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KPCB公司投资互联网产业大获其利
KPCB公司成立于1972年，公司人才济济，在风险投资业崭露头角，在其所投资的风险企业中，有康柏公司、太阳微系统公司、莲花公司等这些电脑及软件行业的佼佼者，随着互联网的飞速发展，公司抓住这一百年难觅的商业机遇，将风险投资的重点放在互联网产业，先后投资美国在线公司、奋扬公司、亚马逊书店。
KPCB公司由12名一般合伙人组成，其中有英特尔公司的创始人之一杜尔，前SUN的总裁乔伊斯，这些重量级的人物重视团队精神，从不居功自傲。公司的一般合伙人都有实际运作经验，有出任公司高级主管的经历，这些管理经验使他们在风险投资决策过程中能作出正确的判断，失误极少。他们选择风险投资作为自己的事业，是因为这一行业更有刺激，更能够体现自己的人生价值。赚钱并非这些一般合伙人的唯一宗旨，他们更愿意协助企业家创立和发展企业。风险投资可能获得暴利，更有可能血本无归，这些一般合伙人勇于面对挑战，在风险投资业寻求自己的成就感。公司所提取的利润分成为30％以上，而一般的风险投资公司通常为20％。该公司为它的有限合伙人在过去两年中回收实现了4。8亿美元的高利润。
从1990年到1997年，KPCB公司共完成79家信息技术公司和生命科学公司的投资和上市，其中55家公司的股票价格目前低于发行价格，5家持平，还有19家获得了惊人的成功。KPCB公司最得意的杰作是网景公司的创立。1994年，硅谷图像公司的创立人克拉克打电话给KPCB公司的杜尔，告诉他一位名叫安的23岁年轻人发明了一个软件叫浏览器，克拉克与安合作，以浏览器软件创建了网景公司，正在寻求投资，但条件十分苛刻，必须投资500万元才能占有25％的股份。KPCB的一些一般合伙人一开始拒绝这一要求，拿出500万美元给一个没有任何业务计划的两个小伙子，似乎太不值得。但杜尔和乔伊斯却认为这种浏览器软件可能是未来10年中影响世界经济走向的技术，于是他们说服了其他合伙人进行了投资，他们万万没有料到，网景公司上市造成了巨大轰动，他们赢得了4亿美元。网景公司的成功刺激了许多风险资本家投入互联网产业，KPCB公司更是一发不可收，投资并推动10多家网络公司上市（表3。4。1…7）。KPCB公司所投资的各个网络科技公司是相互关联的，各个公司的董事相互兼任其他有关公司的董事，这可以使他们将个人所总结的市场趋势的分析来共同分享。互联网产业是一个迅速发展的产业，游戏规则不是以往的竞争，而是相互联合，共同扩展客户数，共同占领市场。互联网产业策略联盟和兼并收购蔚然成风，不结成联盟就难以独自发展。KPCB公司把握网络业这一特点，投资那些可以在技术上相互配合、相互促进、共同抢占市场的网络科技公司，包括网景、美国在线、奋扬、亚马逊书店、美国体育沿线等多家公司。
表3。4。1…7 KPCB公司在互联网产业的投资回报率
公司名称 投资额（美元） 投资年份 市值（美元） 回报率
@home 640万 1995 5。95亿 87倍
网景公司 500万 1995 3。98亿 80倍
亚马逊公司 800万 1996 3。25亿 44倍
奋扬Excite 300万 1994 2。18亿 72倍
RAMBUS 280万 1990 1。44亿 51倍
两家德国风险投资公司的特点
亚特拉斯风险投资集团（Atlas Venture Group，以下简称Ａ公司）成立于1980年，在阿姆斯特丹、波士顿、巴黎和慕尼黑有分部。A公司原是荷兰商业银行下属的投资公司，1986年通过吸引其他投资者和管理者收购，成为一家独立的风险投资公司。公司有40个雇员，一半从事投资管理，打理4亿马克的资金，投资80个企业，每年投资5000万马克的资金，有3/4的投资是在几个德语国家。公司的投资领域和对象主要是：
