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但是如果你的房价总是平稳上升的话，那是负面因素没有得到释放的结果，负面
因素会不断的加速度积累，到那一天就会突然的崩盘。这个就是1997年的香港
地产，1997年的香港地产是房价不断的上升，每个月像疯狂一样的上升，到了
97年一下跌掉了60％。当时我最担心的是房价大跌之后的必然金融危机，我想请
问各位，银行贷款买房子，是按照什么标准贷款？是按照市场价值来贷款。因此
在1997年香港还贷达到最高点的时候，96、97都是按照当时市值买的房子，因
此按照当时的市值贷款，很不幸的跌掉60％。因此在最高点买房的时候，比如说
贷款是70元，第二天是40块，那么这就是负资产。所以在1997年之后，香港
最大的危机是产生大量的负资产，也就是说我把房子卖了以后，卖房子的市值还
不够还贷款；因为楼市崩溃。还不了贷款会有什么结果呢？就有很多人不还了，
干脆把房子丢给你，我不还了。只要香港老百姓有这种心态，把楼丢给你银行了，
我不还，那就是香港的金融危机。但是最后没有发生，你知道为什么没有发生吗？
因为香港老百姓非常具有信托责任，一旦像银行借了钱以后，他死命的还贷款。
因为这是他的责任，他要这么做。所以香港侥幸的躲过了应该发生的金融危机。
现在我想请问在座的各位，如果中国发生同样事件的话，你认为我们的老百
姓会不会扛贷款？这个我是不知道的，这个无法预测。如果不会呢？你知道发生
什么事吗？整个中国金融崩溃，这就是下一步。中国金融崩溃的结果，你再连接
我上午第二段讲的，你又给国际资本塑造了好机会低价收购你的资产。
为什么地产泡沫它的牵涉之广，为什么地产泡沫这么受到重视？原因就在
这。地产价格只涨不跌这个时候你就要注意。你自己想想看，目前国内的房价，
很多地区是不是这个样子？连中央政府这么严厉的宏观调控，它还是只涨不跌。
如果大家都听懂我的讲课的话，我就把我刚才的观点重复一遍。当这个社会的投
资环境恶化之后，我们以养猪户为例，有猪瘟、饲料价格上升，它不想养猪，不
想养猪他把这个钱抽出来去炒股、炒楼，所以股价上涨、房价上涨。如果大家都
这么做，你会发现股价上涨背后没有市直面支撑。这个才是真正的股市泡沫。以
地产为例，地产价格只涨不跌，所以负面因素慢慢积累。好，我问你，你们觉得
下一步是什么？这个我想你们都很清楚，原来今天中国地产以及中国股市的问
题，不是各位所想的。郎教授您跟我讲那个股票我可以炒，哪个楼盘可以买？你
要注意，今天的危机就在于股市和楼市的泡沫的成因，不是经济比较好的问题，
而是经济比较坏。也就是投资环境的激素恶化造成这两边必然结果。你说我们应
该怎么办？我坦白的告诉各位，我认为政府最重要的执政方针就是要给我们重新
塑造一个好的投资环境，包括反腐败，包括公正目的。什么目的呢？就是希望大
家都回来养小猪，只有你把“虚靡资金”抽回来养小猪，地产价格才会下跌，只
有下跌才会释放压力。只有这样你股市泡沫本身才会有一个基础给你撑着，所以
说股市泡沫本身不可怕，可怕的是大家还没有认清这个道理。股价背后一定要有
利润撑着，没有利润撑着这才叫泡沫。目前我们国家的资金流向，就慢慢的走向
了不养猪没有利润撑着的股市，那才能真正的泡沫。大家理解我的意思吗？所以
我呼吁各位该干什么干什么，你认为股市很赚钱，确实也是。但是，你现在走得
路是一条“无益之路”，你走向了一个偏激的路。目前我们国家的资源都搞到公
共建设部门去了，所以你看，昨天我问的几个钢铁商，他说他们最近的销售成长
率是30％。我马上问他，你觉得正常吗？你发现很多行业的成长率高的不可相信，
难道一个国家，在经济增长率70％的情况下，他需要30％的钢铁成长率吗？你这
个国家凭什么需要这么大成长率的钢铁业的？你这么需要房子吗？所以由钢铁
