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堆鞍头铺兀由戏氲脑颍诶斫馍先菀撞睢６亮怂锏咏淌诘奈恼潞螅叶恋牡谝槐竟赜诎头铺氐氖槭恰豆赏踔馈罚缓笫恰兑桓雒拦时炯业某沙ぁ贰ⅰ栋头铺卮�100到160亿（公司投资要义）》、《沃伦·巴菲特的投资组合》等，后来关于巴菲特的书就原来越多了，特别是通读了巴菲特本人致股东信后，对巴菲特思想的理解才逐步回归正途。
一、个性化第一步：中庸投资
大约是1996…1997年，阿理曾写过一篇文章，题目是《投资要中庸，进退两从容》，首次提出了“中庸投资”的概念。那个时候我希望把巴菲特的投资思想、拿破仑·希尔的成**、中国的传统哲学和中国资本市场具体特点相结合。试图用“中庸投资”来概括自己的投资哲学和投资风格。
所谓“中庸投资”，就是主张在狂燥、抑郁情绪交替流行，非理性、易走极端的股市里，以中庸的心态、中庸的思维、中庸的方法、中庸的境界进行投资，强调 “勿以涨喜，勿以跌悲”，市场中立、动态守中（即以企业的内在价值为核心）、稳中求进、刚柔并济、长短协调、无为有为相结合，达到“庖丁解牛”的最高境界。
具体而言，就是要在投资中力行中庸之道：稳中求进，进中有度；好的时候不要看得太好，差的时候不要看得太差，避免在过度悲观和过度乐观两个极端摇摆不定，保持客观和理性；长期而言，价格围绕价值上下波动的“价值规律”其实就是“致中”、“守中”，符合中庸之道；下跌过程中，在低估区域分批买进，在上涨过程中，在高估区域分批卖出，不要指望买到最低价，卖到最高价；资产配置中，适度分散，相对集中。值得注意的是，中庸不是折衷，不是骑墙，不是没有原则性；同时，还要注意刻意守中反而会偏离中道。
市场先生有思想偏激、爱走极端的毛病，股市的词典里，没有“中庸”这个词。回过头来看，经历了市场的风风雨雨，阿理愈加深刻体会到在股市保持中庸的重要性。
为什么要在投资中遵循中庸之道，坚持中庸投资？道理很简单——物极必反：事物发展到极端，必定会向相反方向转化。这是中华民族掌握的最古老的智慧之一，在《易经》和老子的《道德经》里已包含物极必反的思想。《象》曰：“亢龙有悔”，盈不可久也。
华人首富李嘉诚亦谈到生意经：“我一辈子牢记‘发展中不忘稳健，稳健中不忘发展’这一句话。”；好的时候不要看得太好，差的时候不要看得太差；李嘉诚至今采用保守的会计方式，非常重视集团总体的现金流向，注意各核心产业之间现金流互补，财务稳健，1956年以来，保持了几乎没有债务的“无债稳健经营”，已达半世纪之久； 99％的时间想失败，1％的时间想成功，未雨绸缪，谋定而后动。李嘉诚为人厚道可亲，处事中庸老道，故常盛而不衰，是华人中庸投资的成功典范。
其实不止华人，连西方的格雷厄姆和巴菲特也深谙中庸之道。
格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中，就引用了罗马诗人奥维德（Ovid）总结太阳神阿波罗对其儿子费顿坚持驾驶太阳马车时的忠告：“白鹭用中音歌唱，走在中间最安全”，强调投资“中道最稳妥”（拉丁文Medius tutissimus ibis）
巴菲特也曾经说过：“中庸之道是我唯一感到舒服的投资策略”。他所遵循的投资的简单原则“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪” 正是来自格雷厄姆，它是逆向的，反极端的，所以也是中庸的。“诚”是达于中庸之途，巴菲特已经达到了庖丁解牛、游刃有余的最高境界，所谓“至诚如神”。
美国长期跟踪伯克希尔的独立分析师霍华德说，这就是巴菲特模式，无论世道好坏都比较中庸。
中国股市只有20年的历史，但已经经历了5次暴涨暴跌。目前中国股市正处于“新兴＋转轨”的阶段，比成熟市场更爱走极端。2005…2008年三年的时间上证综指经历了6倍上涨、70％下跌的过山车走势，是市场先生走极端的典型，也是我们做投资的君子，实践中庸投资的极佳机会。
