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换的。他在20世纪70年代早期就进入了巴西市场。一个股票交易所的官员
告诉他，外国人公开在这里投资是不可能的。因此，必须通过黑市来做。
“好，那么，黑市在哪里？”罗杰斯问。
“我就是黑市。”这个官员回答说。
罗杰斯用一个他从未相识的巴西人的名字在银行开了一个账户，用它购
买股票，支付银行佣金，做了大量交易。“整个市场在12年之内上涨了10
倍或15倍。不是一种股票，而是整个股票市场！这就好像是道·琼斯指数一
下窜到了23000点。”他说。
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罗杰斯对使用一个傀儡来规避交易所的控制以在一个国家进行投资不总
是有兴趣。假如这个人死了怎么办？约翰·坦帕尔顿曾经告诉罗杰斯他准备
进入韩国市场，但是这在法律上是不可能的，罗杰斯不知道他现在做得如何
了。
罗杰斯的策略总是在每个国家的最大银行以自己的名字来持有他的股
份，特别是在纽约有分支机构的银行。他的理由是，假如一个国家发生了全
国性的经济危机，这家最大的银行将是最后一家破产的机构。
一个好国家的几个关键要素
罗杰斯衡量一个有很好的投资环境的国家的四个要素是：
1。这个国家现在一定比过去运转得好。
2。它的成绩也要比人们预想的高。
3。货币必须是可兑换的。货币的可兑换性是一个很有趣的问题。他认为
等到该货币已经是可兑换之后是最好的。这是一个根本性的问题。假如它将
在一个月后变成可兑换的话，那么，他将等一个月。只要该货币变成可兑换
的，就不愁没有大量的投资机会。这是一个基本观点。
4。对于投资者来说，必须具备流动性。他说：“假如我错了，我总是希
望能够从中脱身出来。”
又考虑其他因素，假如任何其他外国人都不能进入该市场，那么，购买
是无效的。因此，罗杰斯总是以一种传统的方式进行投资，以便了解他的追
随者将面临的遭遇。人们有时候说，他们正在想法接近中央银行董事局主席。
然而，这个权贵，用罗杰斯的话说，可能用空头支票来吸引投资者。
罗杰斯说，他考虑将印度尼西亚作为一个投资候选人。1988年，它的货
币实现了自由兑换。沿太平洋边缘地区正在繁荣，印度尼西亚自然资源丰富，
它的大量的、聪明能干的国民正习惯于从资本主义中获取利益。一个旨在鼓
励外国人投资的委员会也已经产生了。官方决定建立一个股票市场，因为在
这个地区的其他国家都有。24种股票上市了（外国人只可以买其中的几种）。
所有这些措施都是成功的。然后，他们问，“既然我们已经成功地使外国人
买，那么，我们如何不鼓励当地人买？”罗杰斯认为整个投资程序只是刚刚
开始，假如他是对的，它将进一步向前发展。他看好作为经济基础的农产品，
并且预测在石油方面将会有一个好转。“再过5年，麦瑞尔·林奇和詹姆斯·卡
佩尔也会在这儿有办事处。再过 7年，商业将繁荣起来，甚至百奇（Bache）
也会在此开办事处。这将达到最高点。现在，不管怎么样，一个愿意冒险的
投资者应该和印度尼西亚的经纪人签约，买下所有可获得的股票和每一种新
上市的股票。”
罗杰斯说，约翰·坦帕尔顿曾打电话给他，说某个国家的东西显得出奇
的便宜。罗杰斯回答说，他想知道为什么。有许多国家的东西都便宜，并且
将一直便宜，因此，他想知道这种变化的原因。当他进入奥地利和葡萄牙进
行购买时，投资者甚至还不知道在这些国家如何进行投资。因此，当他了解
到这一信息具有可行性时，能够预测到一个较好的投资前景，因为国外的需
求正处在上升阶段。
荒地
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我向罗杰斯描述了我自己在利用外国新发现的油田方面的经验。我发现
