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跳动读数是介于0。015与0。025之间，最大水准通常介于0。18与0。23之间。
交易的心理
输家总是因为舍不得认赔而失败。“抛物线”系统可以帮助交易者设定明确的规
范，避免因为犹豫不决而发生损失。一旦建立部位，就同时必须设定停损，然后朝
交易方向调整。
不论做多或放空，如果价格出现横向的走势，系统将发出“时效掌握错误”的讯
息，除非你预期价格将在部位建立之后立即发动，否则就不应该买进或放空！“抛物
线”系统不允许你停留在一个没有明确方向的行情中，停损将不断随着时间经过而朝
交易方向移动：换言之，“有话快说，否则闭嘴”。
“抛物线”系统非常适用于发疯的行情。如果价格没有经过修正而暴涨或暴跌，
我们很难根据一般的图形排列或指标设定停损。在这种情况下，“抛物线”是设定停
损的最佳工具。
交易法则
当你准备在某个市场中运用“抛物线”系统，先回溯数个星期的资料，根据公式
每天调整停损。但有一个例外：如果公式的计算结果让停损移到前一天的交易区间
内，不要调整停损，停损点应该保持在前一天的交易区间之外。
在明确的趋势中，“抛物线”的表现很理想，可以产生巨额的获利，但在横向走
势中将发生反复的讯号，吞食你的交易帐户，不可以将它视为是自动化的交易方法。
根据当初的设计，“抛物线”是一种真正的反转系统。如果你做多1口契约而当停
损遭到触及，你将卖出2口契约。换言之，原来的多头部位将自动反转为空头部位。
同理，如果做空1口契约而停损遭到触及，你将买进2口契约，换言之，原来的空头
部位将自动反转为多头部位。
交易者最好采用其他的方法进场，例如：“三重滤网”交易系统；随后，如果发
现行情转变为非常动态的趋势，再转而采用“抛物线”（参考图44－1）。
1。当你发现自己处在非常强劲的上升趋势中，回溯过去几个星期的资料，套用
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“抛物线”系统，把停损计算到目前的日期，然后逐日更新停损，藉以保护你的多头
部位。
2。当你发现自己处在非常强劲的下降趋势中，回溯过去几个星期的资料，套用
“抛物线”系统，把停损计算到目前的日期，然后逐日更新停损，藉以保护你的空头
部位。
图44－1 抛物线系统：“抛物线”适用于强劲的趋势，但不适用于横向走势。如
果连续发生两次的反复讯号，这代表行情缺乏趋势，在这种情况下，应该停止使用“抛
物线”，但继续追踪，直到你得到两个理想的讯号。
处在快速发展的行情中，“抛物线”金光闪闪。在IBM的30多种涨势与随后的跌势
中，它都掌握大部分的获利，只有四月份发生一次反复的讯号。一月份，当连续发
生两次反复讯号之后，应该停止使用“抛物线”。
“抛物线”系统同时考虑价格与时间的因素，不断朝交易方向调整停损，趋势的
发展愈快，停损的移动也愈快，不论以哪一种方法进场，一旦行情演变为强劲的趋
势，“抛物线”都是一种理想的出场工具。
45。通道交易系统
价格经常在通道中流动，就如同河流蜿蜒于山谷之间。当河水触及右侧的山壁，
它向左转；当河水触及左侧的山壁，它向右转。当价格上涨时，上档似乎总存在着
无形的压力，当价格下跌时，下档又似乎存在着无形的支撑。
通道可以协助交易者辨认买进与卖出的机会，避开无谓的损失。通道的交易方
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法，最初是由贺斯特（J。M。Hurst）提出，在The Profit Magic of Stock Transaction
Timing（1970年）一书中有详尽的说明。
通道的四种建构方法
通道可以提供助益，因为它们的界限代表预期中的压力与支撑。通道的建构方
法有四种：
1。根据趋势线绘制平行的通道线（参阅第21节）。
2。延着移动平均的上／下两侧，绘制相互平行的直线。
3。同前，但两条平行线与移动平均之间的距离，是根据价格波动率调整（包宁