业扭曲增长，你就应该感觉到情况不对了。
钢铁的增长也是由资金误导导致的，到了供给部门去了。所以你把我的“二
元经济体系”彻底了解之后，你就会发现，在这些相关行业都会过度膨胀。这个
行业膨胀之后，你这个利润可以撑起不下，没错。这是没错的。只是很多养猪的
民营企业撑不起物价。这也是目前的现状。而且我们再想，一个国家的银行股，
证券股是支撑大盘的主要股票。它成长这么快，而且最近几乎是这些股票支撑了
大市。你觉得很正常吗？当然，很多人问我，郎教授应不应该买银行股？我跟各
位这么讲，银行是怎么赚钱的？请注意，银行不是高科技公司，它的利润不会突
然增长100％，这不正常。银行赚钱的方式就是放出贷款，收取利息。收取利息
本身就是一个非常平稳的现金流，而这也是为什么银行股在美国是不值钱的，在
美国它的市盈率是10…15之间，因为你没有什么潜力，因此你的市盈率只有10
倍，最多15倍。
美国的制造业或者高科技，它的现金流虽然不稳定，但是波动大，有潜力，
因此市盈率高。到中国刚好是反的，你发现最近一公布年报、中报，它的利润有
得时候是翻番，这很奇怪啊。你说为什么银行的利润会这个样子上升呢？你是长
期贷款收取利息的，你应该是稳定的，怎么可能翻番呢？原来这跟钢铁的意义是
一样的，因为你的资金都放在了30％的包括像钢铁这样的房地产，而我们银行的
资金也投到这里来了。所以你看到的奇怪现象，包括银行股、证券股撑着大市原
因就在这里，因为你是“二元经济体系”，你的资金都到了“过热”行业里面去
了。但是这个支撑了大市，但是你发现大市上去以前很多的股票价格并没有变动。
原因在哪里呢？就是我们的股价已经反应出“二元经济体系”了。我更担心资金
再从萧条的民营企业，再度转入过度膨胀的这些部门。下面就更明显了，那就是
大市几乎就是由这几支股票支撑的，其他的股票跟着跌，因为缺乏实际支撑。
我前面讲的二元经济是“实际面”，到了下午你会发现二元经济的“实际
面”，经济能够解释股价的“二元资本”。我这样讲各位都听懂了吧？这就是我
们的股票市场。所以说，我们的股票市场有泡沫吗？这很难说，至少以我来观察，
我们股票市场里面这些，比如说钢铁股、银行股，或者是跟建设有关的部门的股
票大幅上涨，撑起大市，和我们上午所讲的“二元经济”是挂钩的。你讲他有泡
沫吗？他也反应了“二元经济体系”，很难说。但是“二元经济体系”不管怎么
说，你还是现存的市值。股票市场反应的就是市值的金融面。所以很多人问我，
我们这些民营企业的股票跟其他的股票，比如说做衣服的部门，这些股票能买
吗？你如果听懂我的演讲你自己选择吧。养猪的部门股票你敢不敢买。我相信我
今天的演讲已经把你心中的疑惑非常清楚了。你现在就很清楚，哦，原来目前我
们股市大幅飞涨，而很多股票价格不动的本质就是“二元经济体系”，而“二元
经济体系”的本质就是地方政府“以钱为纲”的理念把资金导入“过热”部门。
也就是说，问题的症结拿到最后就是意识形态的问题。而这也是为什么我一
再告诉各位，共产党的党的总路线就是老百姓的生死线。当一切“以钱为纲”的
理念成为主流之后，资金就会转到大量的“过热”部门，因为与房地产有关的开
始蓬勃发展。因此在中国只有10％的经济增长情况下，他们可以达到30％。可是
另外一个结果呢，就是民营企业部门开始更小了，养猪的人不养了，但是更重要
的是这个萧条的部门都是民生必须品。就是跟你们每个老百姓息息相关的部门就
是萧条部门，民生必须品持续萧条，从而使得民生必须品的价格飞涨，这就是现
实情况。
我讲到这，我相信我所传达的理念已经非常清楚了。半个小时我就把整个中
国给你剖析的清清楚楚，你们每一个人都是全国最好的经济学了。
从上午讲到现在大家还有什么疑问吗？股市只是“二元经济”的反应，由于
大部分资金转到“过热”部门，因此民生必须