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4。 国际收支调节政策的成本和效果
当一国出现国际收支逆差特别是长期根本性的国际收支逆差时，除可以运用国际储备和对外融资来进行调整以外，更需要采取适当的国际收支调节政策，包括财政政策、货币政策、汇率政策和管制政策等。一国对国际储备需求的高低，显然与这些国际收支调节政策的调节成本和调节效果密切相关。
（1）财政货币政策。当一国出现国际收支逆差时，如果采用紧缩性财政货币政策，在使一国国际收支状况得到改善的同时，也会对国内经济产生不利影响，使该国国民收入下降，失业率提高。我们把这种国际收支调节政策对国内经济所产生的不利影响，称为国际收支调节政策的调节成本。很显然，如果这种调节成本越低，对国际储备的需求也会越低；如果这种调节成本越高，对国际储备的需求也会越高。举例说明，如果一国具有较低的边际进口倾向，则以产出下降所表示的紧缩性财政政策的调节成本就越大，对国际储备的需求也就越大。另外，如果假定一国政府为了防止因采取紧缩性财政货币政策而使一国经济产生剧烈震荡，可能会放慢政策调整速度，即采用温和的紧缩性政策，这本身就需要有更多的国际储备作为调节政策的辅助手段，否则温和的紧缩性政策将根本无法实施。综合以上两点分析，我们可以得出结论：国际储备需求与国际收支调节成本呈正相关关系，与国际收支调节速度呈负相关关系。
（2）汇率政策。当一国出现国际收支逆差时，可以实行本币贬值的政策来改善国际收支状况。本币贬值政策效果的好坏，将直接影响到国际储备需求的大小。当本币贬值能够有效地改善国际收支状况时，对国际储备的需求就会较低；反之，当本币贬值的政策效应并不明显时，对国际储备的需求就会很高。在现实世界中，由于确实存在影响本币贬值政策效应的诸多因素，包括进出口商品的需求弹性不足、Ｊ曲线效应、贸易条件的恶化、贬值引起的通货膨胀和资本外逃等，这些因素都会对本币贬值的政策效应产生不利的影响，因而也从相当程度上扩大了对国际储备的需求。
（3）管制政策。由于实行管制政策的目的在于平衡国际收支和维持汇率稳定，因此一国管制政策的宽严程度也必然会影响到对国际储备的需求。一般而言，实行严格财政管制、贸易管制和外汇管制的国家，国际收支平衡主要通过管制政策实现，对国际储备的需求相对较少；而管制较松或基本不实行管制的国家，由于国际收支逆差不能通过管制政策得到有效解决，对国际储备的需求较大。
5。 持有储备的机会成本
如果持有国际储备只会给一国带来利益而无须付出任何代价的话，那么对国际储备的需求将会是无限的。然而，事实并非如此，持有国际储备是要付出一定代价的，这种代价我们称之为机会成本。由于国际储备代表着对外国实际资源的购买力，持有国际储备也就意味着放弃对这部分外国资源的使用。如果一国用其国际储备（主要是外汇储备）来购买外国资源特别是外国资本品，可以提高产量和增加就业，促进经济增长。但正是由于持有国际储备，就会丧失这样的机会，从而构成持有储备的机会成本。在许多情况下，这种持有国际储备的机会成本往往是巨大的。持有国际储备的机会成本越高，一国对国际储备的需求就会越低；反之，对国际储备的需求会越高。
6。 政策偏好
官方持有性是国际储备的重要特征，政府的政策偏好也会成为影响国际储备需求的重要因素。
（1）虽然持有国际储备会有一定的机会成本，它可能不利于经济增长和当期收入水平的提高。但从另一方面看，持有国际储备却又能用于弥补国际收支逆差，或者能够配合其它国际收支调节政策的实施而减少对国内经济的剧烈影响，从而有利于经济和收入水平的稳定。因此，一国政府对经济增长与经济稳定的偏好选择，将会对国际储备需求产生重要影响。如果政府偏好膨胀性经济政策，以经济增长和当期国民收入水平的提高作为主要目标，则该国对国际储备的需求较小；反之，如果政府更强调经济稳定，注重减少收入水平的波动，则对国际储备的需求必然会较大。
（2）如果一国实行自由开放的经济政策，国民经济的对外依赖度较大，对外贸易规模较大，与国外的资金往来较多，则该国对国际储备的需求较大；反之，实行相对封闭经济政策的国家，对国际储备的需求则比较小。
7。 国际政策协调
如果一国能够与其他国家开展广泛的经济合作和国际间的政策协调，则可以减少对国际储备的需求；反之，会增加对国际储备的需求。国际政策协调对国际储备需求的影响主要有两方面：一是可以缩小国际收支失衡的程度，改善国际收支状况，从而直接减少作为弥补手段的国际储备需求；二是当国际收支出现失衡时，可以避免各行其是，从而增强调节政策的效果，降低调整成本，提高调节速度，减少对国际储备的需求。
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第三节 国际储备规模与结构
自布雷顿森林体系崩溃以来，随着世界各国国际储备资产规模的不断扩大，如何加强对国际储备资产的管理，成为各国政府和货币当局急待解决的问题。所谓国际储备管理，是指一国政府或货币当局根据一定时期内本国国际收支状况和经济发展的要求，对国际储备的规模、结构以及储备资产的运用等进行计划、调整和控制，以实现储备资产规模适度化，结构最优化、使用高效化的整个过程。国际储备管理包括国际储备规模管理和国际储备结构管理。
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一、国际储备规模管理
国际储备规模管理是指对适度国际储备量的选择与调整。一国国际储备量应维持在何种水平才算适度？这不仅是各国政府十分关注的现实问题，也是国际金融学术界多年来一直探讨研究的重大问题。但到目前为止，关于适度国际储备量的定义及其决定仍没有形成统一的意见。著名经济学家弗莱明（J。M。Flemming）的定义是：如果储备库存量和增长率使储备的缓解程度最大化，则该储备存量和增长率就是适度的；巴洛（T。Balogh）的定义是：在现有资源存量和储备水平既定的条件下，如果储备增长能促进了经济增长率的最大化，则该储备的增长率是适度的。另外，阿格沃尔（J。P。Agarual）等人也对适度国际储备量提出了自己的看法。我们认为，适度国际储备量应当是在兼顾实现国内经济目标和维持外部均衡的条件下，一国政府或货币当局对其国际储备规模所做出的选择与调整。适度国际储备量一方面必须能够保证一国国际收支状况的改善和汇率的稳定，同时也应当有利于促进或者最起码不影响国内经济目标的实现。
关于适度国际储备量的决定，学术界也有各种不同的理论和模型，他们从不同的角度，运用不同的方法，对其进行了较为深入的探讨。以下我们对几种具有代表性的理论和模型进行述评。
（一）比例分析法
比例分析法最初是由美国著名国际金融专家特里芬（R。Triffin）于1947年提出，后来在他1960年出版的《黄金与美元危机》一书中又进行了系统研究，到60年代初，比例分析法已成为测度最佳国际储备量的标准方法。
特里芬认为，战后国际金本位制度的崩溃、国家政策目标导向选择的变化以及新的政策手段的产生，对于货币储备与资本运动的作用产生了巨大的影响。各国金融体制和国际货币体系的巨大变化，从