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祭视�70％的上下浮动余地，那么利率这个杠杆可能变得更为灵敏，对经济运行的情况反应可能更为充分。特别是利率，还是一个影响其它社会生活很多很多方面的因素。
我给你举一个例子，我想同学们，很多人在座的有学经济的，为什么我们在2003年下半年的时候有一次国债没卖出去，停发了，为什么？因为市场预期利率可能会向上调整。为什么利率向上调整的时候，人们就不买债券呢？因为利率向上调整，债权在二级市场可能会跌破面值。我简单举个例子，我现在买年息为3％的国债，假定这个国债的利率不调整，我买了半年之后，银行的利率调到4％了，那我这个3％的国债就变得不值钱了，在二级市场上它就会贬值。如果是长达20年周期的国债，长周期的，那在二级市场的价格表现，它可能有很大的折扣，风险非常之大的。这实际上已经显示出，市场的参与者对利息变动敏感的预期了。
利息率更是调整社会经济生活很重要的杠杆，而且利息率和汇率还联在一块儿。我再给大家举个例子。现在人民币储蓄存款利率比美元高一倍还多，如果中国的物价水平上升，那我们应该怎么样呢？相应的比对于通货膨胀率向上调高利率，对不对？要不然它就变成负利率了。但是如果我们向上调高利率，人民币的利率和美元的利率相比差距更大了，老百姓也好，国外的持有货币的人也好，一定会努力的把他的外币换成人民币这种本币。
王鲁湘：热钱多了。
陈淮：套取利差，因为我把钱存在美元上头，同样的这个价值量上头，我的收益是0。8％；我把它换成人民币，存在人民币这种情况下，我的年投资收益率是1。6％，或者2。4％，可能比美元高一倍，甚至两倍。当然人们就会有一种趋利避害的选择，而人民币就会有升值的压力。可见利率存在着不确定的因素，这个不确定因素可能对经济增长影响很大。
大家知道，利率向上的时候，无论任何意义上，它客观上都是对投资的一种抑制，对消费的一种抑制。经济学有一个术语叫“机会成本”。当利率上调的时候，就有一部分人认为，我现在把钱存在银行，比买东西划算。利率下调的时候，人们就觉得存钱不划算，应该花了更合适。对消费也是一种抑制，存款利率上调，贷款利率势必上调，势必上调就会紧缩货币供给，就会对人们投资意愿产生一种抑制，这些都可能影响国民经济的运行。这种不确定因素确实存在。
第三个方面我们说到汇率。汇率的问题从2003年初期起，关于人民币升值的这种说法，始终在媒体中沸沸扬扬的，不断地有声音出来。实际上在任何时候，一个国家的货币，升值和贬值的因素，都是同时存在的。我们确实存在着人民币升值的压力，比如说我们对美国和其它一些经济体，目前还存在着一定程度的贸易顺差。再比如我们的外汇储备增长确实比较迅速，1980年的时候，中国外汇储备是7亿美金，到2000年末的时候，中国的外汇储备是1970亿美金，差一点儿不到2千亿。又过了二年零十个月，到2003年10年末的时候，中国的外汇储备，在2000年末高位基础上翻了一番还多，超过4000亿美金。
这一方面，外汇储备增加，确实是我们综合国力增强的表现；但另一方面也给币制带来一定的影响。这是人民币有升值的压力，但是光说一头的话是不充分的。我刚才说到，我们过去在将近6年的时间里头的物价水平，有三分之二是负增长，有三分之一是零增长和微弱正增长。更通俗地说，老百姓在1997年末一块儿钱能买到的东西，如果按照正常的物价上涨水平，比如每年3—4％，你现在需要拿一块三，或者更多才能买到，这是合理正常情况下。但现在实际情况是，1997末一块钱可以买到的东西，现在你9毛5，甚至9毛钱就可以买到，这意味着相对于购买力来说，人民币在过去五年到六年中，已经有一个很大幅度的升值了。这是一个因素。
