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这个问题提得很好。当我第一次接触他们时，我们是如此弱小的公司，而且还在贝尔斯登公司的办公领域内。他们的最初反应是：“你是谁？美林都不能做我们的第二次认购商，拉扎德（Lazard）是我们的咨询师，你是不是在说梦话，告诉我们你能做这个交易。”
在我临近办公的一个邻居史蒂夫·华特纳，是在拉扎德工作的高级银行家。我告诉他，我很感兴趣他在做咨询的这家公司的交易。我请求他帮助我。他打了几个电话，我知道的第二件事是，我和这位银行家及我们的律师飞往芝加哥，与这家公司的领导会面。当交易做成之时，史蒂夫对我说：“这是一件相当有趣的交易。你考虑过吸收外来资本吗？”
难道在这次交易之前，你没有从外面融资来支持你所做的交易吗？
是的，以前有过很多次这种想法。然而，每次我考虑这件事时，我们问自己，我们为什么应该从投资者那儿拿钱？为什么放弃大把的利润？当我们能借钱做这笔交易时，我们能保证有100％的利润吗？
确实是，那么为什么你开始运作一个向投资者开放的基金？
很大的改变就是意识到有了一位像史蒂夫这样的朋友可以让我们获得大笔交易。没有再比成功道路上拥有这样的好友更好的事了。
因此主要原因是没有必要融更多的资金，而是要有更多的投资者加盟。
是的，是史蒂夫提到的一点，引起了我的注意。然而，融资比借钱可以提供附加利益，可以让我们做更多的交易。因此要通过更大的多样化手段来降低我们投资组合的风险。
以美国电子公司为例，我想史蒂夫如果不在的话，交易就不会发生？
《股市奇才》 双赢投资（6）
确实是，我们有一些值得信赖又有远见的投资者，我们常打电话向他们咨询。
这听起来好像你已经选择了自己的投资者？
基本上我们已经选择了。我们拒绝了一些投资者，尤其是在美国基金上。
如果有人来到你这里想投入200万美元，你不会自动为其开户的，是吗？
哦，不。我们实际上是在一些人投资之前，先研究他们想投资于哪里。
因此你实际上是在筛选投资者。
是的，我们或者由市场代表来筛选投资者。
原因是什么？
如果我们只是想融到更多的资金，当然，越多越好。但从某一点讲，我们更需要支持性的投资者。因为一名投资者分散我们的注意力而使我们感到困难是不值得的。也许在未来，我们再多几个基金的时候，可能会降低判别标准，但是现在，我们只需要能成为朋友和同盟的投资者。
但是，有一点可以确信，不是每位投资者都能建立有用的联系或者提出好的建议。
如果他们不是你说的那类投资人，那么他们通常会是朋友或是家人。例如，我们交易经理的母亲，是一位退休的图书管理员，也是我们的投资者之一，还有我的母亲，一位退休的学校校长。事实上，我们的母亲或祖父母中有8位是基金的投资者。顺便提一下，我们的母亲也是我们最需要的投资者。
从哪方面能看出来？
他们从来不询问任何事情的解释，不管是为什么年初交易缓慢，还是为什么某个月份收益特别好。
是什么阻止竞争者的进入，让你们可以继续做类似与美国电子公司和欧洲软件公司做过的私有股份注资的交易？
竞争者任何时候都有可能会进来。在我们讨论过的每一个策略中，竞争在增长并且会继续下去。这是市场的本质。我们的优势是，我们在那边是老大。我们公司惟一的特点是从来不模仿其他人的策略。另一个优势是我们试着建立我们的交易圈，使交易对我们和公司都公平。这种方法的结果，让我们能够和许多价值几百万美元的公司和市值估计超过10亿美元的公司建立交易。
即便你具备一个优势，因这个核心策略而带给你大部分的利润，那么，如果这个领域变得十分拥挤而降低了你的利润，怎么办？
嗯，我们已经在进一步发展新的战略。我们的想法是：让竞争持续，我们会进入下一件事。
请举个例子。
