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economic theory failed to take into account that buyers and sellers of assets might not be taking due diligence； and the marketplace was not selling them insurance against risk in the plex securities that they were buying； but was； instead； selling them the financial equivalent of snake oil。
There is a broader moral to all this – about the nature of capitalism。 On the one hand； we want to take advantage of the wisdom of Adam Smith。 For the most part； the products produced by capitalism are what we really want； produced at a price that we are willing and able to pay。 On the other hand； when confidence is high； and since financial assets are hard to evaluate by those who are buying them； people will and do buy snake oil。 And when that is discovered； as it invariably must be； the confidence disappears and the economy goes sour。
It is the role of the government at two levels to see that these events do not occur。 First； it has a duty to regulate asset markets so that people are not falsely lured into buying snake…oil assets。 Such standards for our financial assets make as much mon sense as the standards for the food we eat； or the purchase medicine we get from the pharmacy。 But we do not want to throw out the good parts of capitalism with the bad。 To take advantage of the good parts of capitalism； when fluctuations occur it is the role of the government to see that those who can and want to produce what others want to buy can do so。 It is the role of the government； through its counterbalancing fiscal and monetary policy； to maintain full employment。
The principles behind such an economy are not the principles behind a socialist economy。 The government insofar as possible is only creating the macroeconomic conditions that will allow the economy to function well。
That is the role of government。 Its role is to ensure a “wise laisser faire”。 This is not the free…for…all capitalism that has been remended by the current economic theory； and seems to have been accepted as gospel by economic planners； and also many economists； since the Thatcher and Reagan governments。 But it also is a significant middle way between those who see the economic disasters and unemployment of unfettered capitalism； on the one hand； and those who believe that the government should play no role at all。
The idea that unfettered； unregulated capitalism would invariably produce the good outes was a wrong economic theory regarding how capitalist societies behave and what causes their crises。 That wrong economic theory fails to take account of how the animal spirits affect economic behaviour。 It fails to take into account the roles of confidence； stories and snake oil in economic fluctuation。
The writer is the Arthur M。 Okun professor of economics at Yale University and co…founder and chief economist of MacroMarkets。 To join the debate go to ft/capitalismblog
亚当·斯密遗漏了什么
经济学家希勒：以亚当？斯密为鼻祖的自由市场推崇者认为，人的经济行为是理性的。而凯恩斯洞察到，人在很多时候受“动物精神”驱使，因此政府仍有应当扮演的角色。
作者：MacroMarkets联合创办人兼首席经济学家罗伯特？希勒（Robert Shiller）为英国《金融时报》撰稿 2009…03…11
M。 Okun：经济学家约翰？梅纳德？凯恩斯（John Maynard Keynes）的妻子莉迪娅？洛普科娃（Lydia Lopokova）是一位著名的芭蕾舞演员。同时，她也是一名俄裔流亡者。因此，凯恩斯从其姻亲的经历中，了解到生活在最糟糕的社会主义经济中的恐怖。不过，他也切身体会到了不受监管、放任自由的资本主义引发的巨大困难。他完整经历了英国上世纪20年代至30年代的经济萧条。凯恩斯因此受到启发，希望为现代经济找到一条中间路线。
20世纪最重要的经济学著作
在当前金融危机中，我们看到了凯恩斯主义经济学的复活。我们重新开始谈论他在大萧条时期撰写、1936年出版的《就业、利息和货币通论》（The General Theory of Employment； Interest and Money）一书。这个时期跟现在一样，出现了许多结束我们所知道的资本主义的呼声。上世纪30年代被称为共产主义思潮在西方国家的鼎盛时期。凯恩斯的中间路线会避免资本主义的失业、恐慌和狂热。但它也会避免共产主义的经济和政治控制。由于其明智的平衡思想，《通论》成了20世纪最重要的经济学著作。
在高失业率时期，可信度良好的政府应该通过赤字开支扩大需求。而在低失业率时期，政府应该归还因此欠下的债务。通过这样一个表面上看来非常微小的程序变动，资本主义体系就可以保持稳定，而无需彻底的“外科手术”。
凯恩斯思想的追随者是如此渴望这一简单政策在欧美实施，以至于他们未能注意到——或者有可能他们故意忽视了——《通论》还有一个更深刻、更根本的思想，关于资本主义如何运行，即便这方面的篇幅简短。它解释了仅靠自生自灭而没有政府平衡的资本主义经济，为何在本质上是不稳定的。同时，它还解释了为何政府应该发挥平衡补偿作用，才能让资本主义经济好好地运行。
动物精神
这一洞见的关键，在于凯恩斯给人们的心理动机所赋予的角色。这些通常会被宏观经济学家忽视。凯恩斯把它们称作“动物精神”（animal spirits），认为这种精神在决定人们是否愿意冒险方面尤为重要。他表示，商人的算盘是靠不住的：“我们用于估计一条铁路、一座铜矿、一家纺织厂、一种专利药的商誉、一艘大西洋邮轮或伦敦金融城内一幢建筑10年后收益率的知识基础，没多大意义，有时毫无意义。”尽管如此，人们还是会设法做决定，并且付诸行动。这“只能被理解为是动物精神使然”。人们有“想采取行动的内在冲动”。
有些时期，人们格外喜爱冒险——的确，是太过于冒险。盲目相信未来和经济机构，助长了他们在这些时期的冒险行为。这就是商业周期的上行区间。但跟着，动物精神也会转向另一个方向，然后人们就会过于谨慎。
乔治？阿克劳夫（George Akerlof）和我在《动物精神》（Animal Spirits，普林斯顿2009年出版）一书中，拓展了凯恩斯的思想，并且将它与有关行为经济学和心理学的现代文献联系了起来。如今，我们有可能对动物精神的心理学支柱有一个更为清晰的认识。
“故事”推动着人类行为
例如，社会学家——尤其是罗杰？尚克（Roger Schank）和罗伯特？埃布尔森（Robert Abelson）展示了，故事和讲故事（尤其是人情味的故事）在多大程度上推动了诸多的人类行为。这些故事比抽象的计算要重要得多。人们的经济情绪，很大程度上都是基于人们自己告诉自己和相互告诉的关于经济的故事。
近年来，我们接连看到这样的故事上演和消失。我们首先看见的是网络泡沫和令人羡慕的年轻百万富翁的故事。它于2000年破灭，但很快就被另一场泡沫接替，涉及聪明的“倒腾房地产的人”。
此次狂热不仅仅是关于人的故事的产物，而且还是关于经济如何运行的故事的产物。它是下述故事中的一部分：对证券化按揭的投资都是安全的，因为那些优秀的人正在购买这些资产。那些正在购买这些资产的令人羡慕的人，一定会检查这些资产，因此，我们就没有必要进行检查了。我们只需要跟随他们。
是什么让这种狂热