再一个，在过去一年多来，我们关心经济的同学们可能注意到，美元对日元和欧元等主要国际货币，都有一个大幅度的贬值，已经有了一个大幅度的贬值。美元贬值之后，已经在一个很低的低位运行了。如果人民币对美元升值，而下一个周期美元再对这些世界主要货币再升值，那人民币就变成一个升值加升值了，就可能对我们出口，经济增长处在一个非常不利的位置上。当然，这个币制变化，并不意味着单一的是坏事，任何时候的币值变化都是两重的。比如大家出国留学的时候，交外国学费要用人民币攒钱的话你就变得非常划算了。但是我们特别提醒，中国的国际竞争力，远没有达到日元当年大幅度升值的时候，美国对日本施议《广场协议》，要求日元升值的时候，我给大家举一组数字。在1981年，日本卖给美国多少万辆汽车？396万辆汽车！从美国进口多少万辆汽车？不到一万辆汽车。进出口的不平衡是400：1，差不多。中国2002年，2003年数字我们还没看到，汽车业应该有个大的发展那一年，叫“汽车元年”，也有出口，中国出口多少辆汽车，2000辆而已。也就是说，大家不要通过我们外汇储备增长的速度，过高的估计中国产业的出口竞争力，我们远没有到日本当年货币大升值的那个阶段上。所以，保持我们币值稳定，可能还在一定阶段对我们经济发展非常重要。这是汇率。
最后一个我们说说税率，税率2004年也存在很多变数。可能今天我们坐在这个讲堂的时候，大家已经听说一个信息，我们按照中国加入世贸组织的承诺，在2004年的时候，我们的进口关税总水平，将会比2003年进一步降低，到10。4％的水平。而且按照加入世贸组织的承诺，中国在降低关税壁垒这件事上是一个积极的态度，就比我们答应的时间表，我们总是在快半步这样一个节奏上，而不是往后拖延了半步上，这是一个。
再一个，我们用税的杠杆，来调整社会经济关系，在过去一年也有很多明显的表现。我们相信新一届政府在2004年，还会动用这个杠杆。比如说2003年的时候，我们有一个农村税费改革，这是我们改革开放以来，第二次大规模调整政府和农民之间的经济关系。第一次，联产承包责任制。用存量的资源。第二次用收入和收入相联的税负资源，我们来调整和农民的经济关系。在“非典”中，我们非常果断地用减税，用减免税负的办法来扶持一些受打击、影响严重的产业，还有其它一些方面。税的问题，在目前来说动作可能是最大的。大家也还听说一个消息，从2004年1月1日起，我们为了推进内地和香港之间更紧密的经贸关系，香港本地产很多产品运到大陆来卖的时候，可能采取零税率，零关税率。这些都可能改变我们目前已有的市场竞争格局和分工态势。
税的问题讨论得目前比较尖锐的问题比这还要多一些。比如说人们正在讨论内外资企业的税率合并问题，原来我们企业的33％所得税，这是内资企业；外资企业有几免几即减，也可能合并成，将来合并的话，平均总税率可能会有一个变化，趋向于降低的变化。再加上，从2002年以来关于个人所得税的征收办法，起点的问题，也已经是在学术界和社会中引起广泛讨论。税率，已经成为影响调整我们经济生活、经济运行的一个很重要的杠杆，而且即使受客观上的经济运行趋势的影响，也是新一届政府调整经济的、很重要的这么一个举措和工具。所以我说，如果有不确定，有变数，变数从哪个表上能看出来呢？我们从通货膨胀率、利息率、汇率和税率，“四率”中看出来。这“四率”确实值得我们认真的去仔细研究，研究它和经济运行的关系。
我们刚才说有很多不确定因素。经济总是有不确定因素的，当人们一致认为它非常确定的时候，很可能变局就会来了。90年代中后期的时候，全世界的经济学家都预测，21世纪初世纪之交将是亚洲的年代，环太平洋地区将是全世界经济增长最快的地区。全世界的经济学家都众口一词说的时候，就是亚洲金融危机酝酿的时候了，我们想确实有这么一个趋势，我们现在及早地把这些不确定的因素认识到，也可能恰好是我们良性增长的，应该说是一个好的因素。
我想我有这么多意见贡献给大家，仅供大家参考。谢谢