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证券活动，并对违法行为行使处罚权。
证券业自律组织包括全美证券交易商协会（NASD）和各
证券交易所。NASID 于1939 年经SEC：批准成立，是全美惟
一证券业协会。证券交易所是非营利法人，同NASD 一样，
用各自的规章制度、行规行纪管理各自会员。
在监管运行中，SEC 通过注册登记、检查及各种预防、
惩治措施建立有效的控制体系；自律组织则通过行业白治，对
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那些从技术上看并不违法，但实际上对顾客或竞争不公平、
有损于市场开发性的行为，予以管束打击。
（2）管理方式
关于形式管理，主要采登记主义。《1934 证券交易法》第
15 节a 款对经纪人或交易商的要求是：①符合标准的运行资本
或财务证明。②有一定数量的已通过联邦举行的证券从业资
格考试的人员。③具有经营能力。④无经营证券业务的劣迹
（如违反诚信原则而在SEC 留有案底）。符合以上条件，可向S
EC 申请登记，并同时申请加人某一证券业自律组织。
关于实质管理，主要从四个方面进行监管：①遵守诚信原
则，禁止欺诈客户。证券法规通过规定禁止转手利润、禁止
过度频繁交易、不当信息披露等制度进行管理。②防止内幕
交易，为此制定了著名的“中国长城”制度，该制度要求提
供全面综合型服务的交易商，其各部门的信息隔离要像“中
国长城一样”防御坚固，拒绝部门间互相利用信息，保障投
资环境。③净资本与经济承担。SEC 要求交易商保持最低负
债与净资产的比例，即使交易商受到清算，该资本也能充分
支付对客户应承担的责任，如对交易商的净资本要达25 万美
元，而证券专家的净资本要高达100 万美元。因此，净资本
规定并非保证经纪人资本充足，而是抵债的准备金。④对卖
空和垫头交易的严格监管。卖空和垫头交易是两种投机性强
的交易，是交易商手中无券或无款时，利用个人信用融券或
融资的行为。SEC 严格限制过度的证券贷款，以缓解市场波
动，稳定经济。
此外，SEC 还要求交易商保存完整的交易档案，包括账
本、信函、备忘录等所有交易商日常从委托人处得到的指令
信息或内部制度文件，作为信息披露义务，年度对SEC 和自
律组织报告。
5，反欺诈法律规定
证券犯罪立法中，欺昨是外延广大、包涵违反公开、公
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平、诚实信用原则，在证券发行与交易中操纵市场、内幕交
易、误述、瞒报等违法犯罪、侵犯投资者权益的各类行为总
称。具有欺诈行为的，将承担相应的民事、行政责任；情节严
重或有其他严重后果的，将受到相应的刑事处罚。主要的欺
诈行为有：（1）违反市场公开原则—市场操纵，指通过控制或人
为影响证券价格，意在欺诈、欺骗投资者的故意或有意的行
为，以虚假陈述和隐瞒事实为构成要件，是典型的欺诈行为。
《1934 证券交易法》列举了数种操纵手段。（2）影响市场公平
原则—内幕交易，指内幕人员违反证券法和应遵循的诚信义
务，利用其所掌握的直接或问接内幕消息，或泄露内幕信息
给他人，进行证券交易，以获取利润或减免损失的行为。（3）
违反证券披露制度—虚假陈述，指发行人违反信息披露和持
续披露义务，中断信息或披露错误信息，作虚假陈述，影响
投资人决策和市场有效运行的行为。只要发行人有过错（误
述。瞒报、漏报），就等于欺诈了市场，应承担相应的法律责
任。
（二）票据法
美国最早的统一票据立法是1893年统一州委员会制定的
《统一流通证券法》。1952 年，美国《统一商法典》颁布，将
《统一流通证券法》加以修改纳人，成为第三编“商业票据”
并施行至今。
1，票据和票据关系基本当事人
美国票据法中，流通票据是指：由出票人签发，指示他人、
银行或自己承诺，于到期日或见票时无条件支付给受款人或
持票人一定金额款项的书面文件。票据可分为四种：汇票、本
票、支票和存款单。票据关系的基本当事人有：（1）发票人和受
款人，构成票据的发行关系；（2）背书人和被背书人，构成票据
转让背书关系；（3）承兑人和持票人，付款人和收款人，构成票
据的承兑和付款关系；（4）保证人和被保证人，前者是赊发票
人、背书人以外的保证票据付款的人，后者是发票人或背书
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人。
2。票据流通环节
票据具有支付、信用、结算、融资等多项功能，这与票
据的流通性密不可分。通常情况下，票据流通的最基本环节
是：签发、背书转让、承兑与付款。
（1）票据签发，又称票据发行，指第一次把单据交给持有
人或汇款人，包括制作、作成、交付环节。按照美国法律规
定，构成完全票据，除了签发人具有签票能力，是真实意思
表示外，因为票据行为的文义性特征，必须具有以下五个形
式要件：票据上记载无条件的承诺和命令；票据记载确定的金
额；凭票即付或在确定日前付款；受款人名称或姓名；发票人签
名盖章。对于不完全的票据，可以在增补完全后生效。
（2）背书转让，是背书人依法定方式在票据背面进行记载，
以实现票据转让以及法律所允许的其他目的的票据行为。对
于无记名式票据，无须背书，交付即实现转让；对于记名式或
指定式票据，则必须通过背书才能转让。每个背书人都对票
据债务的实现承担连带责任，因而背书行为增强了票据的安
全性和信用性。
（3）承兑与付款。①承兑是付款人签名同意在汇票提示时
付款的约定，有正式承兑和略式承兑两种方式。只有汇票具
有承兑行为。承兑有提示和承兑两个步骤。付款人可以承兑
或拒绝承兑，承兑人一经承兑，按“禁止承兑人翻供”原则，
即表明其承兑是真实意思表示井且作为票据的第一债务人愿
意承担付款义务。②付款是指对于已经承兑的汇票、到期的
支票和本票，持票人向付款人作付款提示，付款人审核票据
和持票人身份后按票据文义支付款项的行为。但是，付款人
也可依法拒绝付款并退票，持票人同时享有追索权。
3 。持票人权利
持票人，无论正当持票人或非正当持票人，均有三方面
权利：转让和流通转让票据，解除票据责任，请求付款。
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（1）正当持票人及其权利。正当持票人的条件是：给付对价；
善意；对票据过期、被退票或他人票据抗辩或主张权利等瑕疵
不知情；不构成抗辩理由的知情。对于正当持票人时，其票据
权利不受以下情况影响：①任何人对该票据的一切权利主张；
②没有与之发生关系的任何当事人对该票据的一切抗辩。应
注意的是，持票人在以下情况不能成为正当持票人：在法院拍
卖时购得，或依其他法律得程序取得票据（如继承、破产清偿）；
在接管财产时取得票据；不是在让与人的正常营业范围内，而
是作为一大宗交易的一部分而购得票据的。上述情况下，持
票人的票据权利不能优于其前手转让人。此外，购买有限权
益的人，只能在其所购权益的范围内成为正当持票人。
（2）非正当持票人及其权利约束。非正当持票人，即使不
是该票据的合法所有权人，仍可以将票据转让流通；除以盗窃
而取得票据的人，或对票据的取得和清偿有恶意的人之外，
非正当持票人也可以以自己的名义解除票据责任或请求付款
二但非正当持票人的权利