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第一章 接管“两房” 接管“两房”（1）
■2008年9月4日，星期四
“他们知道我们的计划吗，汉克？”布什总统问我。
“总统先生，”我说，“我们要快速行动，让他们大吃一惊。我们必须打他们一个措手不及。”
这是2008年9月4日，星期四的早晨，我们正在白宫椭圆形办公室里讨论陷入麻烦的两大住房金融巨头——房利美和房地美的命运。为了国家的利益，我建议我们掌握这两家公司的控制权，解雇它们的老板，然后准备向两家各注资1000亿美元。我担心，如果我们不立即行动，房利美和房地美会把整个金融系统和全球经济拖下水。
我是一个直来直去的人。我喜欢与人坦诚相见。但我知道，对于房利美和房地美，我们必须发动突然袭击。我们不能给它们喘息的空间。我们总不能大大咧咧地直接跟房利美的丹尼尔·马德或是房地美的理查德·塞隆说：“关于拯救你们的事，我们是这么想的。何不由我们来接管你们，把你们俩炒掉，保护纳税人的利益，坑惨你们的股东。”这样一来，消息就会泄露，他们就会拼死抗争。他们会求助于国会山上的那帮位高权重的朋友们，或是诉诸于法庭，而因此导致的延误将在市场中制造恐慌。我们反而会引发我们竭力想要避免的大灾难。
我是只身一人来到白宫的，此前，我刚刚于早晨8点在财政部与美联储主席本·伯南克和联邦住房金融局局长吉姆·洛克哈特开了一个会。伯南克与我有同样的担心，联邦住房金融局则是“两房”的主要监管者。为了推敲行动方案和相关文件，财政部的很多职员都已经工作了一个通宵——在整个夏天，还有刚刚过去的那个劳工节劳工节（LaborDay），在美国和加拿大为9月的第一个星期一。——编者注的周末，我们每天的工作时间都是以18小时计的。我们的工作仍未完成，但是求得总统正式批准的时候到了。我们想在那个周末将房利美和房地美置于接管程序下，以确保赶在周日晚亚洲市场开盘之前把所有问题妥善解决。
在我向总统和他的顶级顾问们陈述我们的计划时，现场气氛异常阴郁。在场的顾问包括白宫幕僚长乔舒亚·博尔滕，副幕僚长乔尔·卡普兰，经济顾问委员会主席爱德华·拉齐尔，国家经济委员会主任基思·亨尼西，还有管理及预算办公室主任吉姆·奈索（JimNussle）。就在前一天晚上，阿拉斯加州州长萨拉·佩林刚刚在明尼苏达州圣保罗市举行的共和党全国大会上以一段鼓舞人心的演说接受了共和党副总统候选人的提名，但在椭圆形办公室中却压根儿没人提起这件事。圣保罗，就像是在另一个星球上一样。
总统和他的顾问们深知形势的严重性。在不到两星期之前，我已经在白宫西翼通过秘密视频会议给远在得克萨斯州克劳福德农场中度假的总统做过简报，解释了我的想法。像他一样，我也是一个自由市场主义的坚定信徒，我来到华盛顿当然不是为了把政府的钱注入私营部门。但房利美和房地美本身就是国会特许的严重依赖于隐形政府支持的企业，而到了8月份，我和伯南克都得出了同样的结论：为了避免大灾难，保持住房抵押贷款融资的可用性，稳定市场，保护纳税人，最好的办法就是接管这两家公司。总统同意我的看法。
“两房”对于美国市场的重要性是不言而喻的。它们共持有或担保着超过5万亿美元的住宅抵押贷款或住宅抵押贷款支持证券（mortgagebackedsecurity，MBS）——差不多占据了美国的半壁江山。为了给房贷业务融资，它们成了全世界最大的发债者之一：合计接近17万亿美元。它们是市场中的常客，有时候一星期之内就要借入200亿美元之多。
但投资者们正在对“两房”失去信心——而理由也很充分。2008年截止当时，它们合计已经净亏损55亿美元。它们的普通股的价格已经一泻千里——房利美当日的股价是732美元，而短短一年之前还是66美元。此前一个月，评级机构标准普尔两次调低了两家公司的优先股的评级。投资者们开始躲避它们的产品，提高它们的借款成本，这令现存债务的持有人也越来越紧张。到8月底，两家公司都已无力在私人投资者中或公开市场上获得股权融资。
