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3。 在浮动汇率制下，国际收支失衡可以立即由汇率的自动变化而得到纠正。当一国国际收支由于货币的过度供给出现逆差时，该国货币立即自动贬值，人们的实际货币余额下降，于是减少支出重建实际货币余额，名义货币需求将上升直到将过度的货币供给完全吸收，国际收支将自动恢复均衡。国际收支顺差的调节正好与之相反。由此可见，在固定汇率制下，国际收支失衡表现为国际储备的流出流入，一国在长期内丧失了控制货币供给和国内货币政策的自主权；在浮动汇率制下，国际收支失衡由汇率的自发变动纠正，不发生国际储备的流出流入，一国货币当局可以保持对货币供给和制定货币政策的自主权。
（四）评价
国际收支货币论较以前的国际收支理论前进了一大步，主要表现在：①货币论所注重的是国际收支调节的另一层面，即其研究焦点不是放在出口、进口、投资、消费等一国经济活动的实物层面，而是通过对货币当局国际储备持有量的变动及其决定因素的分析，把研究重点集中于货币层面，这是国际收支理论分析重心的一次重大转移，将会使国际收支调节理论更具一般性。正如货币分析学派所声称的，它所要提供的是关于国际收支而不是经常账户的理论。②在政策主张上，货币论与其他国际收支理论也有重大区别。国际收支弹性论偏向于运用汇率政策作为纠正国际收支失衡的主要手段，国际收支吸收论则偏向于运用需求管理政策通过增加产出减少国内吸收来改善一国国际收支状况，而国际收支货币论则把国际收支的货币调节放在首位，强调货币政策的运用，认为只要保证货币供应的适度增长，就可以保持国际收支的平衡，这在高度货币化的当代社会具有实际意义。
国际收支货币论的主要缺陷表现在：①过于强调货币因素对国际收支的影响，而忽视对收入水平、支出政策等实物因素的分析。实际上，是商品流通决定货币流通，而不是货币流通决定商品流通，因此，我们不应当仅仅从货币市场分析国际收支失衡的原因及其调节。②国际收支货币论的假定条件不一定能成立。如货币供应量的变化不影响实物产量、一价定律等都与现实情况有较大差距，这给国际收支货币论的运用带来许多限制。
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第三节 国际收支调节
国际收支调节是指消除一国国际收支失衡的内在机制与作用过程。国际收支作为国民经济的重要变量，与国民经济其它变量密切相关，它的失衡必然会对整个国民经济产生非常消极的影响，因此在开放经济条件下，各国在试图追求充分就业、物价稳定和经济增长的同时，都在努力实现国际收支均衡的目标。当一国出现国际收支失衡以后，应该如何来进行国际收支调节以恢复国际收支均衡呢？通常使用的国际收支调节方法主要有国际收支自动调节机制、国际收支政策引导机制和国际收支国际协调机制。
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一、国际收支的自动调节机制
当一国出现国际收支失衡时，在没有人为力量干预的情况下，有时经济体系内部会自发地产生某些机制，使一国国际收支失衡至少在某种程度上得以减轻，乃至能自动恢复均衡，这就是国际收支失衡的自动调节机制。英国经济学家大卫·休谟提出的“物价—金币流动机制”，揭示了在国际金本位制度下的国际收支自动矫正机制。在信用货币流通的制度下，纸币流通使国际间货币流动失去直接清偿性，国际间的货币交换必须通过汇率来实现，因此“物价—金币流动机制”已不复存在。虽然如此，在出现国际收支失衡时，仍然会存在某些调节机制，具有使国际收支自动恢复均衡的作用。根据起作用的变量不同，可将自动调节机制分为四类：汇率调节机制、利率调节机制、价格调节机制和收入调节机制。