杰带状，
bollinger bands）。（易名：即布林线）
4。根据每天的最高价与最低价分别绘制移动平均。
平行于趋势线的通道，最适用于长期的分析，尤其是在周线图中，延着移动平
均而绘制的通道，适用于短期的分析，尤其是日线图与盘中走势图，根据价格波动
率调整宽度的通道，可以在早期阶段掌握主要的新趋势。
在支撑区，买方的买进力道强于卖方的卖出力道。在压力区，卖方的卖出力道
强于买方的买进力量（参考第19节）。通道可以显示未来可能发生的支撑与压力位
置。
通道的斜率代表市场的趋势。如果通道呈现水平状，你可以随着价格摆荡而在
两侧的边界进行多／空交易。如果通道向上，应该仅由多方进行交易，在下侧的边
界买进，在上侧的边界卖出。如果通道向下，应该仅由空方进行交易，在上侧的边
界抛空，在下侧的边界回补。
移动平均的通道
我们可以采用13天的指数移动平均做为通道的基准（参考第25节），然后在上
／下两侧绘制平等的通道线。通道的宽度取决于交易者所设定的系数。
上侧通道线＝EMA＋通道系数×EMA
下侧通道线＝EMA－通道系数×EMA
通道系数的设定，应该让通道涵盖90％到95％的价格走势。通道是代表正常与异
常价格之间的分野，价格在正常情况下应该位在通道之内，唯有不寻常的事件才会
把价格推至通道之外。价格低于下侧通道线，是属于低估状态；价格高于上侧通道
线，是属于高估状态。
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以1992年为例，S&P500指数期货的日线图通道系统是1。5％。如果
13天EMA的读数
是400，则上侧通道线位在406＇400＋（400*1。5/100）＇，下侧通道线位在
394＇400…（400*1。5）/100＇。
通道系数至少每隔三个月需要调整一次，让通道能够涵盖90％到95％的价格。如
果价格不断穿越通道，并且停留在通道之外达数天之久，这代表通道应该加宽。反
之，如果通道之内的反转总是不能触及两侧的边界，这意味着价格波动率下降，通
道应该缩窄。
行情波动剧烈，通道需要加宽；行情平静，通道需要缩窄。长期走势图需要比
较宽的通道，一般来说，周线图的通道系数大约是日线图的两倍。
群众心理
指数移动平均可以反映相关期间内的价值平均共识（参阅第25节）。当价格上
涨而高于平均的价值共识，卖方认为这是获利了结或抛空的机会。如果卖压大于买
盘的力道，价格将回挫。同理，当价格下跌而低于均线，低档承接的买盘将介入，
他们的买进与回补力量将推升价格；于是，整个程序周而复始地循环。
当价格位在移动平均的附近，行情相当合理。当价格位在下侧通道线或其下方，
代表价值低估。当价格位在上侧通道线或其上方，代表价值高估。通道可以协助交
易者在行情低估时寻找买进机会，在行情高估时寻找放空机会。
“物极必反”是宇宙间的恒常真理，市场也不例外，它就像摆荡在狂欢与沮丧之
间的情绪一样，当价格上涨到狂欢的程度，总是会“乐极生悲”；当价格下跌到令人
沮丧的程度，总是会“否极泰来”。通道是代表群众乐观与悲观情绪的极限，多头将
在上侧通道线耗尽力气，空头将在下侧通道线精疲力尽。
即使是动物也会背水一战，上侧通道线是灰熊退无可退的底限，它们将在此击
退公牛。下侧通道线是公牛退无可退的底限，它们将在此击退灰熊。
如果价格涨势在到达上侧通道线之前折返，这是空头的征兆，代表多头力量转
弱，如果涨势穿越通道，价格收在上侧通道线之上，这代表上升趋势转强，下降趋
势也适用相同的推理。
当群众摆荡在多／空的激情中，通道可以协助交易者保持客观。如果价格触及
上侧通道线，你知道群众的乐观看法已经缺乏根据，应该是卖出的时候了。如果价
格触及下侧的通道线，虽然每个人的看法都很悲观，但你知道这是买进而不是卖出
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的时机。
交易法则
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