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懵驶嵘煤芨撸窃诨懵适识壬呤保吐舫鲇鳎坏被懵视蒓C趋于下降时，他们也不期待汇率大幅度下降，而是在汇率略低于OC时，就买入英镑。这种稳定性投机诱发的短期资金流动和货币转换，有利于缩小外汇市场上汇率波动的幅度（曲线CS）。
如果预期的形成是不合理的，投机者的预期汇率就会较大地偏离长期均衡汇率（OC），其投机行为则属于不稳定性投机。当汇率由OC趋于上升时，他们往往认为汇率还会进一步上涨，便买入英镑，并期待着在更高的汇率上卖出英镑。当汇率由OC趋于下降时，他们往往会等待汇率进一步降低，希望在最低的汇率上买入英镑。这种不稳定性投机诱发的短期资金流动和货币转换，势必扩大外汇市场上汇率波动的幅度（曲线CD）。
（六）政府干预
由于汇率是以一种货币表示的另一种货币的价格，汇率的变化将影响在国际间进行交易的商品和劳务的价格，进而对一国的资源配置和经济运行发挥重要的作用。出于宏观经济调控的需要，各国政府大多对外汇市场进行官方干预，希望汇率的波动局限于政策目标范围内。政府干预外汇市场的常见方式是：进行公开市场操作（在外汇市场买卖外汇），调整国内货币和财政政策，公开发表能够影响预期的导向性言论，与其它国家进行货币合作等。
在开放的市场经济条件下，中央银行和财政部进入外汇市场公开买卖外汇，对汇率变化的影响是最直接，而且效果也是比较明显的。例如，在本币汇率大幅度上涨、削弱本国出口商品竞争能力的情况下，中央银行可在外汇市场上公开市场操作，即卖出本币，买入外币，以阻止本币汇率上涨，或促使本币汇率回落（如图3…9…1，SS→；→）；反之，在本币汇率大幅度下跌，增加本国进口商品成本的情况下，中央银行可在外汇市场上卖出外币，买入本币，以阻止本币汇率下跌，或促使本币汇率回升（如图3…9…2；DD→；→）。当然，通过公开市场操作对外汇市场进行干预，要求中央银行拥有必要的外汇储备和资金实力。同时，这种干预方式能在短期内对汇率的变动产生较大影响，但不能从根本上改变汇率长期变动趋势。
毫无疑问，还有其它因素，如信息传递、心理预期、政治形势和季节性变化等也会对汇率的变动产生不同程度的影响。各种因素（包括主要因素与其它因素）相互交织、相互依存、相互制约，有时是相互抵消，形成一种综合力量，共同改变外汇市场供求状况，进而导致汇率的变动。
二、汇率变动对经济运行的影响
汇率受多种因素的影响而变动，汇率变动又反过来对经济运行的许多方面产生影响。正因为如此，汇率成为了各国宏观经济调控的重要经济杠杆之一。要充分发挥汇率的经济杠杆作用，必须首先把握货币价值和汇率变动的基本方向及其内含，如增值（revaluation）与贬值（devaluation），上浮（appreciation）与下浮（depreciation），高估（overvaluation）与低估（undervaluation），等等。
货币的增值与贬值是同固定汇率制相联系的。如果政府正式宣布提高本国货币的法定平价，或者提高本国货币与外国货币的基准汇率，即是增值，反之则是贬值。
汇率的上浮与下浮是货币相对价值变动的一种现象，即是指货币汇率随外汇市场供求关系的变化而上下波动，但其法定平价并未调整。汇率由下往上升高，称为上浮；由上往下降低，则称为下浮。需要指出，在自由浮动汇率制下，货币的汇率主要取决于外汇市场供求，这时汇率的波动严格地说，不是增值或贬值，而是上浮或下浮。
汇率的高估与低估是指货币的汇率高于或低于其均衡汇率。在浮动汇率制下，外汇市场上的供给与需求相平衡时，两国货币的交换比率便是均衡汇率。在固定汇率制下，官方汇率如能正确反映两国之间的经济实力对比和国际收支状况，就等于或接近均衡汇率。
