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锸羌偕璧绞焙蚰阋廊灰�90元的价格卖出去的实际收益率。如果到时卖出价格有变的话，还得加上此差价才能算出真正的实际收益率。一般来说，类型相同、到期日相近的债券实际收益率相差不大。
第三部分第13章 市场利率（4）
为什么债券可以不按标价买卖呢？主要是由于资本市场的实际利率总在变，这决定了通过债券市场上向人借钱的所要付的利率也不断变化。资本市场的实际利率主要受通货膨胀和各种存贷款利率而影响。它像龙王的定海神针一样，决定着债券市场上各种债券价格的高低。
一般来说，这两者是成反作用的。市场利率高，债券价格就低；市场利率低，债券价格就高。可以说，二者玩起了“跷跷板”。这里需要解释一下。比如说你按票面价值100元买了最近那期十年期的国债，利率是3。2％。但如果市场利率上升，所有新发行的十年期国债利率都以5％的利率发行，5％表明你每年都可以得到5元。那么，如果由你选择，是抛掉手中的债券买新的，还是保留不动？如果价格一样的话，你当然会抛掉只会下小（又鸟）蛋的（又鸟）而去买下大蛋的（又鸟）。这样抛的人多了，下小（又鸟）蛋的“（又鸟）”价格自然就要跌了，也值不了100元；而利率5％的新国债因买的人多就不止100元了。而如果市场利率下跌，所有新发行的国债利率都是2％，情况就相反了，新的国债如果100元的话就卖不出去了，大家都会去抢原来利率为3。2％的国债了，有可能把它的价格抬升到100元以上。所以，作为普通投资者，在国家可能涨息的情况下，应该静观其变，不要盲目去抢新发的债券，因为利息真涨了的话，按照跷跷板原理，你买的债券价格就会跌下来。但如果要降息呢，就可以赶紧抢购。
所以，投资债券也是有风险的，“（又鸟）”也可能下不了蛋。假如你是花100元买了十年到期、利率3。2％的最新一期国债。过了一年，市场利率上升5％。根据上面价格和利率反作用的原理，债券价格可能降到了96元，这样排除利息所得外（实际上利息也是很少的）你的投资就亏了4元。此外，如果债券的利率不如通货膨胀高，那么实际上你的投资极有可能就是亏的。因为你得到的钱购买力下降了。以前，大唐国就面临过这种情况，为了恢复投资者对国债的信心，大唐国就曾经对国债进行过贴息，使之高过通货膨胀。
第三部分第14章 投资要点（1）
而如何判断市场利率的高低走势呢？首先我们要看国家的货币政策。当中央银行判断经济过热时，就会公开向商业银行等金融机构卖出债券（主要是短期国债），这样回收资金，吐出债券，这时市场上的债券增多，债券价格就会下降；而当中央银行判断经济萎缩时，中央银行就会买入债券等，这时债券价格就会上涨。
同样，物价的涨跌也会引起债券价格的变动。当物价上涨速度较快时，人们出于保值的考虑，往往会将资金投资于相对能够保值的房地产、黄金或其他可以保值的物品，这时债券就会受冷落，价格自然下跌。
总之，关于债券价格和市场利率的关系，只需要记住二者方向是相反的：利率上升，价格下跌；利率下跌，价格上升。
第二副“跷跷板”：债市与股市玩
“你知道债市和股市的关系吗？”
“不知道。”
“其实呀，除了上面说那副跷跷板外，债市和股市也跟着玩起了跷跷板，你高我低，你低我高，来回的上上下下。”
这么一听，善财童子感兴趣了。“那你说说看，是怎么回事呢？”
“因为债市与股市对经济发展的反应恰好相反。‘你口中的美味也许就是别人的毒药’，这句话你听过吗？对于股市是好消息，对债市可能就是坏消息。因为，不管股市也好，债市也好，都是企业等筹钱的地方，两者在一定程度上是竞争关系。如果股市筹钱成本低，大家都跑到股市上去了，债市就冷清了。反之，也是这样。”
