔天早晨，乔？克莱恩踏进黄豆交易柜台时，芝加哥交易所的人一点也不会惊讶：毕竟，那是采取行动的地方。
克莱恩关于赢和输的说法，真正的意思到底是什么？专家或者专业人士做为一个交易者，真正的考验——这也适用于其它任何专业领域——在于他们如何面对困难。我见过很多趾高气昂，不可一世的投机者，他们上对了动能十足的单向市场（通常是上涨市场），积累了庞大的帐面财富，一旦市场转而下跌，不但原来的财富转眼成空，还倒贴了老本。真正的专业交易者的标志，在于他们忍耐的力量——他们能够渡过不可避免的逆境，终而出人头地。
当然了，交易不顺时感到泄气，是人之常情。即使你极力保持客观态度和严守纪律，任何一笔交易还是有转坏的可能。我们都经历过这样的事。我发现，应付这种时刻的最好方式，是远离市场，待在场外，直到自己头脑清醒，态度变得积极为止。当你回去的时候，市场还会在那里。讲到这里，我不禁想起一个有关19世纪知名老棉花交易者迪克森？华兹的故事。有位交易者问华特兹，说他所做的仓位规模叫他晚上睡不好，该怎么办时，华特兹的回答正中目标：“那你就卖到你能够安睡为止。”你是不是也曾因为期货仓位而晚上睡不好觉？你是不是曾经把它们卖到自己能够睡个好觉为止？
第18章 你一定要控制风险，限制亏损
期货交易者如果能够好好想想利查德？丹尼斯说过的话，交易起来一定会更顺利。丹尼斯是大家公认，交易最成功的大户。这个人所获得的利润中，绝大部分来自5％的交易。别忘了，我们这里所说的利润，跟电话号码的位数一样多。
大部分投机者都用一堆机械化和电脑化的东西，帮他们找出趋势和进出时机。他们花了很多时间盯着屏幕上的报价，以及各种各样的图形，有简单的直线图或点数图，也有好几度空间的移动平均线组合，更有一些奇奇怪怪的东西，像是RSI，DM和R平方等等，不一而足。我们甚至也能看到快速闪动的即时报价趋势图，交易者可以预先设定好要30分钟到60分钟的条形图间隔，还是要小到3分钟到5分钟的间距。
但是，也许听了我的一番话，你就会把这些纸上的或是电子协助工具摆到一边去，转而把注意力集中在丹尼斯所说的饶富趣味的话——他绝大部分的利润来自于5％的交易。
丹尼斯到底是如何找出趋势和进出时间，跟我们的讨论不一定有密切的关系——更何况他的方法属个人秘密，不公开。但是有一件事并不是秘密，也就是他视优秀的资金管理和交易策略，就跟他所画的图表或电脑技巧一样重要。这一方面，我们大部分人都能从中得到一些教训。
在电脑普及和功能强大的软件上市之前，交易者只能依靠自己的经验和记忆，运用自己的智慧解释价格趋势图或基本面资料。决策过程往往要用到个人本能，直觉或者纯粹的第六感。成功的交易者能够产生一种“化学作用”，把这些主观技巧和技术上的长处结合在一起。任何一段期间内，他们的交易成绩如何，要取决于以上所说各种因素的合成状况，再加上每个人独特的资金管理方法和投资策略。
每个玩家都有自己的一套风格和方法。几乎可说有多少人，就有多少种不同的风格和方法。有这样的策略，“别把所有的鸡蛋放在同一篮子里面”（一次投资6种，8种或更多的市场）。还有这样的策略，巴鲁奇常被引用的名言则是“把所有的鸡蛋都放在同一个篮子里，不过一定要小心看好”。事实上，我在1975年“退休”以前，投资策略的特征就是把所有或大部分的蛋都放在同一个篮子里，不管篮子里面装的是铜、小麦或者糖。有时候这个做法能带来可观的利润。
毫无疑问的，丹尼斯成功的关键之一，就跟其他所有知名交易者成功的关键一样，在于他们有能力控制亏损——把它们限制在可以接受的水准之内。嗯，你可能要问，为了控制自己的损失，到底什么才叫做可以接受的水准？听到这种问题，我的立即反应是：把你所有的帐面亏损限制在你晚上睡得着的水准。很显然，一旦任何仓位的损失大到影响你的睡眠，你的工作绩效或者你的私人生活，那么这种损失都太过分，需要把仓位减少或者平掉才行。但是我们实际见到的情况并不是这个样子。我看过不少人在汽车经销商那里花几个钟头杀价，为的是买车时省下几百元，但是在期货市场亏损了几千元，还是勇往直前，毫不退缩。很显然的，我们必须保持某种客观和务实的态度，知道何时要忍痛砍掉不利的仓位。首先，我要指出，决定何时结束亏钱的仓位时，