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⒘斯室幸滴癖憷↖nternational Banking Facilities…IBFs），允许一些被批准的银行在美国境内吸收大额欧洲美元存款而免于存款准备金和存款利率上限的限制，这等于在美国本土创立了离岸金融市场，从而进一步促进了美国国际金融活动的增长。进入20世纪90年代，美国在金融自由化方面又推出了两项重大举措：一是在1994年美国国会正式通过了《瑞格尔－尼尔法案》（Riegle－NealAct）。这一法案结束了关于跨州经营和设立分支机构的所有限制。即取消了对金融机构在市场准入上对地理方面的限制。二是在1999年11月通过了《1999年金融现代法》，又称格拉姆－里奇－布里雷法案（Gramm－Leach－Bliley Act），这一法案推倒了建于1933年的隔离证券与银行业的格拉斯－斯蒂格尔墙（Glass－Steagall Act），取消了对金融机构在市场准入上对产品的限制，意味着隔离商业银行与投资银行的防火墙被拆除了。这两个法案的通过，被誉为美国现代金融史上的一次大解放。
英国政府在1971年开始放松金融管制，并于1979年彻底取消外汇管制，取消最低准备资产比率，1986年10月27日英国议会通过了《金融服务法》，其主要内容有：（1）废除单一资格制度，将过去严格分开的证券经纪商与批发商合二为一；（2）取消最低佣金制度；（3）允许非交易所会员公司100％地收购会员公司的股份，组成新的证券交易商，并且敞开了封闭200多年的交易所大门，允许银行、金融机构和外国证券公司直接入市交易等。取消了证券交易的固定佣金制，改为通过谈判确定费用的方法，取消证券经纪商与批发商之间的界限，以减少客户买卖证券的成本，并允许银行、保险、投资等金融机构以及国外机构进入证券市场参加股票买卖交易，甚至完全拥有伦敦证券交易所的成员公司。其意义首先在于它将直接促成离岸欧洲股票市场的建立，其次它直接降低了交易成本，进而降低了证券市场的进入成本。这些举措被誉为伦敦证券交易所“大震”的重大金融改革。1996年1月2日，英国在政府债券市场（金边债券市场）开办公开回购金边债券的业务，此项改革被称之为“大震以来金边债券市场上最大的自由化措施54＇15＇”，它意味着任何人可以直接或通过中介机构回购、以任何目的借出或借入金边债券，官方对此没有任何限制。其目的是提高金边债券持有人的融资能力，以此增加金边市场的流动性和效率，降低政府的融资成本。
日本在发达国家中是管制最严的国度，其金融自由化始于20世纪70年代中期。由于一直采取高频率小步调整的办法，自由化进度一直很慢，到了80年代，日本开始允许外国的证券公司在东京证券交易所进行有限制的投资和交易，一些新的金融产品开始进入东京金融市场；大额存款利率基本自由化、业务管制逐渐放宽。1986年12月日本宣布在东京建立离岸金融中心，允许国内或国外银行在东京进行离岸金融业务；1987年6月4日日本又公布了一项金融及资本市场自由化实施纲领，在扶持金融市场及对外开放方面取得显著进展。1995年8月，日本政府取消了对保险公司所持日元辛迪加贷款的比例不能超过50％的规定，保险公司可发放外币贷款，取消了对日本居民购买非居民发行的欧洲债券90天“锁定”期的限制；放松了对外汇授权银行外汇头寸的限制以鼓励这些银行投资于外币债券；1996年又取消了国内债券市场的最后一项限制，即发行者必须有投资评级，并取消了严格的契约要求，现在发行人即使没有评级，也可以在国内债券市场发行债券；1997年6月，日本政府又推出“金融体制改革规划方案”，根据方案的安排，日本政府分步取消对金融业的分业限制、银行长短期资金业务的限制、外汇交易限制、金融衍生产品交易限制、场外交易限制以及证券交易手续费的限制，实行真正彻底的金融自由化，因此被称为“日本版的金融大爆炸”。