二、个性化第二步：实力投资
直到1999年，我决定放弃钟爱的“中庸投资”的名字，改用“实力投资”来命名自己的投资哲学（尽管我认为中庸投资仍然是投资大道），2000年退休来上海，注册公司便以“实力”来命名。究其原因就是1999年我阅读了娅娅先生的第一部系统论述实力理论体系的专著《实力论》：
立刻被实力理论富含的深刻内涵和极端重要性所折服，从此开始试图将巴菲特思想、实力理论、中国传统哲学、中国资本市场的具体特点结合起来，构建自己的“实力投资理论”。但我一直没有对外公布，因为我深知继承和创新的关系，投资不仅是一门理论，更是一种实践活动，我希望用十年的时间来完善和检验。现在十年过去了，实力投资理论已基本成型。今天借俱乐部年会的机会，向大家简单介绍，求教于大家，请大家批评指正。
（一）实力的定义和实力论的极端重要性。
实力就是真实具在的、已经具有现实价值的、自己可以控制与操作的综合力量形态。
宇宙是由实力构成的。世界统一于运动“实际是统一于实力”。力量是运动的根源，运动是力量的存在形式，时空是力量的不同表现。时间是力量的速度，空间是力量的支撑。在宇宙，实力最强的天体是中心，太阳系就是例子，太阳实力最强大，九大行星都围绕它转；在人类社会，美国的实力最强大，各国都围绕美国转；在企业界，实力最强大的龙头企业掌握着行业的话语权和定价权。
中国的古话是“有理走遍天下”其实是错的，应该是“有力走遍天下”。国与国之间的竞争，就是综合实力的竞争，是经济实力、军事实力、科技实力和民族凝聚力的较量。中国历史上各朝代一直强调“以理治国”，忽视了实力建设，中国近代史的屈辱正是长期忽视实力治国和实力建设的必然结果。
**是实力论的大师。秋收起义后，他根据**党军队的现实情况进行实力定位，反对攻打中心城市，带领部队上井岗山建立**根据地。他肯定了斯大林“落后就挨打”的论断，提出“枪杆子里面出政权”的靠实力、靠武装夺取政权的道路，是**党实力理论得到重视的证明。可以说新中国的建立实力理**不可没。后面两弹一星的成功，也是重视实力理论的结果，特别是核威慑带来了几十年的和平。后来**以经济建设为中心、发展才是硬道理、科技是第一生产力、务实外交政策的提出，正是新时期实力理论的伟大实践。“有力则存，无力则亡”对国家、对企业、对个人都是真理。
对投资而言，企业是最人类社会最重要的实力系统之一。企业的价值最终是靠企业的实力来创造的，不是靠概念、靠市场波动。巴菲特的投资理论可以归类为“实力投资理论”，他的“护城河”本身是一种防御工事、防御实力，代表的是企业持久竞争实力。巴菲特的经营哲学“与赢家共事”就是阿理在实力论基础上提出的最典型的“实力经营哲学”。冯仑的“学先进、傍大款、走正道”，基本上也属于实力经营哲学。李嘉诚对孙子说：要做“仁慈的狮子”，就是实力论；李嘉诚的“建立自我，追求无我”也是实力论，就是先积累实力，建立自我，然后回报社会，追求无我。
最后，人类社会的终级追求，本质上就是追求实力、控制实力。人们追求财富的本质是什么？无非是追求实力。在商品社会，金钱是实力的载体，追求金钱就是追求实力。“翅膀硬了就要飞”就是实力论，公募基金经理敢于“私奔”，就是因为他们翅膀硬了；我们很多俱乐部会员敢于炒老板鱿鱼做独立投资者，无非也是翅膀硬了，有实力了。所以有实力才有真自由。当然也有例外，没有实力也有自由，但那是乞丐的生活，但那只是表面上的自由。人类现在飞向月球、飞向太空，无非也是科技实力和经济实力强大了。中国没有改革开放三十年的实力积累，神五、神六、神七**是不可能的。
富兰克林说，我一定要变得富有，以便为人类作出更大的贡献。其实就是要追求实力强大后造福社会，先变成太阳，才能普照大地。否则只能象月亮那样靠反射太阳的光芒冰