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陌唷�
办公室在国内。但却是在海外开设账户，投资范围主要是香港、美国的金融市场。
因为，王启年也仅对香港和美国金融市场，稍微有点概念。至于英国、法国、日本之类的金融市场，上市的是什么些公司，那些公司牛逼。那些公司伟大，到底是多少点，他完全没有印象。
王启年大致仅对于a股、港股、美股的一些投机机会，比较了解，尤其是，中概股，在海外上市，被低估了的。更有深刻印象。
比如，香港股市比较开放。后来上市的企业，大半都是内地的企业，市值占据港股一半市场。
由于，港股钱少上市公司多，所以，股价很容易被低谷。长期成为世界最便宜的一个股市之一。外国资本，经常炒高了世界各地的股市，就把香港市场当作避风港。买入一堆的港股，然后，炒高了套利走人。
港股的参与者。主流资本就是海外资本。一**的炒作套利走人，收割了一茬茬。即使如此，港股还是最好投资市场。
为什么呢，便宜是硬道理，大量被低估的企业，如果市盈率、市净率足够低，却股息分红足够多，也没有必要炒作股价套利走人。完全是可以长期持有，分享公司的成长和分红。
港股既是投机客的天堂，也是价值投资的天堂。
把美股也作为射程，因为，美股的投资标的多，尽管经常会出现丧心病狂非理智的泡沫，但永远可以找到低估的品种。
至于a股市场由于比较年轻，主流的投资风格自然是投机。大量的投资者存在，造成了熊失的市场股价可以跌的很廉价，遍地黄金的时间段很长，但很多韭菜却割肉走人，不敢捡起遍地的黄金。而涨的时候，往往很急很猛，短时间内就会创造巨大连续的涨幅，无数投机者看到涨的时候追涨，更多韭菜一哄而上，追昂贵的股票，遭成涨过头，再一次崩盘。崩盘之后，往往跌过头，一直跌到遍地黄金都没人敢捡，又开始有人试探性的捡便宜货，下一轮牛市。
a股虽然是投机市，但以价值投资为主。自上而下分析经济和行业，自下而上分析企业。以估值和企业经营理念选择投资标的，而不是根据市场先生情绪波动而追涨杀跌，也一样可以站在胜率高的一方。
价值投资鼻祖格雷厄姆，将价值投资者称之为聪明的投资者。
聪明的投资者，会选择站在长期胜率较高的一方面，也就是价值投资。投机者的输赢是赌场上其他投机者的输赢所决定。
而聪明的价值投资者，是企业经营和成长所决定。
这样，他们就脱离了赌徒范畴，自然就长期获得正回报。
当然了，聪明的投资者不仅仅格雷厄姆一人。理论也不止他一家，但大多数一群同工，最后，再归纳总结后，还是格雷厄姆讲的全面和透彻。
虽然，标榜价值投资，但小伙伴公司不仅仅局限于格雷厄姆（价值投资鼻祖，安全边际、成长、价值和风险控制都有涉足）、费雪（成长股理论研究宗师）、巴菲特（格雷厄姆＋费雪理念继承人）、温莎基金（长期无人关注的低市盈率冷门股投资）、戴维斯家族（股神世家，几代人长期价值投资，其家族的投资理论被写进华尔街的教科书）之类的理念。
其实，也有索罗斯（对冲）、西蒙斯（文艺复兴科技公司创始人，量化投资大师，收益率完爆林奇、巴菲特、索罗斯）、大卫。斯文森（投资组合再平衡理论创始人）等等的理念。
名为价值投资，其实却是典型的价值投机。
当然了，投资和投机，只要在理性的范围内，没有必要分的那么清楚。即使是一些价值投资大师，年轻时候也有可能是短线的投机客。比如，巴菲特年轻时候，就是一个投机客。
