按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
涞煤艽蟮ā�
如何决定部位规模不太容易。但务必要记住，先决定自己愿意承受的最大风险，必须知道每笔交易愿意接受多少亏损，最后才盘算合约口数。如果交易涉及的风险太高，你没有必要接受。零口合约也可以是决策结果。
多重部位 大概了解单笔交易所应该承担的风险与合约口数之后，接下来就要考虑同时可以建立多少部位的问题，以及如何决定整体部位的总风险。某些人在任何特定时刻只愿意交易单一市场或单一股票，但多数交易者并非如此，所以我们还是需要考虑整体风险。关于这个问题，每个人的答案都不太一样。无论何时，我都不希望投人半数以上的风险资本，比率最好是风险资本的30 ％或更少。如果我的风险资本为2。5 万美元， 我在无关联市场的总持有部位风险金额大约介于8000 美元到1。25 万美元之间。请注意，在两个高度相关的市场分别持有部位，几乎就等于在单一市场持有部位。举例来说，假设原油市场的风险金额为5 ％ ，燃油市场也是5 ％ ，相当于在石油市场投人10 ％ 的风险金额。相同类股或相似商品的部位，由于未必具有绝对的相关性，风险考量可以留一些缓冲空间。比如，电子股部位的风险金额可以设定为风险资本的7。5 ％ ，也就是说，稍高于5 ％。如果单一市场的风险金额通常设定为2 ％ ，这类相关市场不妨采用3 ％的高限。
非常倒霉
我曾经同时持有15 种不同商品的部位。根据我的想法，这种组合应该很安全，因为风险高度分散。可是当天结束时，每个部位都发生亏损。我持有部位总风险已经超过我能够负担的范围，当天的损失大约是6 000 美元。这个金领现在听起来似乎没什么了不起，不过我的账户当时只有5 000 美元。我从来没想到一天之内可能发生这种程度的亏损，但这就是过度交易或没有遵守资金管理计划的后果。
如果你同时买进10 只不同的半导体股票，这可以视为单一的大部位。如果愿意，你当然可以这么做，不过必须了解这类部位涉及的风险，并做适当的应对计划。就我个人来说，如果特别看好某个类股，通常都会持有该类股的一篮股票。而不只是挑选其中一两种。如此一来，操作绩效才不至于受到特殊事件的影响，如某公司的财务执行官辞职。就某类股，如果平常的交易数量是5 000 股，我可能挑选10 只不同股票，分别建立500 股的部位。
我也建议同时持有多头部位与空头部位，来降低风险。如果整个大盘看起来会涨，想办法找到一些相对弱势股，建立适量的空头部位。我们对于行情的看法未必正确，万一整个大盘逆转，相对弱势股的跌势在理论上应该超过强势股。换句话说，空头部位的获利，可以明显弥补多头部位的亏损。甚至你可以在资金管理计划中明文规定，任何类股的净部位绝对不超过5 000 股。如果买进8 000 股，至少需要放空3 000 股，来平衡风险。
提高交易规模 资金管理计划必须处理的问题之一，就是什么情况下应该提升风险暴露水平与部位规模？相关的结论不能只是：“如果我有500 美元，就交易1 口合约；如果有1 万美元，就交易2 口合约。”首先，每笔交易的风险资金不得超过总风险资本的2 ％。此前，每笔交易的合约规模都保持相同。此后，允许交易的股数就必须定期调整。你或许可以规定，每当交易资本变动量达到某特定程度，或者每隔几星期，就重新评估这方面的规定。你不能随心所欲的变动交易规模，这一切都必须在风险管理计划的范围内进行。
随着账户资本成长，交易规模也可以扩大，但两者之间的比例关系不能失调。有些人开始赚钱之后，就不断提高交易规模，直到完全失控为止。刚开始可能只是加码，但不知道如何进行，结果造成单一部位承担的风险过高。当初只有1 万美元的资本，交易1 口合约。现在资本增加到1。5 万美元，交易规模扩大为5 口合约，他们显然被胜利冲昏了头脑，因为实际上仍然只应该交易1 口合约而己。
