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刑Ｎ苊饣懵史缦眨刹扇∫韵陆灰祝嚎上茸鲆槐视鞫悦涝募雌诮灰祝匆浴�1＝2的即期汇率购入200万美元，将其存入纽约银行，同时利用远期外汇合约，以￡1＝2。02的远期汇率出售1年期的远期美元220万美元，换回英镑。则1年后套利者的英镑盈利为0。9万英镑（200×（1＋10％）/2。02－100×（1＋8％）≈0。9），即在消除了汇率风险后，套利者可获利润0。9万英镑，较前述套利（未抵补的）所得2万英镑减少了1。1万英镑，这1。1万英镑即为套利者因美元有远期贴水而导致的汇率损失。
如果上述情况存在，就会吸引投资者从事抵补套利活动。然而套利者用英镑购买即期美元会扩大即期美元的需求，促使即期美元汇率上升，而套利者出售远期美元又会增加远期美元的供给，促使远期美元汇率下跌，因而远期美元的贴水会扩大。与此同时，套利活动如前述又会减少美国利率和英国利率的差异。这两个方面的过程会持续下去，直到美元远期汇率的贴水与英美两国的利差相等，此时由于套利者从美国高利率中获得的好处正好与其在美元汇率上受到的损失相同，抵补套利就会因无利可图而停止。
四、外汇调期交易
外汇掉期交易是指同时包含一笔即期外汇交易和一笔币种、数额相同但方向相反的远期交易的一种合约，即在购买一笔即期外汇的同时又出售一笔数额相同的、同一币种的远期外汇，或在出售一笔即期外汇的同时购入相同数额、同一币种的远期外汇。一笔掉期外汇买卖可以看成由两笔交易金额相同，起息日不同，交易方向相反的外汇买卖组成的，因此一笔掉期外汇买卖具有前、后两个起息日和两项约定的汇率水平。在掉期外汇买卖中，客户和银行按约定的汇率水平将一种货币转换为另一种货币，在第一个起息日进行资金的交割，并按另一项约定的汇率将上述两种货币进行方向相反的转换，在第二个起息日进行资金的交割。
最常见的掉期交易是把一笔即期交易与一笔远期交易合在一起，等同于卖出即期甲货币、买进乙货币的同时，反方向地买进远期甲货币、卖出远期乙货币的外汇买卖交易。
外汇掉期交易的功能之一是调整起息日。客户做远期外汇买卖后，因故需要提前交割，或者由于资金不到位或其它原因不能按期交割，需要展期时，都可以通过做外汇掉期买卖对原交易的交割时间进行调整。例如：一家美国贸易公司在1月份预计4月1日将收到一笔英镑货款，为防范汇率风险，公司按远期汇率水平同银行做了一笔3个月远期外汇买卖，买入美元卖出英镑，起息日为4月1日。但到了3月底，公司得知对方将推迟付款，在5月1日才能收到这笔货款。于是公司可以通过一笔1个月的掉期外汇买卖，将4月1日的头寸转换至5月1日。
外汇掉期交易的功能之二是防范风险。若客户目前持有甲货币而需使用乙货币，但在经过一段时间后又收回乙货币并换回甲货币，也可通过掉期外汇买卖来锁定换汇成本，防范风险。例如：一家日本贸易公司向美国出口产品，收到货款500万美元。该公司需将货款兑换为日元用于国内支出。同时公司需从美国进口原材料，并将于3个月后支付500万美元的货款。此时，公司可以采取的措施为，做一笔3个月美元对日元掉期外汇买卖：即期卖出500万美元，买入相应的日元，3个月远期买入500万美元，卖出相应的日元。通过上述交易，公司可以轧平其中的资金缺口，达到规避风险的目的。
五、外汇期货交易
外汇期货交易是交易双方在交易所内通过公开叫价的拍卖方式，买卖在未来某一日期按既定的汇率交割一定数量外汇的期货合约的外汇交易。外汇期货交易合约是由交易所制定的标准化合约，该种交易是在期货交易所里进行的，故它又可称为场内外汇期货。
