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办？提供委托贷款给你，你买土地钱不够，上海市政府把钱借给你，拿到这个土
地证了，就可以向银行贷款了。那么这个钱来自哪里呢？来自老百姓的养命钱、
社保金等等。这个钱属于全体老百姓，图利谁呢？图利某一些资本家，这就是“以
钱为纲”的改革。
如果实在没钱怎么办呢？这家国资公司，他们出80％的钱，地产商出20％的
钱，那么项目完成以后，把80％的钱还给国资公司，顺便给一点利息。那么这样
的操作几乎用于全中国。地价越贵，GDP越高。种种因素加在一起，严重不足的
市场，使得供应成本大幅度的增加，问题出来了。为什么买呢？你可不可以不买
呢？那就是今天中国讲的问题，到底中国出了什么问题？
我们中国是一个非常缺乏投资机会的国家，你除了炒股票、买房子以后，你
没有机会投资。如果你是一个餐厅老板，你赚了钱之后，你敢不敢开第二家餐厅，
你想做什么？更有趣的是有钱也不敢投资。问国内的企业家学生，问他们有钱干
什么？跑到加拿大办绿卡算了。为什么呢？不放心，怕再投资下去，钱收不回来
怎么办呢？
所以我们很多优秀企业家、民营企业家，他们投资相当的短视，不是不想投
资，而是投资环境恶化。所以大家注意，一个新观点出来了。
企业家该投资不投资的钱，配合上贪官污吏的赃款，配合上国外的热钱，再
加上社会上各类的游资，这四类形成在一起，形成一个所谓的虚拟资金。这个虚
拟资金，打到哪里哪里就有泡沫。那么这个虚拟资金有一个特色，什么特色呢？
不可预测、不可控制、不可监管。那么常有人问我说，为什么中国股市这么热？
原因就是这一部分的虚拟资金打入股市的结果，股市利润不高，那么打入楼市。
成都购房的外来资金占了50％，所以房价高。重庆的外来资金是10％，所以
房价低。虚拟资金来的时候是不可预测和控制、不可监管的。虚拟资金打入了重
庆，重庆搞了一个项目，房价开始蠢蠢欲动，急速上升。不是你想不想上的问题，
而是虚拟资金打到哪里，哪里就有泡沫。
这是一个现状。那么你说虚拟资金进入股市，股市很好，赚了钱炒房子。你
们股市一跌的话，虚拟资金照样转入楼市基金。股市涨也好、跌也好，楼市都是
一样的。根本无法预测、无法控制、无法监管的。那么这种现象不是靠所谓的宏
观调控可以解决的。那么你们可能有一个怀疑，为什么在3月、4月、5月，当
政府提出宏观调控的时候，利率上升，为什么利率上升，当天上午大盘跌一点，
一到下午大盘马上上去，甚至更高。这和我们以前的情况不一样，当然不一样，
你知不知道利率是什么结果？利率上升进一步打击了民营企业的投资欲望，这样
有更多的基金进入股市。
把印花的税收从千分之一调整到千分之三，好像虚拟资金走了，走到楼市去
了。楼市的价格大幅上升，无法控制。所以今天听我们这么一讲，在座每一位来
宾都会是一个好的经济学家。
所以我们看一看，我们是什么样的市场化呢？那就是供给面由于政府的垄
断，市场化严重不足。需求面呢，虚拟资金横行造成市场化过度，这两个扭曲在
一起，老百姓再也来不及防止了。因为这种虚拟资金大量的进出，是没有办法的。
这是中国最新的现象，房价特高。卖不出去，还不能买。那么更有趣的是什么呢？
就是这种供给面严重市场化不足，需求面严重市场化过度，可以解释中国所有的
改革。举个例子，医改是不是这样的样子？你发现医改，你要搞市场化，很多民
营企业进入这个市场，以上海为例，包括长江医院、红桥医院等等。需求面呢，
市场化太过了。所以供给面市场化严重不足的垄断，配合随意定价，老百姓再也
看不起病了。教改一样的，北大、清华、复旦、交大都是政府的学校，都是政府
垄断的，拿政府的补贴、政府的财政预算，是供给面严重市场化不足。需求面随
意涨价、乱收学费，又是市场化太过。一个市场化严重不足的供给面，配合上严