例如，我们经过慎重思考，现在运用了一些根本与股市无关的策略。在一直比标准普尔500表现还好的股市中，对投资方案的需求很大。我十分愿意接受这个挑战。
许多人都同意标准普尔增进型方案。难道这些增进型的标准普尔基金没有一个运作成功的吗？
即使有些人想介入做它，但仍然没有人完全投入做它。这些基金都曾以超出1％或几个百分点而击败标准普尔500，但他们的成绩没有一个能持续下去。
他们是怎么击败标准普尔500的？
一个极端的例子，债券基金PIMCO买入标准普尔期货，试图通过管理一个有固定收入的上市公司来增加另外的100个点。
是的。如果利率稳定或者下降，这么做可能会有效。但如果利率上升，难道他们不会承担债券带来的亏损风险吗？
是的，他们一定会。实际上，他们真正所做的一切都是在与资本市场相悖的固定收入市场中承担经理人的风险。
人们用过的其他试图超越标准普尔500基准的方法是什么？
一些人企图通过在每一个板块里选择最好的股票来击败标准普尔500。他们会平衡他们的板块投资来抗衡标准普尔500，但在每一个板块里，他们都在特定的股票上压上很大的赌注。例如，他们依靠分析也许持重上市公司通用汽车的股票，而不是福特，或者相反。
你想出过一种持续击败标准普尔500的方法吗？
哦，是的。
那么，为什么你不把它作为一种模式方案开始交易呢？
我们一直非常忙。也许不久我们会开始。
你对标准普尔500增进型方案怎么看？
《股市奇才》 双赢投资（7）
我一直关注这场没有休止的争论，一方面认为活跃的经理人更好，而另一方面感觉你不能击败标准普尔500指数，暗示着被动的经理人更好。我认为如果真的能持续击败标准普尔500指数，真的很令人兴奋。
我理解你是怎样产生一个产品的概念的，我正在问的是你怎样来做它？
我在这里不得不闭嘴，因为我们还没有发布这个方案。我可以谈我们其他的策略，因为竞争已经摆在我们所做的一切的面前，并且开始向我们推进。
因此你从来没有开创这个标准普尔500增进型方案，但是你一旦做了，竞争者就会知道你正在做什么。
那时我们就可以谈论它了（他笑了）。
你所描述的策略听起来对保值很有效，你的风险系数是如此低以至于我很好奇，是否你曾有过很糟糕的交易，如果有，是怎么发生的？
我们投资过的一家公司宣布破产了。我们的前景策略很有效，但是他们有效的条件是有限的。
整个故事是怎样的？
不要让我再回忆它（他笑了）。这是我们至今以来最糟糕的故事。
最糟糕的故事总是比最好的故事更有趣。
是的，只要我对新的投资者谈话时，我总是想到这段情景。那家公司是一个经销预付电话卡的销售商，他们很需要资金。尽管交易有些难取舍，但是我们还是决定做了。交易结束后两周，公司宣布他们所有的财政数据都是错误的，并且过去两年里的数据都被修改了。它的股价一夜之间下跌了70％。这件事发生的如此之快，以至于我们没有回旋余地来做套期保值。尽管公司仍然有一些可观的业务和资产，但他们宣布破产了，并将所有的资产卖给了另一家公司。
你是怎么从此事中摆脱出来的？
幸运的是，我们交易的一部分是有保障的，这让我们在破产偿债中排在第一位。我们已经收回了大部分资本，并且上诉可得到更多索赔。如果我们能仔细核查，那么我们投资的这家公司本应该有一个可观的清算价值，要求公司写一张一亿多美元的支票应该没问题。当然，尽管存在资本，我们却不知道到底有多少钱，如果知道，我们就能收回我们的索赔。
从这次经历中你学到了什么？
在谈判时，公司极力给我较少的保护，在正常交易中，这种现象其实就是一个警告。掩盖财政数据是很残酷的，但是我不知道他们是如何避免的。
你的公司由1个人成长到三十几人，自从你开始这家公司之后，你在筛选雇员的过程中是怎么做的？
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