“但是，好象有时候也会同涨同跌呀？”
“不排除这种情况，它往往是由于整个资本市场的发展受到重大影响，比如国家出台了一项重大的政策，鼓舞了投资者对资本市场的信心等等，这样两者同涨；但如果新政策使大家信心不足，就可能两者同跌了。”
第三部分第14章 投资要点（2）
“那咋办呢？”
“许多人认为股市风险大，因此，平时在投资国债的时候，不大关心股市的情况。这是一种误区，很可能造成损失。比如去年的某一日，由于国家出台了一个对股票很有利的政策，股市一夜之间爆发了疯狂上涨的井喷行情。在它的催化作用下，债市猛然陷入了为期一天的短暂暴跌。有些债券甚至一天就跌了2％，这对于有些债券来说可是一年的积累呀。所以，国债投资者不能对股市不闻不问，得眼观六路，耳听八方，密切注视市场利率、股市等，这样才能如鱼得水，通过养‘（又鸟）’挣钱。”
梯子型投资法和杠铃型投资法
债券投资，普通人可有两种组合投资法：梯子型投资组合法和杠铃型投资组合法。
梯子型投资组合法，即像搭梯子一样。假定有从１年期到５年期的债券共５种，你这时有5000元，就每种都买1000元。当债券到期收回本金1000元后，再用它买进一种５年期的债券。如此反复，这个投资者每年都有1000元的债券到期。这种方法的原则就是尽量不要在债券到期前卖出债券，这样就能不断地用到期的资金灵活地享受最新的高利率。即使利率下降，因为投资期限错开了，风险也不大。
杠铃型投资组合。这种投资模型两头大、中间细，集中将资金投资于短期和长期债券，不买入中期债券。买短期债券是为了保证债券的流动性，而持有长期债券是为了挣高利息。投资者也可以根据市场利率水平的变化而变更长、短期债券的持有比例。当市场利率水平上升时，可提高长期债券的持有比率；利率水平下降时，可降低长期债券的持有比例。
总之，具体采用什么投资策略，取决于自己的条件。对于以稳健保值为目的、又不太熟悉国债交易的投资者来说，采取冷炒法较为稳妥，就是指在合适的价位买入国债后，不去管它，一直拿到底。而对于那些熟悉市场、希望获取较大利益的人来说，可以采用热炒法，即根据国债价格走势，低价买进、高价卖出，赚取买卖差价。
第三部分第14章 投资要点（3）
投资要点
债券是借钱人给出钱人写的欠条，收益比银行存款高，风险也略高些，适合偏保守的投资人。投资债券，要么有耐心等“（又鸟）”定期下蛋，要么能有玩好两副“跷跷板”的能力：一副是由资本市场实际利率和债券价格玩，另一副是债市和股市玩。否则，最好别玩。
1． 债券的利率由借债方的信用等级和借款期限决定。信用等级越高，利率越低；借款期限越长，利率越高。因此，一般来说，国债利率最低，金融债其次，企业债最高。
2． 债券买卖有两个获利来源。一是持有时间长短造成的利息；二是债券差价。
3． 国债主要分为凭证式国债和记账式国债。后者比前者好多了，而且一样安全，所以，一般投资者没太多必要到银行排队去买凭证式国债。
4． 债券市场有两副跷跷板：一副是由资本市场实际利率和债券价格玩，另一副是债市和股市玩。
5． 作为普通投资者，在国家可能涨息的情况下，不要盲目去抢新发的债券，因为利息一涨，你买的债券价格就会跌下来。但如果要降息呢，就可以赶紧抢购。
6． 债券投资，普通人可有两种组合投资法：梯子型投资组合法和杠铃型投资组合法。
问题
1． 国债不用交利息税。那么，其他债呢？
2． 你在银行排队买过凭证式国债吗？你手中有过几只国债？
3． 记账式国债比凭证式国债好在哪儿？
4． 市场利率下跌了，债券价格是升还是降？如果下个月银行要升息，你现在要不要去买债券？
5． 股市升了，一般来说，