（一）汇率调节机制
当一国出现国际收支失衡时，必然会对外汇市场产生压力，促使外汇汇率的变动。如果该国政府允许汇率自发变动，而不进行干预，则国际收支的失衡就有可能会被外汇汇率的变动所消除，从而使该国国际收支自动恢复均衡。例如，当一国出现国际收支逆差时，必然会引起外汇市场上的外汇需求大于外汇供给，在政府不对外汇市场进行干预的前提下，外汇汇率将上升，而本币汇率会下跌。如果该国满足马歇尔…勒纳条件，那么本币贬值将会改善该国国际收支状况，并使其国际收支趋于均衡；反之，当一国出现国际收支顺差时，本币汇率的自发上升也会使该国的国际收支自发趋于均衡。
（二）利率调节机制
在固定汇率制度下，国际收支失衡会通过货币供应量的调整，引起利率水平的变化，从而起到减轻一国国际收支失衡的作用。例如，在出现国际收支逆差的情况下，如果货币当局采取严格的稳定汇率政策，就必然会干预外汇市场，抛售外汇储备，回购本币，从而造成本国货币供应量的下降。货币量的减少会产生一个提高利率的短期效应，导致本国资本外流减少，外国资本流入增加，从而使该国资本和金融账户得以改善，并减轻国际收支逆差的程度；反之，国际收支盈余会通过货币供应量的上升和利率水平的下降，导致本国资本外流增加，外国资本流入减少，使其国际收支盈余减少甚至消除。
（三）价格调节机制
价格的变动在国际收支自动调节机制中也发挥重要的作用。在国际收支出现赤字时，货币供应量的下降，会使公众所持有的现金余额低于其意愿水平，该国居民就会缩减对商品和劳务的开支，从而引起价格水平的下降。本国商品相对价格的下降，会提高本国商品的国际竞争力，从而使本国的出口增加，进口减少，该国国际收支状况得以改善；反之，国际收支盈余会通过物价水平的上涨，削弱该国商品的国际竞争力，进而在一定程度上矫正国际收支盈余。
（四）收入调节机制
如果在某一均衡收入水平上发生了国际收支的失衡，经济体系内部就会自发产生使收入水平发生变动的作用力，而收入的变动至少会部分地减少国际收支的失衡程度。例如，在某一均衡收入水平上，由于一国出口的增加导致国际收支顺差，但与此同时，出口的增加又会引起国民收入水平的增加，从而会引起进口的增加，这就部分地抵消了出口的变动，从而减少了该国国际收支顺差的程度；反之，当国际收支出现逆差时，国民收入的下降将会部分地消除该国国际收支逆差。
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二、国际收支的政策引导机制
虽然国际收支自动调节机制能从一定程度上缓解国际收支失衡状况，但这一机制只能在某些经济条件或经济环境中才起作用，而且作用的程度和效果无法保证，作用的时间也较长，因此，当国际收支出现失衡时，一国政府往往不能完全依靠经济体系内部的自动调整机制来使国际收支恢复均衡，而有必要主动运用政策引导机制来对国际收支进行调节。一般说来，国际收支失衡的调节政策主要有以下五种：
（一）外汇缓冲政策
外汇缓冲政策是指运用官方储备的变动或向外短期借款，来对付国际收支的短期性失衡。一般的做法是建立外汇平准基金，该基金保持一定数量的外汇储备和本国货币，当国际收支失衡造成外汇市场的超额外汇供给或需求时，货币当局就动用该基金在外汇市场公开操作，买进或卖出外汇，消除超额的外汇供求。这种政策以外汇为缓冲体（Buffer），故称为外汇缓冲政策。
如果国际收支失衡是由季节性变动或不正常的资本流动所造成，则改变国内经济运行来消除这种失衡，会对国内经济产生不良影响，这时最好运用外汇缓冲政策，使外部失衡的影响止于外汇储备阶段，从而不会影响国内经济与金融。
外汇缓冲政策运用的难点是如何判断国际收支失衡的类型。一般说来，外汇缓冲政策往往只适用于解决国际收支的短期性失衡，而对于长期性的根本性的失衡