除美国、英国、日本三国外，其他国家近年来也都实行了程度不同的金融自由化措施。这些措施即创新显然使各国政府过去所设置的金融市场的障碍不断地减少了。到目前为止，一个以纽约、伦敦、东京为中心的全球性金融市场已经形成，在这个市场上国家之间的障碍已经全部或大部分被拆除，主要的金融机构可以进行一星期7天，一天24小时的金融交易。这样，在任何一个时间内金融债权债务的结算都可以在多个不同的金融中心进行，使不同国家的不同的金融资产更容易相互比较，新的金融产品和融资技术可以在世界范围内迅速传播，一个以金融自由化为背景所产生的全球性金融市场的发展大大加速了国际金融领域的各种创新活动。
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第四节 国际金融创新的发展趋势及其影响
进入20世纪90年代以后，国际金融环境发生了较大变化，一方面保留了20世纪80年代的基本特征，如利率、汇率和有价证券价格频繁波动，国际金融创新活动持续发展等等，另一方面是金融危机频频爆发，国际金融市场危机四伏和动荡不定。金融全球化环境下金融创新活动更加活跃，同时所引发的金融风险更加突出，必须予以高度的重视。本节主要分析国际金融创新的发展趋势和这些创新活动对全球经济产生的影响。
一、国际金融创新的发展趋势
从国际金融创新的整体发展趋势上看，可归纳为三大趋势，即证券化趋势、一体化趋势和表外业务扩展趋势。
（一）证券化趋势
证券化（Securitisation）意指信贷流动从银行贷款转向可买卖的债务工具。换言之，证券化是指融资方式从传统的银行贷款转向资本市场的证券融资。证券化既是20世纪80年代以来国际金融市场的主要特征之一，又是步入21世纪后的发展趋势。其原因主要有三点：
1、20世纪80年代初发展中国家严重的债务危机，迫使国际银行业改变信贷政策，逐步减少对发展中国家的放款，而经济发达国家的借款人转向债券融资以及资金供给者对证券的偏好增加，促使国际债券市场迅速成长，辛迪加贷款面临严峻挑战。为了加强竞争，国际银行业加大创新的力度，在贷款安排中，融入某些证券融资的方式，出现辛迪加市场与国际债券市场同步发展和稳步成长的态势。
2、动荡的国际金融环境和激烈的竞争促使国际银行业更加注重流动性的选择，诱导银行业不断创新出更具流动性和弹性的金融产品以及融资技术来替代传统的银行贷款，银行贷款更多地投向流动性高的股票和债券，日益重要的机构投资者如保险公司、养老基金会等偏向于证券投资，政府更多地以发行债券解决财政资金需求。
3、国际金融市场上日益广泛的创新活动，特别是先进技术（网络金融）的不断应用改变了银行与证券公司以及投资银行的比较优势，改变了金融机构与非金融机构的比较优势，使这些机构都能以较低的成本从事证券交易。创新使证券的买卖高度灵活和自由，即使长期证券投资也可视为短期资金形态；货币市场、银行信贷市场与证券市场的区别日益模糊，许多证券利率以货币市场利率来设定并随时调整，证券的长短期限对投资者已无关紧要，原有的专业性金融市场概念发生了一系列新的变化。
（二）一体化趋势
金融一体化趋势意指金融要素在全球范围内自由流动的不断加深并遵循一定的共同规则55＇16＇。这一表述突出了两方面的含义，一是金融要素在全球范围内流动越来越自由，越来越迅捷，意味着发达的、高流动性的、网络化的全球金融市场日趋形成；二是这些金融要素是在一定的共同规则框架下（世界贸易组织规则、国际货币基金组织规则、巴塞尔协议等）在全球范围内流动的，意味着越来越多的国家在推进金融自由化政策，逐步让渡本国原有的金融法规权力，接受国际经济金融组织制定的全球规则。上述两方面的含义都与国际金融创新密切相关，结合前面的分析，具体可以归纳为以下6个方面：
1、先进技术的广泛应用促进了金融一体化56＇17＇。金融一体化的一个突出特征是全球金融市场一体化，这得益于网络金融创新的迅猛发展，在技术进步的推动下，远程通讯技术、互联网技术和电子商务被金融业广泛应用于各种金融