当你认为应该调整交易规模时，不妨慢慢来。不要太冒失，慢慢调整。最好等到很好的机会，才顺着增加交易规模。这方面的调整务必要谨慎，部位规模扩大之后，相同程度的不利价格波动，就会造成更严重的损失。我不建议突然就增加一倍的交易量，不过这项建议对于小额交易者恐怕很难接受，因为他们原本只交易1 口合约或100 股。对于这些小额交易者来说，如果想要扩大交易量，至少也要交易2 口合约或200 股，但这会使得亏损速度立即加快一倍。如果部位规模由300 股增加为400 股，或由10 口增加为12 口，显然比较安全，因为盈亏速度不至于变化太大。所以，小额交易者永远处于较不利的地位，态度也需要更保守一些。
最后，不要因为操作成功或失败而调整交易规模，这显然不是进行调整的适当时机。情绪波动时，不适合拟定或变更决策。如果想要提高交易规模，我认为唯一适当的时机，就是碰到很好的机会（换言之，风险与报酬关系很好的机会）。即使是如此，态度也应该尽量保守。
如何进行加码 很多交易者不知道如何适当的进行加码，结果造成不当的部位成本结构。所谓加码，是指既有部位已经获利，而且当时的价格趋势还继续发展，交易者为了取得更大的获利而扩大部位规模。首先让我们看看一些错误的加码方式。最初是1 口合约，开始获利之后，追加2 口合约，然后再追加3 口。这种加码方式，将造成部位成本结构头重脚轻。换言之，在越高的成本价位，持有的合约口数越多。请注意，每经过一次加码，整体部位成本不但会提高，而且是加速上升。万一行情折返，后果将不堪设想。头重脚轻的部位，只要行情稍微来回，就可能勾销整体部位的获利。
恰当的加码方法，要让最多口合约持有最低的成本，随着价格趋势朝有利方向发展，后续追加的合约口数越来越少。如果起始部位为10 口合约，接着加码7 口，然后是4 口、2 口、1 口。这种加码方式，与前面的头重脚轻结构不同，虽然每次加码会造成整体部位的成本增加，但增加速度会持续减缓。所以，万一有价格趋势反转，也不会立即侵蚀部位成本。这种加码的成本结构，类似埃及金字塔，底部比较大，头部比较小。读者不妨想想，如果埃及金字塔采用“头重脚轻”的结构，恐怕很难在4 600 年的时间考验之后仍然继续挺立。交易的情况也是如此。如果采用颠倒金字塔结构，很容易就会倒塌，所以务必要确定底部最大。
稳当持久
我有一位朋友，他从事小麦期货交易，起始资本只有2 000美元。在一次大行情的启动点附近，他买进2 口小麦合约。几天之后，部位赚了不少钱，足以承担另外2 口合约的保证金。随着行情继续发展，他很快又买了2 口合约。通过这种方式操作，继续了几个星期。由于部位持续获利，每隔几天就能累积足够的保证金加码，而且加码所需的时间越来越短。因为部位越来越大，获利也越来越多，所以能够更快累积加码所需要的保证金。两个月之后，他已经持有30 多口合约，总值超过5 万美元。可是，好景不长，多头走势最后还是结束了，于是价格开始向下反转，而且跌势相当猛烈。下跌走势对于部位获利的侵蚀速度，快于当初上涨走势的获利累积速度。价格上涨过程中，只有最初购买的合约，得以享有全程获利，这些合约的数量最少。后来购买的合约口数相对较多，且是由多头走势中取得的，获利也相对最少。价格下跌过程中，情况刚好相反，开始呈现损失的合约数量累积得很快。几星期后，先前累积的获利就完全消失了。这是因为他的态度过于激进，不知道如何进行加码，没有通过妥当的资金管理计划扩大部位。
资金管理计划应该考虑的项目
拟订资金管理计划的过程中，或许应该考虑下列内容。
知道自己允许发生多少亏损 除了要知道每笔交易所能承担的风险之外，交易者也要知道每天所允许发生的最大损失，甚至是每星期与每个月允许发生的最大损失。只要发生这类的损失，就应该停止交易，回头检讨交易计划、交易策略，甚至风险计划。
一旦亏损累积到既定的上限水平，当天就不允许继续交易。没错，某些日子里，刚开始交易时确实发生重大亏损，但最后还是赚