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债券的持有人可以随时进行买卖、转让或兑换所需要的国际货币，这使欧洲债券的流动性大大增强。
6、金融创新活动持续不断。欧洲债券市场是最富有创新活力的市场，近年来，除前述几种主要类型的金融工具外，还有许多新的金融工具也频频问市。例如：由固定利率债券和利率互换合同25＇24＇组合形成的合成债券（synthetic bonds）；投资人于债券发行时只需支付一部分款项或免付款的延期付款债券（defered purchase bonds）；投资报酬取决于某些商品市场价格的商品指数债券（modity indexed bonds），等等。这些欧洲债券市场的创新活动把国际股票市场、国际票据市场、外汇市场、国际衍生产品市场、黄金市场，甚至还有商品市场更紧密地联系在一起，有力地推动了国际金融市场的一体化。
7、筹资者与投资者之间的信用关系不同于欧洲信贷市场。欧洲债券的发行合约上并没有约束发行人在债券到期日之前需维持的负债与资本比例，其违约条款规定，只有在没有依约还本付息时才发生违约行为，因此，筹资者与投资者之间的关系较欧洲信贷市场借贷双方的关系疏远。
三、国际股票市场
（一）国际股票市场的发展
每个承认私人产权的国家一般都有股票市场，早在17世纪，欧洲证券交易所就已经存在，而另一个著名的纽约证券交易所是1792年建立的。但在国际资本市场的发展进程中，从全球整体上看，在较长的时间内，占有较大比重的是国际信贷市场、外国债券市场和欧洲债券市场，国际股票市场的发展一直比较滞后。20世纪70年代以来，发达国家的投资者纷纷向海外渗透，进行股票投资，越来越多的机构投资者，如美国的互助基金、养老保险及套利基金等相继介入国际股票市场，跨国公司为持续海外扩张需要谋求稳定和长期的巨额资本来源，也积极利用国际股票市场融资，这些因素促使国际股票市场开始加速发展。
大规模开拓国际股权市场的先驱，被认为是加拿大的一家电信公司（Bell Canada Enterprises），该公司于1975年在伦敦、苏黎世、法兰克福、巴黎、布鲁塞尔、阿姆斯特丹这6个欧洲国家的股票交易所同时上市，这种真正意义上的国际股权资本的成功发行，大大拓宽了跨国公司筹措股权资本的视野和渠道。1981年，丹麦的一家制药公司（Novoindustrie－A/S）克服本土股票市场规模小、缺乏广度和深度的制约，进入美国纽约和英国伦敦这两个全球最著名的股票市场同时发行股票融资，使其公司股票在纽约和伦敦证交所上市的价格高出在本土丹麦投资者所愿意支付的价格的3倍。
20世纪80年代以后，国际股票市场发展非常迅速，1984年，国际股票市场的规模约3。4万亿美元，到1995年已经上升到17。1万亿美元（表6－8），2004年飙升到历史的最高点，近37。2万亿美元。
表6－8显示，整个20世纪90年代是国际股票市场稳步高速扩张时期，2004年达到顶峰，而且这样的高速发展与美国股票市场的高速扩张和带动密切相关，美国股票市场份额占国际股票市场的比重一直很高，1995年到2004年10年间平均占比在47％左右，（2001年高达52％），且一直在这个区间内波动，这从一个侧面凸现美国经济对世界经济的影响力。
？
表6…8：1995…2004：主要国家及全球股市市价总值（单位：10亿美元）
？
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
全球股市
市价总额
17123。6
19529。3
21721。1
25435。8
34975。7
30956。6
26596。2
22834。1
31202。3
37168。4
美国（纽约）
占比（％）
6917。9
（40。4）
8451。7
（43。3）
10730。6
（49。4）
12647。9
（49。0）
16733。0
（47。8）
15214。4
（49。1）
13826。5
（52。0）
11055。5
（48。4）
14266。0
（45。7）
16323。5
（43。9）
日本（东京）
占比（％）
3545。3
（20。7）
3011。2
（15。4）
2160。6
（9。9）
2439。5
（9。6）
4463。3
（12。8）
3157。2
（10。2）
2264。5
（8。5）
2069。3
（9。1）
2953。1
（9。5）
3557。7
（9。6）
英国（伦敦）
占比（％）
1346。7
（7。9）
1642。6
（8。4）
1996。2
（9。2）
2372。7
（9。3）
2855。4
（8。2）
2612。2