假定在固定汇率制下，国际交易按官方汇率保持在的水平上（以直接标价法表示），当一国国际收支出现逆差时，其外汇市场供求关系就会发生变化（图3…10）：外汇供给曲线左移至（外汇供给相对减少），或外汇需求曲线右移至（外汇需求相对增加），外汇供小于求部分为OG，供求均衡点从升到，新的均衡汇率是。如果官方汇率仍保持不变，便是本国货币汇率高估，或本国货币价值应下调而没有下调。
反之，当一国国际收支出现顺差时，其外汇市场供求关系的变化（图3…11）则是：外汇需求曲线DD向左移到D′D′（外汇需求相对减少），或外汇供给曲线SS向右移到S′S′（外汇供给相对增加），外汇供大于求部分为OG，供求均衡点从O降至O′，新的均衡汇率是Ｅ１。如果官方汇率仍然固定于Ｅ０，则表明本国货币汇率低估，或本国货币价值应上升而没有上升。
在很多情况下，出于不同的目的，政府往往有意识地把汇率定得高于或低于均衡汇率。但从长远看，货币的汇率是不能持久保持高估或低估的，它必须通过各种途径加以调整，如直接改变法定平价，即贬值或增值，以达到内部与外部的平衡。由于货币贬值的结果与增值的结果相反，特别是国际收支调整的负担主要落在逆差国身上，人们更加重视货币贬值的经济影响。
（一）贬值对国际收支的影响
国际收支状况变化意味着实际资源和货币资本的净流入或净流出，对一国的经济运行有着重要的作用。汇率变动能够调节国际收支状况，这里只分析货币贬值对国际收支中贸易收支、非贸易收支、长期资本流动和短期资本流动的影响
1、贬值对贸易收支的影响
货币贬值不影响进出口商品本身的价值，但改变它们在国际贸易中的相对价格，进而提高或削弱它们在国内外市场上的竞争能力。一国货币贬值后，该国出口商品的外币价格下降，外国对其出口商品的需求上升，出口规模得以扩大；同时，该国进口商品的本币价格上升，会抑制国内对进口商品的需求，进口规模得以缩小。如果贬值后该国出口商品的外币价格没有下跌，但出口所获取的同样数量的外汇收入可换到较多的本币，这也能使出口厂商的利润增加，进而对扩大出口起积极的作用。另外，即使出于某些原因，贬值后该国对进口商品的需求并未减少，但由于进口商品本币价格的提高，国内同类工业或替代工业能够借此生存和发展起来，仍然可以对进口起抑制的作用。总之，贬值有利于一国扩大出口，抑制进口，改善其贸易收支状况。
但是，判断贬值对进出口贸易产出的影响，还需要注意两大问题。第一是“时滞”问题。贬值后一国出口商品的外币价格虽然下跌，但外国对其出口商品的需求不会马上强化，从而该国的出口商品数量也不会迅速增加。与此同时，该国进口商品的数量也不会随贬值造成其进口价格提高而立即减少，因为进口合同早已签订，其法律效应还将延续一段时间。贬值对扩大出口、抑制进口的作用要过若干时间后才能明显地发挥出来。第二是“弹性”问题。经过一段时间后，贬值国出口商品的数量虽然增加了，但其外币价格却下降了，这样出口所得到的外汇收入并不一定增加。同时，在贬值后，进口商品的本币价格虽然提高了，但未必能将进口需求减少到一定的程度。由此可见，贬值能否改善一国的进出口贸易状况，还取决于需求与供给的弹性，即出口商品的需求弹性，出口商品的供给弹性，进口商品的需求弹性，进口商品的供给弹性。假定供给具有完全的弹性，那么，贬值的效果就取决于需求的弹性。需求弹性是指价格变动所引起的进出口需求数量的变动。数量变动大于价格变动，即需求弹性大于1；数量变动小于价格变动，即需求弹性小于1。只有在进口商品需求弹性和出口商品需求弹性的绝对值之和大于1时，贬值才能改善进出口贸易状况。反之，则会恶化进出口贸易状况，这就是著名的马歇尔…勒纳条件（Marshall…Lerner condition）。
2、贬值对非贸易收支的影响
在国内物价水平保持稳定的情况下，本国货币贬值，外国货币在国内的购买力就相对增强，本国的商品、劳务、交通和旅游等费用就变得相对便宜，这就增加了对外国游客的吸引力，促进该国旅游和其它收入的增加。而且，贬值使国外的旅游和其它劳务