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第三部分 交易时机
第10章 三个最重要的投机素质：纪律、纪律和纪律
1983年3月23日星期三，我前一个晚上没睡好，比平时起得早，8点30分以前就到了办公室，在报价屏幕，各种各样的图表和研究报告前面坐下。离芝加哥谷物市场开盘还有整整两个小时，但我已经感觉到了上涨的兴奋。接了一通让我暂时分心的电话之后，我又重新检查了一下黄豆市场的趋势和早上我所要采取的策略。
前一天5月黄豆以6。11收盘，我在卡片上面做了市场分析，我是这样写的：“如果5月黄豆收盘能够站上6。23或开盘能够跳空到6。23，黄豆市场的趋势就会向上。收盘或跳空开盘到这个水准之上时，我会买入。在这种有力的突破之后，价格会飙涨。”
过去几天的趋势告诉我，长久等待的多头市场突破即将到来，我马上拨电话给我在芝加哥营业现场的人，也证实了营业厅内预期开盘价会大幅上涨。我非得采取行动不可！我挂进了开盘时的买单，往后一躺，深深吸了一口气，等着眼前的绿色屏幕跳出第一根线。（见图10…1）。
图10…1 1983年5月黄豆 （文字：跳空开盘）
3月23日早上，开盘涨势强劲，跳空突破6。23的阻力点。强力突破之后，3个月内价格回调，一度拉回到前一个涨幅的50％左右。短暂的回调证明是空头最后的机会；市场接着发动了惊人的上涨。3个月后，1983年的这次多头趋势，是芝加哥最大的新闻。市价涨了3。75元，每份合约赚18000元。老兄，这可不是小数！
我的这个绝招——在开盘显著的突破缺口建立仓位或加仓交易——是我多年来一直偏爱的战术。这一招有风险存在，不过对积极型的交易者来说，也有潜在的价值。如果跳空开盘的方向和主趋势是一致的，我一般同意用这一招。作为备用战术，如果在宽广的横向盘整有了明显的突破，会出现两种情况，（a）相对于主趋势的反转；或者是（b）主趋势的继续。跳空开盘如果明显与行进中的主趋势相反，我在买入或卖出时会十分小心谨慎，因为这些缺口往往是营业现场交易者故意做的“陷阱”，引诱经纪行投机客建立错误的仓位。这种激进的反趋势跳空缺口看起来诱人，不过最好是留给经验老道的专业交易者去做，因为如果所做的交易突然变坏，他们有本事快速出场。
5月黄豆以6。265开盘，空头很倒霉。在我等待交易报告的时候，心思不禁飘回到10年前，当时我是第一次看见在突破缺口进场的操作方式。教我突破缺口交易方法的是迈克？葛林老师，他是纽约商品交易所里面十分精明，作风大胆积极的现场交易者。当时是70年代初，我刚成为纽约商品交易所的新会员，经常走进交易所，到场内研究交易时的情况。我总是瞪大双眼，看着葛林挤在做黄铜期货的人群当中，身体和声音扭曲到极点，在开盘时买入……50手……100手……150手。那是个多头市场，葛林很清楚。他看起来就像是个大师，很有耐心地等候他那经过千锤百炼的直觉告诉他，每一次的回调气数竭尽，基本的多头趋势就要再次展示雄风。这个时候，只有在这个时候，他才会一跳而起——“买50手……买100手……买150手。”
知道何时不要交易，很有耐心地等候在一边，直到正确的时候才进场——是交易者所面对最艰难的挑战之一。但是如果你想进入赢家的行列，这一点非常重要。曾经有过无数的日子，我内心的冲动强烈到要逼我多做一点，使我不得不想想办法，好让自己不要下单。我的办法有以下几种：
把利弗莫尔的名言贴在下单专用的电话上面：“钱是坐着赚来的，不是靠交易赚来的。”
放一本航海杂志在我的桌子上面（通常这就足够让我的大脑不再去想一些不必要的交易）。
真的没办法忍耐时，只好暂时离开办公室，到外面走一走，或者跟曼哈斯湾里的比目鱼，海豚或其它任何东西较量一下。
