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我认为有效市场理论是其中一个能真实地反映市场的理论。我也认为这是最大的垃圾理论。这个理论正确地解释了市场反映大众的智慧，但错误地认为投资者和交易者都是理性的，他们会一直扩大收益并缩小亏损。这是对人性的理想看法。大多数交易者在周末收盘时是理性的。他们会冷静地研究图标，决定买什么，卖什么，何处兑现利润，何处止损。当周一开盘时，他们就算有最好的计划，也会被市场上下洗盘，体无完肤。
交易和投资部分是理性，部分是情绪。人们经常会冲动，却在冲动的时候害了自己。一个赢利的赌徒因为吹嘘自己的仓位而错过了卖出信号。交易者被市场教训以后变得过分谨慎。当股票跌了一点点，他就卖了，违反了自己的原则。当股票上涨，超过了目标价格时，他担心错过了反弹，在自己的计划价格之上买入。股票下跌了，他看着，一开始还抱希望，最后看见股票像石头一样下沉，吓呆了。
最后，他终于无法忍受痛苦，亏损卖出——正好在底部附近。这个过程中哪里表现了理性？最初的买入计划可能是理性的，但是在执行时产生了很大的情绪变化。情绪交易者不是为了追求长期的收益。他们受情绪的控制，或者被恐惧折磨，绝望地要把手指从老鼠夹里面拿出来。价格反映了投资者和交易者的理性和聪明，同时它也反映了市场里的歇斯底里。市场波动越激烈，交易者越情绪化。在一个平静的市场很难赚钱，因为你的对手相对冷静。理性的人是你的敌人。从看见快速波动就激动的交易者身上赚钱是很容易的，因为情绪行为是最原始的，容易预测。要想成为成功的交易者，你必须始终保持冷静，从爱激动的业余选手身上赚钱。
人在独处的时候比较理性，和大众在一起的时候则比较冲动。一个交易者关注股票、外汇或者期货时，很容易把自己和大众拉近。当价格上下波动时，全世界的眼睛、脑袋和身体会一起上下摆动。市场对人的催眠作用就像魔术师催眠蛇一样，有节奏地吹笛子。当价格波动的越快，情绪越强烈。当市场的情绪越强，市场越无效，无效的市场为冷静的，有纪律的交易者制造了赚钱机会。
一个理性的交易者可以依靠冷静和原则赚钱。在他的周围，大众在抢反弹，非常贪婪。在下跌的市场中，反弹是卖出的好时机，造成痛苦和恐惧。同时，聪明的交易者坚守自己的原则。他要么使用机械交易系统，要么自己交易，了解市场并进行交易。不管怎么说，他都是按照自己的原则做，而不是凭自己的胆子大——这是他最大的优势。有效市场理论认为投资者和交易者都是理性的，而成熟的交易者却从这个漏洞里赚钱。大部分人都不会赚钱，只有赢家才能赚钱。
什么是价格？
每笔交易都发生在买家和卖家之间，他们通过见面，电话或互联网交易，或许通过经纪公司交易，或许没通过经纪公司交易。买家想尽量买便宜的。卖家想尽量卖贵点。买家和卖家都会感受到周围大众的压力，大众随时会抢夺他们的交易机会。
每笔交易发生在2种情况下，贪婪的买家担心价格会上涨，愿意用高价买入。或者是恐惧的卖家担心价格会跌，愿意用更低的价格卖出。有时候，恐惧的卖家会把他的商品卖给了冷静，有纪律，耐心等待的买家。所有的交易反映了市场大众的行为。每一次屏幕价格的变动都代表了市场参与者在某一瞬间对价值的一致认同（张轶注：作者在后面会一直使用这个结论）。
公司和商品的基本价值变化比较慢，但是价格却变化很快，因为大众对价格的认同变化很快。我的一个客户常说，价格和价值之间是1英里长的橡皮筋，这样市场就能在过分高估和过分低估之间来回波动。
大众的正常行为是左右摇摆，制造噪音，哪里都没去成。有时大众会在反弹或恐慌时激动暴躁，但通常都是浪费时间。一些新闻和传闻会给大众带来变化，他们的变化在电脑上留下了痕迹。价格和指标随着大众心理变化。