①信息、制药、医疗、生物和环境技术行业的早期阶段企业和那些有拓展国际市场潜力的企业，可以在3年内产生300万马克以上的营业额。
②投资有增长潜力的德国的中小型企业，对于这些企业，没有技术和行业的选择，但这些企业必须致力于国际市场的发展。
A公司的投资额一般为100万到500万马克，多于这个数额，就和其他风险投资公司联合投资，所投资的企业必须有能干和经验丰富的管理层，产品具有竞争优势，有良好的市场定位和增长潜力。A公司有一个严格基于风险企业业务计划书的评估，除了自行评估，还通过市场调研、专业刊物、行业分析、各类数据库、专家调查、客户访问等多种方法获得信息。公司致力于与企业建立长期策略性合作关系，采取紧密型管理监控，但不干预企业的日常运作，主要参与的工作是发展策略，并聘用合适的管理层，在企业发生危机时发挥较大的作用。定期的董事会会议和管理层会议、非正式的电话联系、书面报告、个别交流，可以确保信息的交流和有效的监管。公司还协调所属投资企业与其他合作伙伴如银行、顾问公司、律师、税务机构、投资方和潜在客户的联系，为企业带来了不少增值服务。
技术股份公司（以下简称Ｔ公司）成立于1987年，由于募集资金过程较长，1990年才开始投资业务，主要是因为高新技术企业在德国不像在美国那样受到投资者的青睐，风险投资公司在德国并不太成功，而Ｔ公司也没有投资方面的业绩记录。不过1990年以后，公司的资金量增加很快，从1990年的600万马克增加到1995年的1亿马克，主要资金不是来自德国机构，而是来自美国、法国、瑞典、奥地利的一些国际性投资机构。
T公司主要的投入对象是早期阶段企业，工业电气方面的技术和产品，T公司注重产品的市场潜力，集中在自己所熟悉的行业，投资区域主要是德国、法国、奥地利和瑞典，占总投资额的3／4，投资比例一般占风险企业股权的25％～50％。
在决定投资前，T公司进行充分的评估，最后由董事会进行决策。重要的投资决策准则有：
①技术和市场潜力符合T公司的投资政策；
②产品有竞争力，目标市场有足够大的增长潜力；
③管理层的素质好。
T公司采用紧密式管理监控和充分的管理咨询，每个风险资本家每个月在每个企业花至少两天时间，其费用由风险企业支付，一般签定两年的咨询合同。过后T公司还是继续为风险企业提供免费的管理咨询，包括企业策略、业务管理、融资、营销、合同、危机处理。
顶峰投资公司
通达公司是一家1989年成立的位于美国华盛顿州的通讯服务公司，1993年营业收入为900万美元，1994年为1500万美元，年增长率达70％。通达公司推出“一个客户一个号码”的营销概念——让每一个客户用一个通讯号码来管理所有的信息，包括个人和工作电话、传真、语音信息和传呼。外人先拨一个给定的通达号码，通达公司直接传给客户，通达公司的策略与其他许多个人通讯服务的企业不同，后者致力于开发一些新的服务设施，而通达则利用客户现有的电话网络来达到同样的效果。通达公司的创办人是一个具有商业头脑的技术专家，他认为客户愿意多付一些钱从通达公司获得几乎全部的通讯服务。
1989年，通达与一家大通讯公司（M公司）结成策略联盟，Ｍ公司把通达的产品引入市场，提供一部分资金，在以后的3年中，通达公司利用特许经营权的方式把他们的产品服务推广到其他公司，并与一些设备制造商结成策略联盟，1994年7月，通达从五个投资者那里募集了1500万美元的资金。
顶峰投资公司成立于1987年，已募集了三个基金，前两个共7000万美元，投资四大产业：通讯、信息技术、计算机软件；环境和工业自动化工程；卫生保健各相关技术；消费类产品零售。基金投资回报率达26％。第三个基金预计达7500万美元。到1994年底，35％的资金注入启动阶段企业，20％由投资管理者购买，在大多数投资中，顶峰公司扮演主投资者的角色，并派人参与风险企业的董事会。
在项目评估中，顶峰投资公司首先考虑项目是否适合整个投资组合的分布，必须有足够多的好项目来补偿在其他项目上的