重不足的需求面，农村子弟上不起学。
前一阵子各位关注国内的报道，吴敬琏教授提出火车票涨价导致老百姓的强
烈反应。今天听完我的教授，你成为中国最好的经济学家，你就知道谁对了。铁
路也是一样，供给面市场化严重的不足，需求面如果你允许铁路随意定价的话，
一定定得高，又是市场化严重过度，到最后老百姓火车坐不起。所以铁路本身也
是这样的问题，所以为什么老百姓是对的，原因就在这里。通讯是不是？银行是
不是？通讯我们有中国移动、中国联通两家垄断。在中国打手机双方收费，你打
来我还要付钱，为什么呢？所以中国银行的需求面也是过度，怎么过度？存款利
率和贷款利率息差很大。原来中国改革开放的主题就是这个。这就是我们过去所
谓的市场化了。
那么我们前面讲的和医改之后看不起病、教改之后上不起学、房改之后住不
起房，真正的实质问题就是一个市场化的扭曲造成前面的现象，上学难、住房难、
看病难，完全是这个问题。讲到这里大家应该很清楚了，原来我们未来的路，要
摆脱这样的扭曲市场，走到真正的市场才行。如果走不到呢？如果市场供给面还
是垄断呢？那么你在需求面，就应该控制价格了。就恢复到过去的计划经济，那
是没有办法的事。
那么最后一个课题，我要跟各位谈谈，我相信也是大家所关切的。为什么中
国通货膨胀这么严重呢？和我前面讲的有没有关系呢？
那么跟各位讲一个简单的数据。去年农产品丰收，按照经济学理论，如果农
产品丰收的话，粮油价格应该下降才对啊？是吧？可是我们竟然发现，这种经济
理论中国不能用的，还都是相反的。所以到了今年1月份的时候，你发现粮油价
格大幅上升、上升幅度高达10％到20％，我想请问为什么？那么国内很多的经济
学家又在胡言乱语，说什么结构性通货膨胀，胡说八道，根本不是。就是我前面
讲的理论，什么理论呢？就是腐败。你发现一个很有趣的现象，中国各行各业只
要跟腐败有关系的，一定是欣欣向荣。跟腐败没有关系的，一定都是萧条的，很
有意思的。
这是我给你解释为什么通货膨胀了，那么这是一个很有趣的理论，你们听，
你们看今天国内的报纸，问某某经济学家，现在是萧条还是膨胀？如果他的答案
是萧条、或者是膨胀，下面不用看了，因为他没有搞清楚。中国是一个非常奇特
的经济体系，它是萧条跟膨胀同时存在的。和你们加拿大不一样，加拿大就是萧
条。
那么中国是哪个部门萧条？那个部门膨胀呢？和腐败有关的都膨胀。比如说
房地产、公共建设、形象工程、基础建设、股票这个都是通胀部门。那么萧条部
门呢，基本上都是民营企业、什么养猪的都是萧条，干部对猪没有什么兴趣的。
那么是这么一个二元经济体系。那么如果你是这么一种二元经济体系的话，
那就很有意思了。这个可以向各位解释，为什么宏观调控政策在中国容易失效。
我们举一个例子，中央银行提升银行利率0。25％，你知道对过热的部门是什么情
况吗？这些过热的部门，很多都是政绩工程、形象工程、或者房地产，他们对过
热绝对不感兴趣。
所以在膨胀的部门，你利率调高了以后还膨胀。萧条部门就不一样，萧条部
分大部分是民营企业，民营企业向银行借不到钱的，他们的金融是通常的黑市。
黑市是非常敏感的。当官方利率提高0。25％，黑市利润提高4倍，提高1％，这是
什么结果呢？进一步打击了本身比较萧条的部门。利率一调整以后，膨胀的部门
更膨胀，萧条的部门更萧条。这就是今天的中国。我讲到这里你就清楚为什么宏
观调控没有用了。一个政策很难同时管膨胀、同时管萧条，没有这样的政策出来。
那么在这种情况之下，你发现膨胀部门虽然占的总量不是很大，可是他把资源大
量吸收过去了。
那么今天我们国家出现了什么问题，这些膨胀部门跟贪污部门有关，把我们
的社会资源大量引入到了这个部门。其他的部门缺资金、还缺投资欲望。所以既
缺资金又缺投资欲望。所以在今年1月份的时候，虽然粮