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问：你前面提到日本人垄断了长期债券市场，那是什么意思？
答：当日本人要买东西时，他们买的是整个市场。这是美国人第一次看到日本人买进证券的情况，他们把全部都买下来了。
问：是不是就是这个原因，才导致债券行情飙涨？
答：我想他们根本就不在乎收益率，他们只在乎行情是否上涨。如果会上涨，他们就买下来。然而每当他们买进，行情就会上涨结果他们又会再买进。
问：债券市场后来又告重挫，日本人是否及时出场？
答：当然。你知道是谁在最高点买进，而惨遭套牢？就是美国交易员。因为他们在行情上涨时一路卖出，最后却不得不再一路补进。
问：日本的交易员比较聪明吗？
答：不，他们有他们的交易风格。只要有部分交易员带头做多，他们就全部做多。
问：你最服膺的交易法则是什么？
答：遭逢亏损时，千万不要想加码摊平。
问：然而一般交易员在遭逢亏损时，会犯下什么错误？
答：交易过量，一心指望捞本。
摆脱过去重新出发
问：你在交易亏损时，会如何自处？
答：我会适量经营。有时候，我干脆暂停交易。摆脱过去重新出发是一个好习惯。
问：当交易不顺手时，你是否会把手中一些还不错的部位一起抛出？
答：当然，因为它们最后也一定会变得对我不利。我发现在对伯恩·吉尔伯的访问中，以双重交易和日本人对美国债券市场的影响力两部分最有意思，不过这些对读者来说，并没有多大帮助。比较具有实质意义的是，吉尔伯指出投资人误用了经纪人所提供的分析资料。他强调，投资人往往会用经纪人所提供的长期分析资料，来从事短线交易。在这种误用资讯的情况下，即使资讯正确，也常常会使交易蒙受亏损。
显而易见地，弹性与压抑自尊是吉尔伯成功的两大要件。对于炙手可热的交易员，他强调：“我会听从他们的意见看法……我对市场的看法是否正确并不重要，重要的是我是否能靠交易赚钱。”
最后，吉尔伯面对交易亏损或不顺手的反应，与其他成功的交易员类似。他建议投资人要“摆脱过去，重新出发”。即使手中还有一些不错的部位，也要赶快脱手，“因为它们最后一定也会变得对你不利”。其实你只要恢复交易的信心，你随时都可以东山再起。
1999 河南信息港；版权所有
金融书籍
2005年1月12日 周三
第十四章 大无畏的场内大户 ◆ 汤姆·包得文
期货市场的交易厅是一个令人难以忘怀的地方，每天有数百位场内交易员在其中相互推挤，并竭尽所能的高喊买进及卖出。以债券期货市场的交易厅为例，场内就有五百名以上的场内交易员在其中活动，而且个个都是毫无所惧的巨人。交易厅之大，往往在这端发生事，而那端根本毫无所悉。
汤姆·包得文可以说是债券交易厅内进出金额最大的交易员。他的交易规模之大，使他可以和市场主要的法人机构并列。对包得文来说，一笔交易高达2000口的合约（相当于面额达2亿美元的公债），根本是司空见惯的事。而他通常在一天之中大约会从事2万口合约（相当于面额20亿美元的公债）的交易。包得文目前才三十出头，他在六年前才涉足公债市场。
勇于冒险·获利不赀
包得文是在1982年进入场内交易的，在此之前，他丝毫没有交易的经验。当时，包得文辞去了一家肉类包装公司产品部经理的职位，而在芝加哥交易所租了一个席位。他当时的资本只有2万5000美元，除此之外，他每月还得缴纳2000美元的席位租金，以及负担每个月至少1000美元的生活费。他的负担其实还不止于此，当时他妻子正怀孕待产。
包得文勇于向风险挑战的个性，是他交易成功的关键因素之一。他一开始踏入这个行业，便有所获利。他在第一年就成了百万富翁，从此一帆风顺。包得文拒绝透露他靠交易赚到的钱总数。根据我保守的估计，大约在3000万美元左右，实际的数字可能还要更高。
