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作者：太行浪子回复日期：2005…8…1913：09：21&…nbsp；
（5）
我们现在来分析格林柯尔这个案例。
去年7月，我在上海复旦大学做了一个演讲，题目是：在“国退民进…”盛筵中狂
欢，讲的是顾雏军的格林柯尔，这个案例的重要性在于激起了全国产…权改革的大
讨论。
现在我们的一些企业家不得了，出门坐奔驰，前呼后拥，经不起任何…批评。你
是一个上市公司，接受媒体、股民的质疑是应该的。我们这些企业家…是怎么做的
呢？你敢批评我，我就告你，和你打官司，让你倾家荡产。各位知道…，我对TCL的
李东生和海尔的张瑞敏，只讲过一次话，没有讲第二次，我只是想表…达一个观点
，没有必要穷追猛打，但我和顾雏军拼得是你死我活，我倒要看看谁…先垮台，谁
先坐牢，从目前的情况看，应该是他而不是我。
2001是顾雏军带领格林柯尔一举成名的年份。在这一年，顾雏军…控股的顺德格
林柯尔公司收购了时为中国冰箱产业四巨头之一的广东科龙电器，随…后，在《福
布斯》杂志2001年中国富豪榜上，顾雏军赫然位居第20名。刚…开始的时候，顾雏
军还比较谦虚、低调，随着他骗的钱越来越多，他开始对北京的各个…研究机构，
以企业赞助的名义捐钱，名义上是作研究，实际上是收买这些研究机…构，到了20
04年果然派上了用场，开始了长达半年的产权改革大讨论。
媒体对顾雏军有一些质疑，第一，顾雏军收购企业的钱是从哪里来的…？第二，
他到底是做产业整合还是资本运作？第三，科龙、美菱真的盈利了吗…？第四，顾
雏军真的有汽车情结吗？
我们先看看顾雏军的背景。顾雏军1959年5月5日出生，曾经上…山下乡，这有什
么了不起的，上山下乡的人多了，就他拿这个经历吹牛。我还当过兵…呢，而且在
中国那么多的人中，胆敢和解放军对抗的人很少，我和哪位林连长—…—林毅夫就
是其中的两个人。林毅夫在我当兵的时候，抱着两个篮球游泳游到了…对岸，现在
成了北大的教授，我没有游过去。林毅夫游过去后，我们这些军官马…上接到司令
部的命令，从上尉以下的下级军官，他是上尉，我是少尉，一律不准…买篮球，难
怪我不会打篮球，因为我没有这个机会。顾雏军在1989年提出了…一个“顾氏热力
循环理论”，当然是错的，1997年光荣地回到社会主义国家来创…业，掀起一轮又
一轮收购风暴。顾雏军通过其个人全资公司Greencool Capital Limited（注册于
英属处女群岛，非上市公司）控制麾下格林柯尔系三大产业：制冷剂…、冰箱和客车
。制冷剂产业包括位于天津的格林柯尔制冷剂（中国）有限公司（非…上市公司）和在
香港上市的格林柯尔科技控股有限公司。冰箱产业包括顺德格林柯尔…公司（非上市
公司）控股下的广东科龙电器股份有限公司（上市公司）和合肥美菱…股份有限公司（
上市公司）。客车产业包括扬州格林柯尔创业投资有限公司（非上市…公司）控股的扬
州亚星客车股份有限公司（上市公司）和襄阳汽车轴承股份公司（上…市公司）。
顾雏军到底投资了多少钱呢？根据资料，顾雏军注册了四家公司，顺…德格林柯
尔、扬州格林柯尔、安徽格林柯尔和江西格林柯尔，注册资本共计2…3个亿。顾雏
军收购科龙、美菱、亚星和襄轴，投资南昌工业园、安徽格林柯尔，…共花了41个
亿，除了从香港股市套现的3亿港币外，他还有38个亿的巨大缺口…。对于一个归国
的企业家，他从哪儿弄来这么多的钱？对于媒体的质疑，顾雏军说，…“我的钱有
国际背景”，“我唯一不缺的就是钱，钱不是问题”，“只要有好的…项目，我会
毫不犹豫地买下来”，“我用的我个人的钱，是格林柯尔集团内部的…钱”。
为什么会受到质疑呢？因为这些钱来历不明。根据和我的披露…，顾雏军
是从上市公司中拿出钱放到自己的私人公司，然后用私人公司的名义…投资，控制
所有股权。
根据调查我发现，顾雏军收购科龙只付款1。5个亿，所剩部分都用…香港格林柯尔