另外，整个金融市场也越来越不稳定。商业银行和投资银行的股票都承受着沉重压力，我们也在紧张万分地关注着几家举步维艰的金融机构的状况，包括美联银行、华盛顿互助银行和雷曼兄弟公司。在3月份，我们已经目睹了贝尔斯登的交易伙伴们（也就是借给它钱或者购买它的证券的其他银行和投资公司）突然之间弃它而去。我们熬过了那一劫，但房利美和房地美不一样，它们的崩溃将是灾难性的。小银行、大银行、外国央行、货币市场基金……似乎世界上的每一个人都持有这“两房”或是它们的交易伙伴的票据。投资者的损失将以百亿计，外国人将对美国丧失信心。这也许会引发美元资产的挤兑。
像往常一样西装革履的总统全神贯注，认真思考着我们的战术。他坐在他的蓝黄条纹扶手椅上，向前探出身子。我坐在他右侧的扶椅上，其他人挤在周围的沙发上。
我告诉总统，我们打算在次日下午召集“两房”的最高管理层与伯南克、洛克哈特和我开一个会。我们会宣布我们的决定，然后在周六向他们的董事会摊牌：我们会向两家公司各提供1000亿美元的资本支持，另外还有追加数千亿美元的余地，确保它们都可以得到政府足够的信用支持。我们当然更希望它们会自愿接受。但如果它们不接受，我们会强行出击。
我解释说，我们已经准备好了律师、银行稽查、电脑专家和其他方面的专业团队，随时可以涌进他们的办公室，控制他们的办公楼、交易厅、账簿和档案等等。我们也已经选好了首席执行官的接替者。房地美董事会成员戴维·莫菲特（DavidMoffett）将出任房地美CEO，他之前是美国合众银行（USBancorp）的首席财务官——而美国合众银行是美国寥寥几家几乎做到了出淤泥而不染的大银行之一。对于房利美，我们选择的是美国教师退休基金会的前董事长兼CEO小赫伯特·阿利森。（他当时正在加勒比海度假，当我第二天联系到他，软磨硬泡地劝他来华盛顿时，他最初是非常不乐意的：“汉克”汉克“是本书作者亨利·保尔森的昵称。本书的人物中有部分人的名字是以昵称的形式出现，文前的主要人物一览表中对此已详细列出，后文不再进行逐一说明。——编者注，我还穿着拖鞋呢。我这里连套西装都没有。”但他最终还是同意了。）
当我们第一次提出接管房利美和房地美，白宫幕僚们大吃一惊，因为这“两房”号称是华盛顿最具势力的两大街头霸王。但幕僚们喜欢这种魄力，总统也同样。总统对“两房”这样的机构有一种深深的鄙视，在他看来，房利美和房地美就是华盛顿的一个游离于核心地带之外的权贵圈子的一部分，在一帮政府官员和政治说客们没完没了地玩弄着权术的同时，公司靠着联邦政府的补贴而大发横财。
第一章 接管“两房” 接管“两房”（2）
总统想知道我心目中的“两房”新模式应该是怎样的。而我的想法是竭力避免任何可能会在国会山的党派政治中陷入僵局的争论。要知道，“两房”在国会山既有密友，也有宿敌。
“总统先生，”我回答说，“我不认为我们现在应该公开讨论这件事。没人敢说它们的模式没有大的缺陷，不会造成系统性风险，但我们现在最不想看到的就是一场圣战。”
“你的建议呢？”
“我会把这说成是一个暂停的调整期，把结构问题放到以后再说。我会对大家说我们这么做是为了让”两房“和资本市场稳定下来，让美国成为它们的信用后盾，确保这个国家还有抵押贷款可用。”
“我同意，”总统说，“我现在也不会提出一种新模式。但我们要在正确的时机做这件事，而且我们要让大家明白，我们现在的做法只是暂时性的，否则这看起来就像是国有化。”
我说，我相信某种大幅精简的结构在长期来看是最有意义的，在这种结构中，政府支持的限度很明确，公司的功能类似公用事业。而在现在的模式下，利润归