巴菲特早年其实也不是投资，而是投机。在格雷厄姆公司上班的两年，可谓是巴菲特收益最高的两年，几乎每天都频繁的套利和交易。根据巴菲特自述，1954年在格雷厄姆公司上班套利的经历——rockwood一家在布鲁克林生产巧克力的公司，原则该公司自1941年开始就采用后进先出制的存货评价方式，那时可可豆每磅是50美分，到了1954 年可可豆因为暂时缺货价格大涨至64美分，因此rockwood想要把帐上价值不菲的可可豆存货在价格滑落之前变卖掉，但若是直接将这批货卖掉，所得的收 益可能要支付50％左右的税金，但1954的税务法令及时公布，其中有一项不太为人知的规定，就是如果企业不是把这些存货卖掉而是直接分配给股东间接减少 营运规模的话，就可以免税，因此rockwood决定停止其贩卖可可豆奶油的业务，并将1；300万磅的可可豆子发还给股东，同时公司也愿意以可可豆子换 买回部份股份，换算下来，每股可以换得80磅的豆子。
有好几个礼拜巴菲特都整天忙着买进股票、换豆子，再把豆子拿去卖，并常常跑到schroeder信托公司拿着股票凭证换取仓库保管单，获利算下来还不错，而唯一的成本费用就是地铁车票。
这纯粹就属于投机倒把，但却是在几周时间，创下了数倍的投机回报率、
由此可见，只要是有利可图，价值投资者，也是非常乐意于投机的。
巴菲特卖豆子的那段时间是最快乐的，在世界上最牛逼的投资公司上班，跟最牛逼的投资大师格雷厄姆身边学习。但好景不长，格雷厄姆想要退休，觉得自己退休后格雷厄姆公司就没有存在必要了。于是，当年华尔街最大的投资机构，格雷厄姆公司就此解散。格老，解散了公司后，悠然的享受退休生活。
而巴菲特当年可是非常难受，他貌似想要给格雷厄姆打工一辈子，想要当格雷厄姆的继承人。结果，格雷厄姆觉得，自己退休了，公司就失去灵魂，就没意义，所以，干脆解散了公司，而忽视了，公司里面其实也有不亚于格雷厄姆本人的投资高手，可以培养成为继承人。
巴菲特离开了格雷厄姆公司之后，才开始创造他个人的传奇。巴菲特创立的公司，几乎跟当年格雷厄姆公司是差不多的，主要是靠着巴菲特的投资能力，持续的滚雪球。
唯一的不同之处是，巴菲特一直健康，没有打算退休。此外，他也不打算自己退出岗位就解散公司，反而在生前，一直在观察培养手下的投资高手，希望在自己离开之后，让伯克希尔…哈撒韦公司继续存续，给持股的股东们继续创造收益率。（未完待续。。）
第三百一十章 价值投机（二）
“老板，那咱们到底是什么投资理念？”担任小伙伴价值投资管理公司ceo的张伟问道。
张伟虽然是读金融的，但并未在券商、基金、保险之类的投资机构混过。在小伙伴公司原本就是一名普通的财务，后来跟着王启年搞股票投资，当了一名职业操盘手。由于，他执行命令不打折扣，从未出现什么差错，并且，还非常勤奋好学，各类大师的名著，都烂熟于胸。
更难得的是，举一反三，懂得思考，不仅仅迷信巴菲特等等价值投资大师，也更研究西蒙斯率领一群数学家研究的量化投资。以及，另外一个投资大师大卫。斯文森的投资组合再平衡理念。
西蒙斯是怎么赚钱的，很难解释清楚，因为，他是投资复杂化的代表，无数数学家们研究大概率赚钱，一堆计算机高手编写自动交易软件，反复的测试。之后，西蒙斯的文艺复公司，根本就是计算机自动赚钱，不需要人去职守。人起到的作用的在观测和修改，不断对软件和数学模型进行修改和升级。
大卫。斯文森的投资组合再平衡，这至少是凡人可以理解的范畴。其根据自己的学术研究，执掌耶鲁大学的几十亿美元资金，通过投资组合的再平衡，做到逃离高估的泡沫，向低估的领域投资。这种再平衡理念，让他的成功不落俗套，既不是传统的价值投资，也不是趋势投资，而是一种低风险的再平衡投资。
这种理念是成功的，让耶鲁大学的基金，获得了年化16％的投资收益率。虽然，比巴菲特的投资收益率要低。
但由于投资组合的再平衡。比价值投资可操作性更强，并且，也符合价值投资的客观规律。所以，大卫。斯文森培训了一批又一批的合格金融人才，向哈佛大学捐赠基金、麻省理工大学捐赠基金、普林斯顿大学捐赠基金、洛克菲勒基金会、希尔顿基金会、卡耐基基金会等等知名机构输送人才。