（8。4）
2164。7
（8。1）
1856。2
（8。1）
2460。1
（7。9）
2865。2
（7。7）
其他国家
占比（％）
5313。7
（31。0）
6423。8
（32。9）
6833。7
（31。0）
7975。7
（32。1‘）
10924。0
（31。2）
9972。8
（32。3）
8343。5
（31。4）
7853。1
（34。4）
11523。1
（36。9）
14422。0
（38。8）
资料来源：根据世界交易所联合会（World Federation of Exchange）公布的数据整理。world…exchanges/WFE/home。Asp
注1：本表以 Market Capitalization（（Main & Parallel Markets））来衡量股票市场规模。
注2：美国股票市场市价总值的统计对象是美国证券交易所、纳斯达克和纽约证券交易所。
表6－9：2000年—2004年：全球十大股票市场
（按市值排名 单位：10亿美元）
2000年排名
2001年排名
2002年排名
2003年排名
2004年排名
1、美国
（纽约证券交易所）
11535
1、美国
（纽约证券交易所）
11027
1、美国
（纽约证券交易所）
9015
1、美国
（纽约证券交易所）
11329
1、美国
（纽约证券交易所）12707
2、美国（纳斯达克）
3597
2、美国（纳斯达克）
2740
2、日本（东京）
2069
2、日本（东京）
2953
2、日本（东京
3557
3、日本（东京）
3157
3、日本（东京）
2265
3、美国（纳斯达克）
1995
3、美国（纳斯达克）
2844
3、美国（纳斯达克）
3532
4、英国（伦敦）
2612
4、英国（伦敦）
2165
4、英国（伦敦）
1801
4、英国（伦敦）
2469
4、英国（伦敦）
2865
5、泛欧证券交易所（Euronext）
2272
5、泛欧证券交易所（Euronext）
1890
5、泛欧证券交易所（Euronext）
1539
5、泛欧证券交易所（Euronext）
2076
5、泛欧证券交易所（Euronext）
2441
6、德国
（Deutsche Bourse）
1270
6、德国
（Deutsche Bourse）
1072
6、德国
（Deutsche Bourse）
868
6、德国
（Deutsche Bourse）
1079
6、德国
（Deutsche Bourse）
1194
7、瑞士
（Swiss Exchange）
793
7、瑞士
（Swiss Exchange）
626
7、加拿大
（多伦多TSX Group）
570
7、加拿大
（多伦多TSX Group）
889
7、加拿大
（多伦多TSX Group）
1177
8、意大利
768
8、加拿大
（多伦多TSX Group）
622
8、瑞士
（Swiss Exchange）
547
8、瑞士
（Swiss Exchange）
727
8、西班牙（BME Spanish Exchanges）
941
9、加拿大（多伦多）
766
9、意大利
528
9、意大利
477
9、西班牙（BME Spanish Exchanges）
726
9、中国（香港）
862
10、中国（香港）
623
10、中国（香港）
506
10、中国（香港）
463
10、中国（香港）
714
10、瑞士
（Swiss Exchange）
826
资料来源：World Federation of Exchange； world…exchanges/WFE/home。Asp
？
在国际股票市场中，近年来规模位居前三位的是纽约证券交易所（NYSE）、东京证券交易所和纳斯达克，其中规模最大和最有影响的交易所是纽约证券交易所（NYSE）。2004年的市值高达12。7万亿美元（见表6—9），其规模持续多年在全球股票市场中排名第一；2002年后东京证券交易所超过了纳斯达克，2004年市值达3。56万亿美元，是仅次于NYSE的全球第二大股票市场；纳斯达克是美国第二大股票市场，又是一个场外交易市场，采用屏幕交易技术和做市商拍卖相混合的运作方式，也是世界上第一个洲际间的股票市场26＇25＇，在20世纪90年代中后期，纳斯达克曾一度连续几年排名全球第二，1999年达到顶峰，市值达5。2万亿美元，后因美国经济衰退以及高科技公司股票的暴跌，造成其市场大幅萎缩，名次退居第三；英国伦敦股票市场是全球第四大股票市场，其规模占国际股票市场的比重一直维持在7％－9％之间，其市值2004年约为2。9万亿美元。