如果市场没有明确的买卖或做空信号，很多新手就会盯着屏幕，想找到交易信号。一个很好的信号出现了，它抓着你的脸——千万不要错过！如果市场没有信号，就要耐心地等信号，而不是强行交易。业余选手总是找挑战，专业人士则是找有把握的交易。输家在交易时追求激情；专业人士追求最好的机会。
快速波动的市场就是最好的交易信号。当大众被情绪左右时，冷静的交易者会发现最好的赚钱机会。当市场平静之后，很多成功的交易者就出场了，把战场留给赌徒和经纪商。20世界最伟大的投机者杰西·利弗莫尔常常说，有时候要做多，有时候要做空，有时候要去钓鱼。
聪明的赌徒？
大多数人在一生中或多或少赌博过。大多数情况是为了娱乐， 部分人会上瘾，只有少数专业人士以此为生。极少数人以赌博为生，大多数人以赌博为娱乐。但是赌徒想赚快钱，成功机会和火炉上的冰块一样小。
专业人士把赌博当作自己的工作。他们不断计算概率，当计算结果有利时他们就会行动。输家却相反，忍不住进进出出，在不成熟的系统之间来回摇摆。
如果你赌博娱乐，要遵守一套资金管理的原则。第1个原则是限制你每次的风险。偶尔，我的朋友会拉我去赌场，我会把当晚我愿意输的钱放在右边的口袋，如果我赢了钱，我会把它放在左边的口袋。当右边的口袋空了，我就不赌了，我不会再去碰左边的口袋。有一次，我发现左边口袋的钱比右边口袋还多，当然，我没有数到底多少。
我有一个朋友，是成功的企业家，他很喜欢拉斯维加斯。每年都有几次，他带上5000元现金飞到那里过周末。当他的钱没了，他会去游泳，吃一顿大餐，然后飞回家。他能承受的娱乐风险就是5000元，他从不打破这个限制。钱没了，就在游泳池享受，他的表现和冲动的赌徒不一样，赌徒会用信用卡不停地买筹码，希望转运。一个赌徒，如果没有资金管理，一定会完蛋。
第02章 交易什么市场？
很多人在人生大事上面很少思考。他会毫无准备地遇到了意外。在哪里生活，在哪里工作，交易什么市场——很多时候我们都是当机立断的，没有认真思考。难怪很多人都对自己的生活不满。你可以随便选择一个市场去交易，或者是停下来想想，股票、期货或期权，选择哪个呢。每个市场都要权衡利弊。
成功的交易者都是理性的人。赢家仅仅为钱交易，输家在刺激中被踢出局。如何被踢是另外一个问题。
当你选择市场时，请记住，无论是股票、期货还是期权，它们都要符合2个标准：流动性和波动性。流动性就是说和其它市场比，平均每天的成交量要大。成交量越大，进出越容易。你在一个股票上建仓，也许会因为滑点而无法出场。波动性就是波动的最大程度。波动越厉害，交易机会越好。比如说，如果公司的股票很少波动，那么就难交易——因为它们待在很窄的交易区间。一些低交易量，低波动性的股票是长线投资的好市场，但不适合交易。记住，不是每个市场因为你看好它的未来就会有好的交易机会。它们必须有交易量，还要有很好的波动。
股票
股票是拥有公司的证明。如果一个公司发行了1亿股股票，你买了100股，那么你拥有这个公司的100万分之1。你成为生意的拥有者，如果其他人也想拥有它，他们需要报更高的价格买入。
如果人们看好这家企业的生意前景，他们就会竞价购买股票，把价格推高。如果他们不看好前景，他们就会卖出股票，价格下跌。上市公司尽力把股价推高，因为这样可以得到更多资金或减少负债。公司高层的奖金是和股价紧密联系的。
市场反映了每个参与者的知识、思想或者感觉，下跌的价格意味着大户在卖。任何市场的关键原则是：“买便宜的没问题，但不要买下跌的。” 即使看起来很便宜，也不要买下跌趋势的股票。如果你喜欢它的基本面，要利用技术分析来确认是否趋势向上。
这个思想讲起来容易，做起来难。市场先生的情绪很具有传染性，所以他很容易把我们扫倒。当市场先生沮丧时，大多数人想卖；当市场先生疯狂时，大多数人想买。我们要保持清醒。我们要有一个客观的标准，以确定什么是太高，什么是太低。巴菲特利用基本面分析和自己神奇的内心感觉来做决定。交易者可以使用技术分析。
谈到内心