的应收帐款抵押，收购完科龙后，他就用科龙的钱收购美菱，花了2…个亿，收购亚
星花了4个亿，收购襄轴1个亿，收购安徽格林柯尔0。3个亿，总…共投资了9。1个亿
。顾雏军用香港格林柯尔套现3个亿港币，足够他收购科龙，还剩下…一点钱。顾雏
军曾说，“给我几个亿，我可以撬动一个行业”。他就是用这9个亿…元换回来了一
些响当当的企业，资产总值共计136个亿。
顾雏军赶上了什么机会呢？主要是赶上了国退民进，地方政府急于甩…掉包袱，
加快国企退出的好机会。他不断复制科龙经验，加快收购其他国企。
顾雏军用了什么手段呢？我总结了一下就是安营扎寨、乘虚而入、反…客为主、
投桃报李、洗个大澡、相貌迎人、借鸡生蛋七板斧，这七板斧在中国…所有商学院
都是要讲的。我一一给大家解释：
第一斧：安营扎寨
顾雏军收购的四大企业：科龙、美菱、亚星、襄轴都是通过私人公司…收购的。
顺德格林柯尔收购科龙及美菱，扬州格林柯尔收购亚星和襄轴，问题…就在于顺德
格林柯尔和扬州格林柯尔是私人企业，不需要披露资金来源，这就是…媒体对顾雏
军质疑的原因。根据和我的披露，顺德格林柯尔和扬州格林柯…尔收购这些
企业的钱来自上市公司，这是违法行为，顾雏军要承担法律责任。
第二斧：乘虚而入
我们发现，顾雏军收购的这些国企都是一些生产条件和市场基础非常…好的企业
，但都遇到了经营困难。
广东科龙电器股份有限公司被收购前是中国规模最大的白色家电制造…商和中国
家电业十强企业之一，拥有优秀的制冷技术团队及一系列专利技术及…营销网络。
继2000年首次报亏之后，2001中期报表显示，科龙销售收入…和利润继续下跌。与
2000年同期相比销售收入下跌9。８％，纯利急降85％，每股…盈利0。02元。中报发布
当日，该公司在香港股价下跌12％。
美菱冰箱是中国四大名牌之一，美菱电器在业内一直保持稳健发展步…伐，自创
业元老张巨声退隐后，曾一度公告亏损。2001年，美菱电器巨额…亏损达3亿多元，
业绩一路下滑。
亚星客车是国内最早也是最大的大中型豪华客车制造商，是国内客车…底盘技术
开发的教父。亚星客车的业绩从1999年开始也一路下滑，直至2…003年被收购前每
股收益跌至－0。78，息税前利润为－1。4亿，2003年第一…季度，亚星客车合并报表
显示，主营业务收入和净利润分别同比下降38。69％和43。9…5％。
襄轴股份前身为襄阳轴承厂，建于1968年，是国家“四五”期间…重点建设项目
，国家四大轴承基地之一，也是目前全国最大的汽车轴承生产专业厂…，拥有国家
级的专门从事汽车轴承研究、设计、开发的技术装备和研发力量。但…是从1999年
开始，襄轴的业绩也一路下滑，从1999年开始每股收益和息税前…利润几乎为负值
。
第三斧：反客为主
以科龙为例，在收购前的7个月，顾雏军就跑去当科龙的董事长，我…的问题是，
顾雏军为什么这么早就跑去当董事长？他急什么？一个民营企业家提…早进入董事
会一定有问题。有人说，他提早进入董事会是为了国家、人民、股民…，这是不可
能的，在当前整体社会信用水平下不可能产生这种人。
科龙是不是一个例外呢？我们看美菱。美菱是2004年3月完成收…购，但顾雏军在
10个月前的2003年7月8日，就急着跑去当董事长。亚星和襄…轴也是一样，但由于
我的披露，襄轴的收购到现在也没有完成。
顾雏军在每一次收购的前一个会计年度，就跑去当董事长，为新控股…股东在对
公司的一些操作中带来某些便利。
第四斧：投桃报李
科龙电器的母公司是容声集团，根据资料显示，容声曾向科龙借款1…2。6个亿，
没有能力还。
顾雏军来了一个投桃，这个桃子就是：用3。5个亿股权转让直接抵…债，其余的部
分以科龙的专利和注册商标抵债6个亿；以土地使用权抵债2个亿，…免去所有的利
息。这就是我们的产权改革，拿国家的钱做私人交易。
对方是如何报李的呢？科龙的收购价格从5。6个亿变