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（2）担保债券。担保债券是以抵押财产为担保或以第三方担保的方式发行的债券。
（三）债券市场
债券市场是债券发行和交易的场所。债券市场是金融市场的重要组成部分。我国的债券市场主要包括柜台交易市场、沪深证券交易所债券市场和银行间债券市场。
柜台交易市场
商业银行与债券发行人签订承销协议后，通过银行柜台向投资人发售债券。债券发行结束后，为满足投资人买卖债券的需求，商业银行对债券公开挂牌报价，同投资人之间进行债券交易。
柜台交易市场是债券的零售市场，是以个人和企事业单位为主要投资者的市场。除金融机构外，凡是持有有效身份证件的个人、企事业单位和社团组织的法人，均可以在商业银行开设国债托管账户进行国债买卖。
银行柜台交易成本为买卖差价，银行国债买卖差价大约在1％以内。
沪深证券交易所债券市场
除银行以外的投资人可以通过沪深证券交易所买卖记账式国债、上市的企业债券和可转换公司债券。
投资人须在证券公司开设交易账户，如果投资人已经因为投资股票开设了账户的，则无须重新开户。
证券交易所的交易价格按照竞价方式进行。通过竞价交易买入债券以10张或其整数倍进行申报。卖出债券时，余额不足10张部分，应当一次性申报卖出。债券的面值为100元。债券交易的佣金费用是成交金额的01％。
银行间债券市场
银行间债券市场是债券的批发市场，主要交易的债券是记账式国债、金融债券、央行票据和其他经批准上市的债券。参与交易的成员为商业银行、信用社、证券公司、保险公司、财务公司、信托公司、基金公司等金融机构，个人不能进入。
（四）全价交易和净价交易
第二章 储蓄和债券 债券：固定的收益（3）
全价交易是指把应计利息包含在债券报价中的债券交易，其中应计利息是指从上次付息日到购买日债券滋生的利息。
净价交易是以不含利息的价格进行的交易，价格只反映本金市值的变化，利息按票面利率以天计算，债券持有人享有持有期的利息收入。交易成功进行清算时，以债券交易价格加上应计利息（即按全价）进行结算。
全价=净价＋应计利息
目前，我国的债券交易基本上采取净价交易。
（五）债券的风险
1利率风险
利率的变化可能使债券投资人面临两种风险：价格风险和再投资风险。
（1）价格风险。债券的价格和利率的变化呈反向变动，当利率上升时，债券的价格会下跌；当利率下降时，债券的价格会上涨。利率变化导致的价格风险是投资人面临的最主要的风险。
（2）再投资风险。利息再投资收益的多少主要取决于再投资发生时的市场利率水平。如果利率水平下降，投资人获得的利息只能按照更低的收益率水平进行再投资，这种风险就是再投资风险。
2信用风险
信用风险是有关债券发行人信用的风险。信用风险主要有违约风险和评级风险。
（1）违约风险。违约风险是债券的发行人不能按照契约如期如额地偿还本金和支付利息的风险。
（2）评级风险。在债券市场上，可以根据评级机构所评定的债券信用等级来估计债券发行人的违约风险。当评级机构调低债券的信用等级时，就会影响投资人对于该债券的信用风险评估，进而会反映到债券的价格上去。这种由于信用等级下降所带来的风险称为评级风险。
3提前偿还风险
某些债券赋予发行人提前偿还的选择权。可赎回债券的发行人有权在债券到期前提前偿还全部或部分债券。从投资人的角度讲，提前偿还有3个不利之处：
第一，提前偿还导致未来的现金流不确定。
第二，当利率下降时，发行人要提前赎回债券，投资人面临再投资风险。
第三，当利率下降时，债券价格将上升，而提前偿还就减少了债券的资本利得的潜力。
4通货膨胀风险
通货膨胀风险是指由于通货膨胀的存在，对债券名义收益的实际购买力造成的损失。
5流动性风险
流动性风险是指投资人不能将金融资产迅速地、不受损失地转换成现金资产时所面临的风险，通常被称为变现风险。
6汇率风险
如果债券是以外国货币计价的，则债券支付的利息和偿还的本金能换算成多少本国货币取决于当时的汇率。如果未来本国货币升值，则按照本国货币计算的投资收益将会降低，这就是债券的汇率风险。
7事件风险
事件风险是指某些突发事件对债券价格产生影响，如公司重组、政策变动等。
（六）债券评级
债券评级的最主要缘由，是为了方便投资人进行投资决策。投资人投资债券是要承担一定风险的，其中最大的风险是信用风险，也就是发行人不能如期偿还本息。因此，对于广大中小投资人来说，事先了解债券的信用等级是非常重要的。国债不存在违约风险，金融债券安全性也很高，而公司债券则有一定的违约风险。
债券评级的另一个重要缘由，是减少信誉高的发行人的筹资成本。一般来说，信用等级高的债券，能够以较低的利率出售；而信用等级低的债券，风险较大，只能以较高的利率发行。
第二章 储蓄和债券 债券：固定的收益（4）
市场上有专门的信用评级机构。在美国，主要的信用评级机构有：穆迪公司、标准普尔公司、惠誉公司和费尔普斯公司。它们主要用字母等级表示发行人所发行债券的安全性，其评级的方法如下：
信誉极高：AAA、AA
高信誉：A、BBB
投机性：BB、B
信誉极低：CCC、C
广大中小投资人应该选择高等级债券进行投资。
（七）可转换公司债券
可转换公司债券是公司债券的一种，是发行时标明价格、利率、面值、偿还或转换期限，持有人有权到期赎回或按照规定的期限和价格将其转换为普通股票的债务性证券。可转换公司债券具有债券和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获得发行公司的还本付息；也可以选择在约定时间内转换成股票，享受股息分配或资本增值。可转换公司债券对于投资人来说是可以保证本金的股票。
可转换公司债券的固定利息比普通公司债券要低，其差额反映换股期权的价值。当可转换公司债券失去转换的意义时，它依然有固定的利息收入；如果实现转换，投资人则会获得卖出股票的收入或获得股息收入。因此，可转换公司债券是具备了股票和债券的双重属性，结合了股票的长期增长潜力和债券具有的安全与收益固定的优势，攻守兼备的投资工具。
分离交易可转换公司债券是可转换公司债券的一种，它与普通可转换公司债券的区别在于债券与期权可分离交易。分离交易可转换公司债券不设重设和赎回条款，有利于发挥发行公司通过业绩增长来促成转股的正面作用，避免了普通可转换公司债券发行公司往往不是通过提高公司业绩，而是以不断向下修正转股价格或强制赎回方式促成转股而给投资人带来的损害。如果上市公司公告改变募集资金用途的，分离交易可转换公司债券持有人与普通可转换公司债券持有人同样被赋予一次回售的权利，从而极大地保护了投资人的利益。分离交易可转换公司债券具有以下优点：
第一，投资人可以获得还本付息。
第二，当认股权证行使价格低于正股市价时，投资人可以通过转股或出售权证在二级市场套利，而不必担心发行公司在股价升高时强制赎回权证。
第三，当认股权证行使价格高于正股市价时，投资人可以选择放弃行使权证，而权证通常是发行公司无偿赠与的。
（八）资产担保债券
资产担保债券（资产证券化）是指企业或金融机构将其能产生现金收益的资产加以组合，然后发行成债券，出售给投资人，向投资人筹措资金。
这里，谨以住房抵押贷款担保债券的形成原理来说明资产担保债券的概念。图21显示，6笔住房抵押贷款组成一个贷