1、外汇期货合约的交易条件。①外汇期货的期限，指外汇期货合约实际交割的期限。各外汇期货交易所的交割期限一般只有3个月、6个月、9个月、12个月数种。每个月的交割日期也是固定的，例如芝加哥商品交易所的交割日期一般分别为3月、6月、9月、12月的第三个星期三。②协议价格，指外汇期货合约中规定的双方买卖外汇的汇率（价格），这由期货交易的双方根据行情自由确定。在各期货交易所，外汇期货协议价格的标价和即期外汇的标价方法也不同。它不是采用美元对其它外币的直接标价方法，而是采用美元的间接汇率，即购买单位的其它外币所需的美元数额的方式。期货合约中规定的协议汇率由交易双方经讨价还价自由确定，交易所将随时公布最新的成交价（汇率）。③交易的对象及金额，指期货合约中规定的双方买卖的外汇种类及其交易金额。在期货交易所内每份外汇期货合约的金额也是标准化的，但每份标准化的期货合约的金额各交易所也是互有差异的。
2、外汇期货交易的保证金。每一外汇期货交易者都需按其买卖的外汇期货金额的一定比例向期货交易所设立的清算所交纳保证金，清算所每天在营业终了时，根据该日的外汇期货收盘价，计算各交易所成员盈亏情况。对于买入外汇期货的交易成员而言，若该日收盘价高于外汇期货的协议价格，则有盈利；反之，该交易成员会出现亏损。对于出售外汇期货的交易成员来说则刚好相反，是收盘价高于期货协议价格时有亏损，而在收盘价低于期货协议价格时有盈利。交易成员所获的盈利将打入该成员的保证金帐户，该成员可以随时将增加的多余保证金以现金方式取走。反之，那些有亏损的交易成员的保证金帐户将被减少，若因此而使该交易成员的保证金金额不足最低保证金的要求，清算所将要求其补加保证金（称为追加保证金）。如果该交易成员无力按时补足保证金，清算所有权强迫轧平其头寸，此称为平仓。保证金比例因交易所的不同而有差异。
3、外汇期货交易与远期外汇合约的区别。与普通的远期外汇合约相比，外汇期货交易具有以下优点：①报价更为公开、合理。由于外汇期货在交易所内集中进行，其报价可以经交易所及时对外公开，和私下个别交易的远期外汇合约相比，其价格水平更易为交易各方所了解，也更为公正合理。②由于交易者实际上是与交易所进行交易，故违约的风险要比远期合约小得多。③由于交易的集中化和标准化，故其交易相对容易达成，手续也简便得多。④外汇期货的盈利会在当日的保证金帐户上反映出来并可以提取。⑤由于外汇期货在到期前只需交纳保证金，并可提前出售，不必在到期时实际交割，故较小的资金即可经营巨额交易，不论是用于保值还是投机，所需资本均大大小于同样规模的远期外汇合约。
外汇期货交易也有不足之处。由于外汇期货的期限、金额等条件都是标准化的，因而很难完全符合每项具体的国际经济交易对远期交易的实际需要。此外，在外汇期货到期前，若出现亏损，交易者必须及时补交保证金，从而增加了持有成本。因此如果交易者在未来某日确实需要所交易的外汇，则期货交易的成本高于远期合约。
六、外汇期权交易
外汇期权又称外汇选择权，是指在一定期间内或一定期间后按协议的价格购买或出售一定数额的某种外汇（underlying asset；即标的资产）的权利。外汇期权可分为看涨期权（call option）和看跌期权（put option）。外汇看涨期权的买方在期权的有效期内（或期权到期时）有权从该期权的卖方按协议规定的价格购买某种外汇，故又被称为买方期权；而外汇看跌期权则是指期权的卖方在期权的有效期内（或期权到期时）有权以协议规定的价格向该期权的买方出售一定数额的外汇资产，故又被称为卖方期权。期权根据其行使的条件，又可分为欧式期权（European options）和美式期权（American options）。欧式期权只有在期权到期时买方才可以行使其权利，而美式期权在期权有效期的任一时间买方都有权行使其权利。不过前者可通过从事一笔反向期权交易达到同样目的。
1、外汇期权交易可用来避免外汇风险。例如：假设有一家香港进口商，进口了价值100万美元的货物，3个月后付款，为了防止因美元对港元的汇率上升而蒙受损失，他可以买入价值100万港元对美元的美元看涨期权，协议汇率（striking price