我认为访问包得文对本书的编纂非常重要，因为他可以说是全球最大的期货市场上，最成功的场内交易员。但是，包得文本人对这项访问并不怎么热中。若非伯恩·吉尔伯的帮助，我根本无法访问到包得文。
吉尔伯曾经警告我，包得文在和不熟识的人相处时，态度若非冷漠，就是极端亲切，不过通常都是前者。比方说，吉尔伯告诉我说，包得文在面对他是如何进入交易员这个行业的问题时，标准答案很可能是：“我进入交易厅，然后就开始交易了。”根据本次访问的过程来看，包得文有许多答覆与吉尔伯告诉我的相类似。
我是在当天交易收市之后抵达包得文办公室的。包得文则是在我到达之后才进来，由于包得文才刚搬入这间新办公室，家俱都还没来得及送来，因此我和包得文坐在窗台上交谈。 包得文对我既不冷漠，也不亲近，倒可以说是心不在焉。我有一种感觉，假如我稍微慢一点提不出一个问题，他很可能马上就会下逐客令。当天恰好是万圣节，而先前提到的那种感觉，随着包得文同事不断提醒他要到当地一家酒馆聚会，而更加强烈。
我看出来包得文急着加入他们。因此，我决定加快我提问题的速度，在他结束前一个问题的回答之后，立刻提出下一个问题。正因为如此，才使我无暇从他的回答中寻找新问题，而只能提出当初已经准备好的问题。
包得文的回答大都很简短，我感觉好像是在为某种稀有鸟类拍照，稍有疏忽，小鸟就会立刻飞走。这次访问大约进行了四十分钟，我飞快地翻阅资料卡，希望能找到一些新问题，但是太迟了，就包得文而言，这次访问已经结束了，他说他必须离开，然后礼貌地向我告辞。
问：你当初为什么会对市场交易感兴趣？
答：我在大学时曾经修过一些有关商品交易的课程。我一直想从事交易，但苦于没有资本买交易所的席位。到了1982年，我发现其实可以租席位，于是就开始从事交易这一行。
观察市场·累积心得
问：你是如何学会交易的？
答：靠观察市场上的每笔交易来学习。我会整天站在交易厅内观察市场动态，并发展自己对市场的看法。如果我的看法后来证实是正确的，就算我没从事交易，也是值得。同时，在交易时，我也可以就眼前的市场行为，根据过去观察心得，来决定我下一步的动作。
问：你所谓的市场行为，指的是市场走势，还是交易员的操作手法？
答：两者都是。市场走势会一再重复，而市场做手也会一再重复相同的动作。
问：你在从事交易之前，似乎丝毫没有有关交易的背景，你是凭什么进入交易厅内从事交易的？
答：我很努力工作。每天我会花六个小时的时间待在交易厅内。
问：可是你没有什么交易的经验啊？
答：其实不需要，也不需要任何有关交易方面的训练。所谓“聪明反被聪明误”，知道越多，也就无法随心所欲地进行交易。
问：你的交易形态大部分都是所谓的“抢帽子”，那么你对每笔交易的要求是什么？
答：我只要求能拿多少，就拿多少。我买进与卖出也许只相差一点点，甚至只有一档，不过并一定。你必须根据市场的情况下判断。如果你手中握有的部位不错，就应该尽量发挥它的潜力。
短线进出·降低风险
问：平均来说，你每笔交易买进卖出之间会相隔多少？
答：就较大的部位来说。在四档之后，我就会获利了结。
问：这么说来，你每个部位所持有的时间应该都很短。
答：是的，我尽量这么做。
问：到底有多短，是以分钟来计算吗？
答：是的，有的时候只有几秒钟。这么做的目的只是在于：尽量降低风险。
问：你一直是一个抢帽子的交易员吗？
答：我已从单纯的帽客转变为兼具帽客与投机客性质的交易员，
问：你运用技术分析来从事交易吗？
答：是的，我会使用分析图表。
问：由于你的交易都属于短线进出，你应该使用当日分时统计图表吧？
答：不是。我使用的是