有好多次，次数比我敢承认的还多，我都太早平掉全部或部分的赚钱仓位，有些时候，则是完全错过某个行情，只好眼睁睁地在外面看着别人大玩特玩，等待下一次的回调再进场。我曾经花了一个多月的时间，偷偷注意铜和银的趋势，（上班的时间）一点事情也没做，结果因为吃零食而胖了8磅，最后才在一次小回调中重新进场。虽然如此，简单的真理依然是：成功的交易者永远严守纪律，在场外保持客观的态度，直到他能往主趋势行进的方向进场为止。即使在那个时候，你还是要小心翼翼，不要被到毫无章法的市场陷害，因为有可能是没经验的投机者，莫名其妙下了一张大单子造成市场变化。即使你是往趋势行进的方向交易，在不可避免的价格回调（反弹）期间，你更要严守纪律和发挥耐心。回调（反弹）是现场交易者和商业公司造成的，目的在于洗出心志不坚的持有者，以便给自己创造更多的财富。
期货交易老是会给大部分投机者造成很悲惨的命运，这是件非常遗憾的事情。大体来说，交易者的表现应该会比帐面上显示的要好才是。他们的不佳表现，主要的原因是缺乏纪律，而这不可避免地会造成信心不足。讲到这一点，我就想起跟圣地牙哥F博士在电话中交谈的往事。F博士说，他建立了个债券多头仓，问我接下来该怎么做。我知道他从好几个星期前就从很低的价位做多到当时，所以那个仓位已经有很高的帐面利润。我反问他：“喂，为什么要我告诉你该怎么处理你的仓位？你老兄已经够聪明的了，要不然怎么会在这波多头趋势开始发动的时候就上了车，而且一直持有到今天都没放手？只要依照你原来相同的直觉或同样的技巧去做，应该没问题。更何况，我错过了这一波多头市场，等到大涨突破后，我一直在等回调40％或50％，却都没等到，之后就没上过车。”
事实上，F博士这几个星期以来，一直被财经报纸上相互矛盾的消息弄得心神不宁。我把他目前的症状诊断为患了极度缺乏信心。经过短暂的谈话，给他打了气，并给他开了药方，要他休息几天，再回到画图桌，对市场做个客观的分析，而且一定要严守纪律，遵守顺势而为的交易策略。
因为缺乏纪律，以至利润不多的，不仅仅是经纪行的投机者和专业交易者。约30年来，我观察到一个非常反常的现象，也就是商品生产商的市场判断老是跟商品最终的价格趋势不合。生产商总是比市场所允许的要乐观些。1983年夏，我跟中西部很多玉米农民谈过。这些农民的收成展望十分凄惨——种植面积缩小，收成率降低，作物发育不全。谁能比这些实际种植玉米的人更了解收成的状况呢？所有这些，不正是大利好消息吗？显然我们这些投机者逮到了大好机会，可以趁即将来临的作物灾难大捞一笔。但是，有一件很有趣的事情发生了，也就是市场反而下跌了60分，不只是做多的投机者，中西部的农民也很吃惊。因为在做多玉米市场而惨遭杀害的投机者里，不少正是中西部的农民。
事实上，商品生产商，特别是农作物的生产者，对于自己的市场持过分看多的态度，似乎已是个通病，原因出在他们栽种地区的作物生长或气候状况，当地政治人士对明天会更好的看法，或者纯属一厢情愿的想法，都过分偏向乐观。很遗憾的，到了作物最后收成的时刻，严重的避险卖压出现时，这些看多的期望往往转差，价格便一路下滑。
有时，普遍性的多头期望，会使整个生产商产生如痴如醉的想法：如果预期中的价格涨势实际上不但没有出现，而且节节下跌，生产商便会面临灾难性的打击。讲到这，我们就想起70年代中期缅因州的马铃薯市场——从这里，我们得到一个客观的教训：不管是投机性交易，还是避险交易，进出任何市场都要严守纪律。那时，纽约商业交易所里缅因州马铃薯的投机性交易简直到了无法无天，漫无节制的地步。保证金很低（你可以用低到200元甚至更少的钱交易一份合约），甚至于交易所的会员会费也很低（我用约1800元的价格买到纽约商业交易所的会员资格）。在这个环境下，有经验的农民，往来的银行家和经纪人，创造了一个很令人惊讶的策略，并给它取了个特别的名称，叫做德州避险。
主攻财务的大学生都知道，银行提供融资给农民之前，会要求全部作物或至少一大部分的作物须做防止损失的避险