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然后就购买了它的股票。没有人比竞争对手更了解一家公司，它得为创设新
产品、占领市场份额与这家公司天天斗争。约翰·坦帕尔顿有一标准公式：
“如果你不想为你目前的公司工作，那你最想去的是哪一家？”有次林奇访
问联合旅社，他被公司管理人员对他们的竞争对手拉克塔汽车旅馆所怀有尊
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敬深深触动。就在第二天他马上与拉克塔通了电话，过了不久他又亲自前去
造访，然后在三周时间里，他把麦哲伦基金总资本的3％投资于该公司。
向公司经理们打听他的公司以外的情况还有另一个意想不到的收获：关
于它的供应商或消费者的投资观念。建筑工人们认为销售比通常认识的行情
要好，这就促使林奇开始考虑森林产品、水泥、石膏或建筑房屋顶部的材料。
访问希尔斯公司，他可能会发现地毯的销售情况正在改善。若到一位零
售者那里看一看，他或许会发现鞋子卖得不好。但胶底运动鞋却很畅销，随
后呢？斯特利得…莱特专为小孩制造皮鞋，购买了尤尼罗尔的分公司斯皮瑞，
以及托普赛德。但真正为之效力的是凯支，作为全部链条中的一个环节，为
斯特利得…莱特带来了一半以上的收入。林奇为没有买到锐步而懊恼不已，“然
后我说， ‘嘿，我有一位朋友参与了整个事件。’许多有趣的事情就这样发
生了，你不得不睁大眼睛。”因而他购买了斯特利得…莱特公司，并因此获利。
林奇指出，跟你交谈的人对行情真正了解的程度大小将产生不同的结
果。如果一家钢铁公司的老板说将迅速改善工厂的状况，这是个可靠的讯息。
但如果他说纤维光学业务将有重大进展，那也许你最好应当向更有证据的人
那里寻求证实。然而很奇怪的是，投资者们很容易地就被对真正的秘密并不
懂的不同产业的头面人物所引诱。
内部购买
当公司内部人购买自己的股票时，林奇就很仔细地观察。一位内部购买
者，他说，有许多出售自己公司的股票的理由。他或许是为了购买房子，或
者增加现款，或者从事股票期权。但内部人购买的唯一理由就是赚钱。可以
放心地假定，只有在有了充分自信的依据之后，内部人士才会购买。林奇观
察到，一家公司只要存在大量的内部购买是很难破产的。林奇尤其在寻找被
中层的内部人士抢先购得的萧条股票，这要比总经理都介入的情势更为乐
观。
富达公司现在有一个小组专门跟踪内部人交易。他们从纽约证券交易所
和证券交易委员会收到报告并加以提炼压缩，然后印出表格，标出过去内部
购买的情形。在内部交易报告中购买类大约有85家公司，抛售类大约有50
家，这只有当许多董事开始出售他们的股票时才具有意义。如果一位官员为
购买住房把他所拥有的1万股售出了1000股，这没有什么意义。然而，如果
他拥有45000股而把40000股售出去，同时其他几位官员也抛售出去了相当
数量的股份，那这里面的意义就重大了，需要进行调查研究，或许有必要采
取行动。
增长
对林奇而言，增长理所当然是一家公司首要的优势，而成长股股票是他
的有价证券当中最大的一类。在一定时期内，任何一种股票的价值都可能被
高估或低估，然而，成长股股票决非他持有的有吸引力的唯一股票。因此卖
出或买进也顺理成章。但是，一谈起增长，林奇尤其关注单位增长，甚至超
过了利润增长。T·罗·普赖斯，增长股票投资理论的最早倡导者，寻求在每
个增长商业周期利润较高的公司。然而，高利润可能是由于物价的上涨，也
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可能是由于巧妙的买进造成的。林奇季复一季、年复一年地寻求的是实际单
①
位销售量的增长数目 。
林奇指出：“想赚钱的最好办法便是将钱投入一家近几年内一直都出现
盈余，而且将不断成长的小公司。”
气魄要大
林奇强调的这一点投机家们都能理解。投资者最主要的目标是应当避免
重大损失，偶而的一次巨大的胜利能抵销许多次小的失败。受管制的账户的
持有者常常把这一点搞错。他们有这样一种心理：一位有100万美元的信托
受益人看着这张账目表，他看到许多年前以3万或4万买进的股票现在以10
万或13万卖出。很好，这是他给该银行付酬所要求做到的。再进一步检查，
他会发现一幅令人沮丧的景象：美洲公司的股票从6万美元跌到了3。5万美
元！太可怕了！这中间2。5万美元的损失可以满足妻子购买一辆卡迪拉克的
要求，而他拒绝了。为什么要付给弗拉特伦特信托公司报酬来购买那种拉圾
股票，可恶！
对这种情况，弗拉特伦特信托公司的回答是可以理解的，那就是不再冒
任何危险。然而，林奇指出，那是一种自毁前程的反应。他说：“如果你有
5种股票，3种下跌75％，一种上涨了10倍，一种上涨了29％，那么这五种
股票仍然会令你干得很出色。……因为这么去做，你在上涨10倍的这种股票
上已赚足了钱，远远抵销了你那些下跌50％、75％甚至90％的股票所带来的
损失。”实际运算可以这样进行：假定5种股票每种以100美元买进：
赔本 赢利 最终结果
100美元…100×75％=25美元 100美元＋100×20％=120美元
100美元…100×75％=25美元 100美元＋100×900％=1000美元
100美元…100×75％=25美元
300美元变成75美元 美元变成1120200美元 500美元变成1195美元
林奇进一步注意到，小公司股票要比大公司股票更容易赚取大百分比的
收益。对道·琼斯工业指数上的股票而言，要上涨三倍比美国证券交易所里
的小公司难多了。
高增长，高收益
林奇指出，以较高市盈率出售的公司比以较低市盈率出售的公司更易下
跌。然而，如果你掌握了真实情况的话，在以较高市盈率出售的公司里你将
① 年度报告可能标明也可能不标明一家公司的单位销售量。如果不标明，以往的证券分析家有时会跑到工
厂里清点拖拉机的数目，或是向人打探内部消息。今天这一办法不再实用了。我自己的那家定位于增长的
企业，是通过将两个报告中的比率相乘来估算单位销售量的增长值：零售边际收益率与总资产周转率……
后者是每销售一美元产品所需资金投入的标准。
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赚到更多的钱。假设收益决定股票价格，他举了个例子：一家公司以20的市
盈率出售，每股赢利1美元，即共20美元，每年以 20％速度发展；另一家
公司以 10的市盈率出售，每股1美元，即共10美元，以10％的速度发展。
一年以后，第一家公司将获利1。20美元，而第二家公司为1。10美元。在第
10个年头，第一家公司获利将达到6。19美元，而且如果它仍以20的市盈率
出售，那市场价格将是123。80美元。如果像过去常发生的那样，假设市盈率
下降至15，那么，市场价格是92。85美元。
在此期间，那家利润增长为 10％的公司将获利5。29美元，意味着25。90
美元的市场价格，仅为第一个高增长公司的1/4左右。
耳语股票
林奇认为，最恐怖的陷阱之一就是购买了一家振奋人心的公司的股票却
没有获利。他还记得曾经买过数十家公司——如果这些公司的理想前景变为
现实的话——他就能赚1000％的钱，但每次他都赔了进去。美好的新故事总
那么诱人，就象他说的“只有煎得滋滋响的声音，却看不到牛排。”每次他
都想咬下去，却每次都失败。
林奇曾经创造了一个有用