投资于省会或者首都的空地是一个有利可图的途径。它们不是利率控制的对
象，投资者不必投入大量的资本来扩展自己的商业。许多矿藏开发的利润都
流到了政府手中，因为政府总是要对石油利润征税。这种利益还将扩展到相
关的政府部门，这意味着更多的政府雇员、更多的办公机构和更多的办公用
房，因此，整个都市就会一片大繁荣。甚至在苏格兰，在北海油田发现期间，
用这种方法投资也比股票投资容易得多，因为后者不得不费心去考虑哪家勘
探公司有最好的领域或者由哪家公司领头来卖输油管或者为油田设备提供运
输服务。邻近都市的荒地繁荣起来是不可避免的，同时给城市带来较少的麻
烦。
罗杰斯同意这点，但是，他指出，假如事情变坏了，荒地可能卖不出去。
而尽管一个股票市场垮了一半或3/ 4。你至少总能够从中退出来。我回答一
个市场也可能被关闭或变得毫无希望而没有流动性，就像在早期一些国家确
实发生的那样（他后来利用了这些国家的复苏）。在法国，当情况变得严峻
时，常有一些金融资本转入了不动产领域。你无法立刻卖掉它，因而也不会
受到暂时打击的影响，这是它的优势：从长远来看，持有荒地的办法可能是
所有投资策略中最有利可图的。罗杰斯并没有反驳，但他自己仍然是喜欢流
动性的东西。
起动过早
有时，罗杰斯在发掘新市场时也会犯急性病。1985年，伊朗和阿富汗的
冲突削减了对西方出口东方地毯。在受到一个关于尼泊尔经济正在逐步繁荣
的传闻的鼓动下，也是因为对那里的地毯需求的增长，罗杰斯亲自到了加德
满都。尼泊尔股票交易所的负责人对这个孤独的美国人的兴趣感到吃惊。实
际上，在这个市场只有9种股票，而且很少交易。当他盯着在加德满都的主
要街道的小店时，说了一句话，“这是一个真正的初级社会。它太落后，也
太复杂，并且没有通讯网络。”他认为乘汽车去喜马拉雅山旅行是一个比在
此投资更好的主意。
背景
如何判断不同国家的风险和机会呢？通过旅行，通过阅读历史和哲学—
—而不是在商业学院。罗杰斯说他自己的成功，来自于发现那些别人都不去
关注的事和别人打算去、却还没有去的地方。他引用基普林的一句话：“他
能够知道只有英国人才知道的英国人的那些东酉吗？”他说，他以美国人的
观点来看英国人，以英国人的观点来看美国人。
甚至还是一个学生的时候，他就开始关心国际货币和投资运动。60年代
初他在耶鲁大学毕业之后获得奖学金，进入了牛津大学。就在这个时候，他
确信英镑要开始下跌。因此，他每天都只在手头上保留很少的钱：他认为英
镑贬值后美元对英镑的汇率将升高，到那时再兑换更有利。贬值最终还是发
生了，但是，罗杰斯在英国政府宣布英镑下跌之前已经返回到美国的家中。
罗杰斯是一个有自己风格的、“来自亚拉巴马州的穷小子”。他在第莫
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波利斯 （Demopolis）长大（这是一个只有 7800人口的小镇）。他家的电话
号码以5打头，非常好记。最近的城市是有着19000人的塞尔马，离他家50
英里远。他的父亲是一个古老的亚拉巴马州家族的成员，为博登化学公司管
理一家生产埃尔默胶和甲醛的工厂。
罗杰斯考入耶鲁大学，1964年毕业。由于一时拿不定要从事什么职业，
他申请了几家研究生院，并在学校和几家公司的招聘者谈过。其中一位来自
多米尼克合伙公司的招聘员和罗杰斯谈得很投机，罗杰斯当然也就有了工
作。到最后，罗杰斯解释道，他决定在那个秋天去牛津。他问他的朋友能否
安排做一个夏天的短期工作。这是一个不同寻常的要求，但是最终得到了妥
善安排。在那时，罗杰斯还不能区分债券和股票。但是他立刻就喜欢上了证
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